什么是差速器(a differential)？

差价是指期货合约允许对实物交付物的价值或等级或其位置进行调整的程度。虽然并非所有人都是这样，但有些期货合约允许差价，也被称为备抵。此类期货合约允许空头头寸对交割地点和/或将要交割的商品或证券的等级或标准进行调整。这些差异建立在平价基础等级或与中心位置相关的基础上。

关键要点

• 差额是对期货合约中指定为可交付物的标的资产的等级或价值的调整。
• 期货合同规定了标的资产的标准化条款，其中差额包括对合同条款的任何修改。
• 一些期货合约允许差价，而另一些则不允许。如果允许的话，触点通常允许空头位置承受差速器。 

差异解释

期货合约是以某种商品的质量和数量为标准的。正因为如此，期货价格代表了一个典型的商品质量范围，因此是一个平均价格。任何产品的原产地和质量所对应的价格并不总是相同的；它可能更高或更低。实物产品的溢价或折扣，即差价，代表市场对产品的附加价值，取决于价格/质量。

如果被评估商品的质量和价格高于基准等级，则可以获得溢价率。相反，至少不符合基准等级规定标准的产品可能是不可接受的。与基准等级的重大偏差将导致更大的差异。

合同条款规定 差额、基本等级和其他与质量、保费或罚款有关的条件，在大多数交易所都是固定条件。

价格与价格风险

从历史上讲，随着期货交割日的临近，一种商品的现金价格和期货价格通常会相互靠近。在一个理想的市场，或者至少是一个有效的市场，这种趋同是相当普遍的。尽管如此，实物商品的价格几乎总是波动，上下波动完全独立于期货市场。这就是为什么在期货合约中引入一个或多个差价。价格差异并不总是由商品的等级和质量造成的，也可能反映当地的实际市场状况。这就是为什么差异，或者说差异风险，是价格风险的主要组成部分之一。另一个主要组成部分是潜在的价格风险，即某一商品的期货价格整体上涨或下跌。

其他考虑因素

在大多数情况下，期货市场是用来减少价格风险的，因为它们代表了一个典型等级的可用和可交付商品的供求关系。然而，期货市场不能用来缓和差别风险，因为这种风险完全取决于特定商品的类型、质量或产地。

差别风险和风险敞口几乎总是小于基本价格风险。因此，期货市场降低这种风险的能力是一种必不可少的管理工具。不应忽视或注销差异风险，审查相同或类似产品的历史差异通常是明智的做法。