重大举措

尽管看涨确认仍然有效，但由于投资者担心交易和**可能再次关门，主要股指今天停滞不前。我仍然相信，推动市场走高（或走低）的一个关键因素是，中美贸易状况是否比现在有所改善（或恶化）。

正如我在之前的图表顾问问题中提到的，不幸的是，中国市场本周关闭，这意味着我们没有得到任何官方数据，我们不太可能收到任何贸易谈判的最新消息。然而，我们可以看到，美国投资者对中国的情绪是否正在发生变化。

市场上大多数跟踪中国股票的交易所交易基金（etf）的投资组合中都有在中国或香港上市的股票。如果ETF在美国交易所交易，即使基金持有的标的股票价格在技术上没有变化，投资者也可以推高或推低ETF股票的价格。ETF持有的股票的最新市价称为其资产净值（NAV），可以偏离ETF的每股价格。

如果投资者对某个市场非常有信心，相关ETF的股价可能会高于该基金的每股资产净值。例如，iShares中国大盘股ETF（FXI）的资产净值按上周五的市价计算为42.69美元。不过，该基金周二收盘价为43.41美元，这表明投资者预计，一旦中国假期结束，该基金的标的股票将升值。不过，由于新兴市场股市周三的下跌速度远远快于美国股市，这一过高估值今天蒸发殆尽。

如下图所示，过去两天，随着投资者试图对中美贸易关系可能发生的变化进行定价，FXI的交易范围相当广。你还将注意到，ETF的图表显示，中国股市似乎仍在抵抗阻力，如果我们直接看以人民币计价的中国股指，这并不完全正确。然而，无论是哪种情况，反弹仍然是相对较新的，在我们得到更多关于贸易谈判的积极消息之前，突破是不确定的。

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风险指标——美元

持有中国企业（和其他新兴市场）股票的etf看起来比这些股票的实际指数差一点，部分原因是美元走强。如果美元相对于人民币或其他新兴市场货币升值，则会降低这些外国投资的潜在收益，并可能增加潜在损失。

例如，假设ETF持有的一组外国股票支付了100元的股息，但美元的价值却上涨了5%。当股息从人民币兑换成美元时，在这个过程中损失了5%。从2018年3月到10月，美元兑人民币升值超过10%，这减少了对中国投资的需求。从短期来看，美元贬值将对国际贸易起到支撑作用，因为在新兴市场，美元往往具有抗通胀作用，并使美国商品更具竞争力。这应该会改善美国的贸易逆差。

美元下跌也是一个迹象，表明投资者有信心没有寻求避风港。然而，过去五天，美元一直在升值。正如你在下面的图表中所看到的，我在上周的一期图表顾问（chart Advisor）中提到的美元新兴的头肩格局已经开始消退，短期内完成的可能性较小。在我看来，如果美元没有相应的下跌，我们不太可能看到美国股市回到之前的高点。

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底线：寻找指导

本周仍有大量财报有待公布，包括保诚金融（Prudential Financial，Inc.）和大都会人寿（MetLife，Inc.）等少数几家寿险公司周三下午晚些时候公布财报。这些报告应该有助于我们更好地了解公司业绩的前景。寿险公司对利率和市场预期收益的变化非常敏感。如果保险公司管理层提供的前瞻性指导是积极的，很可能会再次推动市场上行。

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