你可以把你的抵押贷款看作是帮助你买房的贷款。但投资者将抵押贷款视为未来现金流。这些现金流在二级抵押贷款市场进行买卖、剥离、分批和证券化。因为大多数抵押贷款最终都会**，所以二级抵押贷款市场非常庞大，流动性非常强。

从发起之日起至借款人每月支付的款项最终作为抵押担保证券（MBS）、资产支持证券（ABS）、抵押抵押债务（CMO）或抵押债务（CDO）付款的一部分而终止的一个投资者，有几个不同的机构都在初始费用和/或每月现金流量中划分出一定比例。

在本文中，我们将向您展示二级抵押贷款市场是如何运作的，并向您介绍其主要参与者。

这个市场有四个主要参与者：抵押贷款发起人、集成商、证券交易商和投资者。

1.抵押发起人

抵押贷款发起人是第一家参与二级抵押贷款市场的公司。抵押贷款发起人包括零售银行、抵押贷款银行家和抵押贷款经纪人。虽然银行利用其传统的资金来源来关闭贷款，但抵押贷款银行家通常使用所谓的仓库信贷额度来为贷款提供资金。大多数银行，以及几乎所有的抵押贷款银行家，都会迅速将新推出的抵押贷款**给二级市场。

需要注意的一个区别是，银行和抵押贷款银行家使用自己的资金关闭抵押贷款，而抵押贷款经纪人则不这样做。相反，抵押贷款经纪人充当银行或抵押贷款银行家的独立代理人，将他们与客户（借款人）放在一起。

然而，根据其规模和复杂程度，抵押贷款发起人可能会在**整个贷款包之前的某一段时间内累计抵押贷款；它也可能在发放个人贷款时**这些贷款。发端人在借款人报出利率并锁定利率后持有抵押贷款，存在风险。如果在借款人锁定利率时抵押贷款没有同时**给二级市场，利率可能会发生变化，从而改变抵押贷款在二级市场的价值，并最终改变发起人对抵押贷款的利润。

在**抵押贷款之前，将抵押贷款进行汇总的发起者通常会针对利率变动对抵押贷款管道进行对冲。有一种特殊类型的交易称为最大努力交易，专为**单一抵押贷款而设计，它消除了发端人对冲抵押贷款的需要。较小的发起人倾向于尽最大努力进行交易。

一般来说，抵押贷款发起人通过发起抵押贷款所收取的费用以及给予借款人的利率与二级市场将为该利率支付的溢价之间的差额来赚钱。

2.聚合器

聚合器是次级抵押贷款市场参与者中的下一家公司。聚合者是与华尔街公司和**赞助企业（GSE）有联系的大型抵押贷款发起人，如房利美和房地美。集成商从较小的发起人处购买新产生的抵押贷款，并与自己的发起人一起形成抵押贷款池，这些抵押贷款池要么证券化为自有品牌抵押贷款支持证券（通过与华尔街公司合作），要么形成机构抵押贷款支持证券（通过GSE合作）。

与发起机构类似，集合机构必须对其管道中的抵押贷款进行套期保值，从承诺购买抵押贷款开始，到证券化过程，直至将抵押贷款证券**给证券交易商。对冲抵押贷款管道是一项复杂的任务，由于辐射和蔓延风险。集成商通过支付抵押贷款的价格与**抵押贷款支持的住房抵押贷款证券的价格之差获利，这取决于它们的对冲有效性。

三证券商

按揭证券在成立后（有时在成立前，视按揭证券的类型而定），**予证券交易商。大多数华尔街经纪公司都有MBS交易台。这些柜台上的交易商利用抵押贷款证券（MBS）和抵押贷款进行各种各样的创造性活动；最终目标是将它们作为证券**给投资者。交易商经常使用MBS来构建CMO、ABS和CDO。这些交易的结构可以有不同的和一定程度上明确的提前还款特征和增强的信用评级相比，基本抵押贷款证券或整体贷款。交易商在买入和卖出抵押贷款证券的价格上形成价差，并希望通过构建特定的CMO、ABS和CDO组合的方式获得套利利润。

4.投资者

投资者是抵押贷款的最终用户。外国**、养老基金、保险公司、银行、GSE和对冲基金都是抵押贷款的大投资者。MBS、CMOs、ABS和cdo基于不同的信贷质量和利率风险为投资者提供了广泛的潜在收益。

外国**、养老基金、保险公司和银行通常投资于评级较高的抵押贷款产品。这些投资者因其提前还款和利率风险状况而追捧各种结构性抵押贷款交易的某些部分。对冲基金通常是信用评级较低的抵押贷款产品和利率风险较大的结构性抵押贷款产品的大投资者。

在所有抵押贷款投资者中，GSE拥有最大的投资组合。他们可以投资的抵押贷款产品类型主要由联邦住房企业监督办公室监管。

底线

很少有借款人意识到他们的抵押贷款被分割、分割和交易的程度。在几周内，也许一个月内，从抵押贷款开始，它就可以成为CMO、ABS或CDO的一部分。抵押贷款的最终用户可能是进行定向利率押注或利用杠杆头寸利用小型关系定价违规行为的对冲基金，也可能是喜欢机构MBS信用评级的外国央行。

另一方面，它可能是一家总部位于布鲁塞尔的保险公司，被ABS、CMO或CDO交易中某一部分的期限和凸度所吸引。二级抵押贷款市场规模巨大、流动性强、结构复杂，多家机构都渴望从抵押贷款市场分一杯羹。