什么是隧道(tunneling)？

掏空是指大股东或公司高层内部人士为谋取私利，将公司资产或未来业务导向自己的非法经营行为。诸如高管薪酬过高、摊薄股份、**资产和个人贷款担保等行为都可以被视为掏空行为。常见的威胁是少数股东的损失，他们的所有权因不适当的行为而减少或贬值，损害企业的整体价值，从而损害少数股东所持股份的价值。

关键要点

• 隧道是一种不道德和非法的做法，大股东直接资产或未来的业务给自己的个人利益。 
• 隧道效应可能包括高管薪酬过高、资产**和个人贷款担保。 
• 这种风险对新兴市场的投资者尤其普遍，因为在新兴市场，**和监管控制可能不足以阻止这种行为的发生。
• 偷盗是彻头彻尾的偷盗，虽然挖隧道是不道德的，但在合法性方面还是有灰色地带的。

隧道工程原理

这种风险对新兴市场的投资者尤其普遍，因为在新兴市场，**和监管控制可能不足以阻止这种行为的发生。这往往是在法律的幌子下发生的。这种做法不适用于中等发达经济体；在发达经济体，尤其是在“民法”体系下，可以找到许多例子

美国的法律体系植根于“普通法”，该法规定了广泛的可执行法律，其中有“公平”和“为了共同利益”等简单的准则。在民法中，法律条文是最受尊重的措施，因此潜在的隧道工人可以根据某些技术细节通过隧道工程，而这些技术细节通常在法庭上成立。

特别考虑

在后私有化时代之后，隧道最初在中欧兴起。在这段时间里，资金从公司转移到管理层相同的私营公司。这些转移是通过无需偿还的大额贷款完成的。

隧道可以包括各种各样的活动，例如以较低的估值**资产或稀释股份。其他活动包括个人贷款担保和过度补偿。

隧道与盗窃

隧道与直接盗窃不同，后者有不同的法律程序。盗窃通常与直接盗窃货物或服务有关。挖隧道是不道德的，但说到合法性，这是一个灰色地带，因为处罚会有所不同。一些州对隧道挖掘行为进行刑事制裁，而另一些州则提起民事诉讼或根本不进行制裁。

隧道工程实例

例如，XYZ公司有一个名为Bert的大股东和高管。伯特打算几年后离开公司，因为公司的经营状况没有他想象的那么好。与此同时，伯特想尽可能多地赚些钱。

他利用自己有影响力的职位，为高管的巨额薪酬方案投票，并向自己支付不适当的巨额奖金，耗尽了公司的财力。这对公司造成了伤害，因为它由于大量现金损失而对其估值产生负面影响。