什么是低于标准(below par)？

低于票面价值是指市价低于面值或本金（通常为1000美元）的债券。债券是通常由公司和**发行以筹集资金的债务工具。当投资者购买债券时，支付的价格称为面值。如果债券的价格低于票面价值，那么它的价格就低于面值。由于债券价格是按面值的百分比报价的，低于面值的价格通常会低于100美元。

关键要点

• 低于票面价值是指目前低于其面值的债券价格。
• 低于票面价值的债券被称为折价交易，其报价将低于100美元。
• 当利率上升，发行人的信用评级下降，或者当债券的供给大大超过需求时，债券交易低于票面价值。

理解力低于标准

债券可以按面值、高于面值或低于面值进行交易。债券按面值交易是指债券按债券凭证的面值进行交易。购买本债券的投资者将在债券到期时获得票面价值的偿还，并可能在债券存续期间定期获得利息支付。换言之，债券的到期日是本金或原投资额返还给投资者的日期。

价格高于票面价值的债券称为溢价债券。然而，债券价值将在债券存续期间缓慢下降，直至到期日达到票面价值。债券持有人将在债券到期时收到债券的面值，低于投资者购买债券的价格。

低于票面价值的债券交易意味着债券是折价交易。随着贴现债券接近到期日，其价值增加，并在其使用寿命内缓慢收敛到票面价值。债券到期时，债券持有人收到债券的面值，该面值高于投资者购买债券的价格。

例如，如果一张债券的面值为1000美元，但在市场上的售价为920美元，那么它就被称为低于面值。尽管投资者支付了920美元购买债券，但到期后将向投资者支付1000美元。

为什么债券低于面值

债券可以以低于票面价值的价格交易有几个原因，包括市场状况和发行债券的公司或实体的变化。

利率变动

当市场利率发生变化时，债券的交易可能低于面值。债券价格与利率之间存在着一种相反的关系。如果经济中的现行利率上升，债券的价值或价格将下降。这是因为债券的固定利率的息票利率现在低于市场利率。因此，市场参与者通常会在不断上升的利率环境中**现有的固定利率债券，并选择以当前更高的息票利率发行新发行的债券。

例如，假设债券是按面值发行的。债券的票面利率是3.5%，市场利率也是3.5%。几个月后，经济内部的力量推高了利率，可比债券现在的利率为4.0%。由于现有债券的票面利率固定在3.5%，现在低于购买新债券所能获得的利率。当债券低于票面价值时，其当前收益率（息票支付除以市场价格）高于其固定息票利率。

信用评级变动

如果信用评级被下调，债券也可能低于面值交易。评级机构通过检查债券发行人的财务业绩和稳定性来衡量债券发行人的信誉。信用机构，如穆迪公司（Moody's Corporation，MCO），在考虑到某些因素后，可能会下调发行人的信用评级，包括对发行人违约风险或不向投资者支付本金的担忧。其他可能导致信用评级下调的因素可能包括商业状况恶化、经济增长放缓以及公司资产负债表上债务过多。评级下调将降低对发行人财务状况的信心水平，这可能导致债券价值降至面值以下。

供给与需求

当债券供应过剩时，债券将低于票面价值。如果未来预期利率会上升，债券市场可能会出现新债券发行数量增加的情况。由于债券发行人试图以尽可能低的融资成本向投资者借入资金，他们将增加这些低息债券的供应，因为他们知道未来发行的债券可能以更高的利率融资。过剩的供给反过来又会把债券价格推低到低于票面价值。