什么是按比例分配(proration)？

按比例分配是一种在公司行为（如收购）过程中可能出现的情况，在这种情况下，公司会根据股东的偏好将其最初的现金和股权分配。

在某些情况下，收购公司将提供现金和股权的组合，被收购公司的股东可以选择其中一种。在股东选举之后，如果可用现金或股份不足以满足股东的出价，则剩余股份按比例分配。如果出现这种情况，公司会为每一个出价提供一定比例的现金和股票，这样每个人都能得到公平的交易份额。

不应将按比例分配与按比例分配混淆，后者表示某种比例分配或分配。

关键要点

• 按比例分配指的是当一家公司为了适应投资者的选择而拆分其最初的现金和股票报价时的情况。
• 合并和收购、股票分割和特别股息都是按比例分配的例子。
• 由于税收、利率和增长机会的差异，股东可能更喜欢现金而不是股权。

了解按比例分配

按比例分配通过确保一家公司能够坚持其初始目标，而不偏袒某些投资者而不偏袒其他投资者（例如，在向其他投资者交付股票的同时，给予一定比例的股东他们想要的现金）来支持股东。虽然这意味着每个投资者可能不会得到他们的首次选举；它确实确保了所有投资者获得相同的回报。

可能需要按比例分配的其他情况包括破产或清算、特别股息、股票分割和分拆。虽然这些公司行为必须得到股东的批准，而且公司通常会在上市公司年会之前提交的公司委托书上列出这些行为，但个人股东仍必须偶尔做出牺牲，为所有股东创造最大的财富。

按比例分配和额外的合并考虑

合并的发生有几个原因，包括通过横向合并获得市场份额、通过纵向合并降低运营成本、开拓新市场和/或通过同类合并合并共同产品，所有这些都是为了增加收入和增加利润，造福于公司股东。合并后，新公司的股份分配给原公司和原公司的现有股东。

2017年亚马逊/全食（Whole Foods）并购案就是两个不同行业公司合并的一个例子，该并购案引起了投资者和媒体的极大关注。经过股东和监管部门的批准，亚马逊以137亿美元现金收购了有机食品连锁店Whole Foods。对于亚马逊来说，这代表了它在网上销售日用品以及与杂货零售商沃尔玛竞争方面的一个重大进步。对于全食来说，这有助于解决一些财政困难。

在决定合并时，除了两家公司将如何奖励股东外，重要的是要考虑到联邦贸易委员会关于保持行业竞争力和避免形成垄断的指导方针。例如，重要的是要问拟议中的合并是否会创造或增强市场力量。反垄断问题尤其是直接竞争对手之间拟议的横向合并。

按比例分配示例

假设一家公司决定以1亿美元收购另一家公司，其中包括75%的现金和25%的股权。如果被收购公司的大多数投资者选择以现金支付，现金-股权分割可能会进行修订。在这种情况下，收购公司将改变其会计数字，以适应现金的需求。这将导致被收购公司的每一位投资者获得的现金比原计划的要少。哈里伯顿不得不修改2013年的原始股票回购报价，并将其下调了67.9%，以平衡投资者需求和当时的股价。