什么是禀赋效应(the endowment effect)？

禀赋效应指的是一种情感偏见，这种偏见导致个人对拥有的物品的估价高于其市场价值，这通常是不合理的。

关键要点

• 禀赋效应描述了这样一种情况：一个人对他们已经拥有的物品所赋予的价值高于他们在没有拥有的情况下对同一物品所赋予的价值。
• 禀赋效应可以通过对个体具有情感或象征意义的物品清晰地看到。
• 研究发现，“所有权”和“损失厌恶”是造成禀赋效应的两个主要心理原因。

理解禀赋效应

在行为金融学中，禀赋效应，或有时被称为资产剥离厌恶，描述了一种情况，在这种情况下，一个人对他们已经拥有的物品的价值高于他们对同一物品的价值，如果他们不拥有它的话。

这类行为通常是由对个人具有情感或象征意义的项目触发的。然而，它也可能仅仅因为个人拥有所讨论的对象而发生。

捐赠效应的例子

让我们看一个例子。一个人得到了一箱价格相对适中的葡萄酒。如果有人在以后的某一天提出收购该葡萄酒的要约，其当前市场价值略高于个人支付的价格，那么捐赠效应可能会迫使所有者拒绝这一要约，尽管接受要约会获得金钱收益。

因此，酒的主人可能会选择等待一个满足他们期望的提议，或者自己喝，而不是为酒付钱。实际所有权导致了个人对葡萄酒的高估。类似的反应，由捐赠效应驱动，可以影响收藏品的所有者，甚至公司，他们认为他们的占有比任何市场估值都重要。

在现代微观经济和金融理论的基础理性选择理论的限制性假设下，这种行为是非理性的。行为经济学家和行为金融学者将这种所谓的非理***解释为某种扭曲个体思维的认知偏差的结果。

根据这些理论，一个理性的人应该以当前的市场价格来评估葡萄酒的价值，因为如果他们要**或放弃他们已经拥有的葡萄酒，他们可以以这个价格购买相同的葡萄酒。

禀赋效应触发

研究已经确定了导致禀赋效应的两个主要心理原因：

1. 所有权：研究一再表明，人们会更看重自己已经拥有的东西，而不是自己没有的同类物品，这与格言“一鸟在手，胜过两鸟在林”非常一致。不管所讨论的物品是作为礼物购买的还是作为礼物收到的；这种影响仍然存在。
2. 损失厌恶：这是投资者倾向于坚持某些无利可图的资产或交易的主要原因，因为以当前市场价值进行资产剥离的前景并不符合他们对其价值的看法。

禀赋效应影响

从已故亲属那里继承股票的人通过拒绝剥离股票来表现出捐赠效应，即使这些股票不符合个人的风险承受能力或投资目标，并且可能对投资组合的多样化产生不利影响。确定增加这些股份是否会对整体资产配置产生负面影响，以减少负面结果。

禀赋效应偏向也适用于金融以外的领域。一项著名的研究证明了捐赠效应，并被成功地复制，首先是一位大学教授，他教授一个班级有两个部分，一个是星期一和星期三，另一个是星期二和星期四。

教授拿出一个崭新的咖啡杯，上面刻有大学标志，星期一或星期三免费赠送，这并不是什么大问题。另一方面，星期二/星期四部分什么也没有收到。

一周后，教授让所有的学生评价这个杯子。平均而言，收到杯子的学生比没有收到的学生在杯子上贴的价签更高。当被问及杯子的最低售价是多少时，收到杯子的学生的报价始终明显高于没有收到杯子的学生的报价。