上市公司的内部人士基本上有两种选择来买卖公司的股票。第一种是在公开市场上进行交易，他们像其他散户投资者一样通过经纪人买卖证券。第二种选择是通过所谓的10b5-1计划，在系统的基础上进行交易。美国证券交易委员会（SEC）的这一规定允许系统的、合法的内幕交易。  然而，通过10b5-1允许的交易活动对内部人士和个人投资者都是有益的。

关键要点

• 内幕人士或高管必须遵守SEC规定的公司股票买卖的具体规定。
• 证券交易委员会颁布了第10b5条规则，部分是为了禁止内幕人士以非公开身份买卖证券 信息。
• 2000年，美国证券交易委员会（SEC）更新了这一规定，即10b5-1或10b5-1（c），允许对内幕交易规则进行辩护。
• 10b5-1规则允许内幕人士在交易之前创建一个交易计划，通过该计划，使用预设的日期或价格触发交易。

理解规则10b5-1

规则10b5最初是由美国证券交易委员会于1934年制定的，规定在全国交易所进行证券和股票交易时，欺诈、误导或以任何欺诈方式进行操作都是非法的。 

还颁布了第10b5条，禁止根据非***息买卖证券。任何利用重大非***息（称为内幕信息）进行的交易都被视为内幕交易，根据第10b5条规则，这是非法的。 

不过，2000年，SEC作出了一项行政裁决，称为10b5-1，即10b5-1（c），允许对内幕交易规则进行辩护。只要个人能够确定交易的依据不使用非物质内幕信息，交易活动就可以进行。

10b5-1计划

10b5-1的裁决造成了这样一种情况，即内幕人士可以在交易之前制定一个交易计划，如果他们设定了实现交易（购买或**）的具体日期或价格。一旦事件发生，交易就被触发。这些交易计划被称为10b5-1计划。

例如，高管们可能希望在整个日历年内购买股票。10b5-1计划允许他们在特定日期购买固定数量的股票，比如每月的第一个交易日。交易是自动的，由经纪人执行。内幕人士或高管即使在**时掌握内幕信息，也不会受到SEC违规行为的影响——只要该计划是在不知道重大非***息的情况下制定的。

有时候，一位高管可能想分散持股，但却不想在任何时候卖出大部分股票，因为他担心这可能会向投资界传递错误的信息。投资者监控内部人士的买卖，因为买入行为通常被视为高管们相信该股未来会上涨的积极信号。相反，内幕交易可以看出，高管们认为公司及其股价未来可能表现不佳。

因此，高管可能会制定一项计划，在未来一年内每月清算1000股。同样，交易是自动的，并且在设定的时间点进行。

10b5-1计划对内部人士和投资者的好处

10b5-1计划对内部人士和个人投资者都有几点好处。

提高透明度

由于10b5-1是预先设定的股票积累和**的系统方法，因此，内幕信息的占有变得不那么相关。系统的方法有助于遏制内幕交易的指控和交易完成后的正面运行。首先，当某人进入一个交易时，会影响证券价格的私人信息，从而获得经济收益。10b5-1计划有助于高管提高围绕内幕交易的透明度，防止不当行为的出现。

窗户和停电时间变得不那么重要了

许多公司设立了交易窗口或时间段，当个别高管可以进行股票交易时。公司还设立了管制期，规定在特定时间段内不得进行股票交易。

然而，10b5-1基本上使得这两种策略都没有意义，因为交易是系统的。 换言之，交易的发生与个人是否有内幕信息（交易时）或公司是否将报告好消息或坏消息无关。

减少对内部活动的误解

当内幕人士在公开市场买卖股票时，法律规定交易细节必须公开。当交易数据被报告给美国证券交易委员会时，主要的新闻媒体和投资公司会向公众传播这些信息。

不幸的是，当数据公布时，可能会被误解。例如，当一位内部人士**其股票时，一些投资者可能会从交易中推断，他们不再支持公司。其结果可能是投资者的抛售活动增加。实际上，内幕人士的**可能并不重要，也就是说，它只代表个人资产的一小部分。

相反，小规模的内幕交易有时被解释为当前价格提供了一个极好的购买机会的指标。投资者还可能推断，知情人士知道一些关于公司即将发行的利好消息，并急于购买股票，以利用预期的有利价格走势。实际上，这位内部人士的意图只是在未来以不同的价格购买几批股票。

然而，当一个系统的计划到位时——比如10b5-1计划——投资者就能更清楚地看到内幕人士的意图。例如，当内幕人士在全年一致的时间点清算股票时，投资者会意识到这一计划，更容易理解内幕人士只是在分散他们的持股。

此外，该内部人士所拥有的剩余相当大的职位表明，高管仍然对公司有信心。因此，内幕交易不会导致投资者的疯狂交易。

投资者知道该期待什么，什么时候期待

内幕数据报告在到达普通投资者之前可能会经历一段时间延迟。美国证券交易委员会规定，表4——所有权发生变化时的备案——必须在交易后两个工作日内提交。 然而，这项活动有时需要几天才能通过新闻媒体、经纪人和投资研究服务向投资者报告。

投资者也可能在不合适的时候进行交易活动，例如在周五下午，许多交易员已经回家或没有积极交易。10b5-1计划的系统性有助于投资者了解何时进行买卖。