什么是卖空(a short sale)？

卖空是指卖方**不属于自己的资产或股票。通常是指投资者在预期价格下跌的情况下**借入证券的交易；然后要求卖方在将来某个时候返还同等数量的股份。相反，卖方持有多头头寸的证券或股票。

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卖空

关键要点

• 卖空是指投资者认为未来股价会下跌的股票。为了完成卖空交易，交易者在规定的时间内以保证金借入股票，当价格达到或期限届满时卖出。
• 卖空被认为是一种有风险的交易策略，因为卖空在放大损失的同时也限制了收益。同时也伴随着监管风险。
• 做空需要近乎完美的时机。

了解卖空

卖空是一种交易，卖方实际上并不拥有正在**的股票，而是从他们发**出指令的经纪交易商那里借来。卖方有义务在将来某个时候回购股票。卖空是一种保证金交易，其股票准备金要求比买入更为严格。

经纪人从托管银行和基金管理公司借来这些股票进行卖空交易，这些公司将这些股票作为收入流借给它们。借出股票卖空的机构包括摩根大通（JPMorganChase&Co.）和美林财富管理公司。

卖空的主要好处是它能让交易者从价格下跌中获利。卖空者的目标是在股价高企时卖出股票，然后在股价下跌后买入。卖空通常是由投资者执行的，他们认为所售股票的价格会在短期内（比如几个月）下降。

重要的是要理解卖空被认为是有风险的，因为如果股价上涨而不是下跌，理论上投资者可能遭受的损失是没有限制的。因此，大多数有经验的卖空者都会使用止损单，这样，如果股价开始上涨，卖空交易将自动得到弥补，只有很小的损失。但是要注意，止损触发了一个没有保证价格的市场秩序。对于波动性或流动性不足的股票来说，这可能是一种风险策略。

卖空者可以购买借来的股票，并在到期前随时将其返还给经纪人。归还股票可以使卖空者免受股票价格进一步上涨或下跌的影响。

卖空保证金要求

卖空会带来杠杆利润，因为这些交易总是处于保证金上，这意味着交易的全部金额不必支付。因此，通过卖空实现的全部收益可能远远大于投资者账户中的可用权益，否则将允许。

卖空交易的保证金规则要求，卖空股票价值的150%首先需要在账户中持有。因此，如果卖空股份的价值为25000美元，则初始保证金要求为37500美元。这将防止**所得收益在借来的股份归还之前用于购买其他股份。然而，由于这包括了卖空的25000美元，投资者只拿出了50%，即12500美元。

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你应该什么时候卖空？

卖空风险

卖空有很多风险，这使得它不适合新手投资者。首先，它限制了最大收益，同时可能使投资者面临无限损失。一只股票只能跌到零，导致多头投资者100%亏损，但理论上一只股票能跌到多高没有限制。一个卖空者如果没有用止损买回指令来弥补他或她的头寸，那么如果股价走高，他或她的头寸将遭受巨大损失。

例如，考虑一家公司，当其股票以每股70美元的价格交易时，它就卷入丑闻。投资者看到了一个快速获利的机会，并将股票卖空65美元。但随后，公司能够迅速通过提供相反的有形证据来免除指控。股价迅速升至每股80元，目前投资者每股亏损15元。如果股票继续上涨，投资者的损失也会继续。

卖空还涉及大量费用。还有借入证券**的成本、持有该证券的保证金账户的应付利息以及交易佣金。

卖空者必须克服的另一个主要障碍是，市场在历史上一直呈上升趋势，这有助于从长期意义上从市场的广泛下跌中获利。此外，市场的整体效率往往会将任何一个公司的坏消息的影响转化为当前价格。例如，如果一家公司预期会出现不良收益报告，在大多数情况下，在公布盈利时，价格已经下降。因此，为了盈利，大多数卖空者必须能够在市场分析价格下跌原因之前预测一只股票的价格下跌。

卖空者还需要考虑卖空和买入的风险。当一只严重做空的股票大幅走高时，就会出现空头挤兑，从而“挤走”更多的卖空者，并推动股票价格走高。当一个经纪人在一个很难借入的股票上结束空头头寸，而借贷者想要它回来时，买入就发生了。

最后，为了避免恐慌和抛售压力，在特定行业或大市场禁止卖空会产生监管风险。

做空需要近乎完美的时机，而买入并持有（buy-and-hold）方法则允许投资有时间自行完成。只有纪律严明的交易者才应该卖空，因为这要求纪律严明地削减亏损的空头仓位，而不是增加空头仓位并希望空头仓位能奏效。

许多成功的卖空者通过发现被市场从根本上误解的公司（例如安然和世通）获利。例如，一家不披露当前财务状况的公司可能是卖空者的理想目标。虽然卖空交易在适当的情况下可以盈利，但经验丰富的投资者应该谨慎对待卖空交易，他们已经对所做空的公司做了功课。基本面分析和技术分析都可以成为确定何时卖空合适的有用工具。

由于卖空交易会损害公司的股价，因此受到许多批评，主要是那些被卖空的公司。时任耶鲁大学教授的欧文·拉蒙特（Owen Lamont）在2004年发表的一篇研究论文中发现，那些与做空股票的交易员展开战术战的公司，在接下来的一年中每月的回报率下降了2%。

传奇投资者沃伦•巴菲特欢迎卖空者。”空头越多越好，因为他们以后必须购买股票，”据报道，他说。他认为，卖空者是必要的矫正者，他们“嗅出”市场上的不当行为或问题公司。

另类卖空含义

在房地产中，卖空是指**净收益低于所欠抵押贷款或担保该财产的留置权债务总额的房地产。在短期**中，当抵押权人或留置权人接受低于所欠金额的金额，以及当**为一项公平交易时，该项**即执行。尽管对买家和贷款人来说，这不是最有利的交易，但它比丧失抵押品赎回权更为可取。

卖空的例子

假设一个投资者以每股25美元或25000美元的价格借入1000股股票，假设股票跌到20美元，投资者平仓。为了平仓，投资者需要以每股20美元（20000美元）的价格购买1000股股票。投资者可以从卖空中获得的金额和他为平仓支付的金额（5000美元）之间的差额。