什么是市政债券套利(municipal bond arbitrage)？

市政债券套利是指投资者利用市政债券的免税地位来对冲其投资组合的期限风险的策略。

关键要点

• 市政债券套利是指投资者利用市政债券的免税地位来对冲其投资组合的期限风险的策略。
• 市政债券套利是指通过同时做空相同期限的等值应税公司债券来对冲免税市政债券的投资组合。
• 市政债券套利策略可能是一个特别有吸引力的选择，一些投资者在伦敦 高收入 税级。

理解市政债券套利

市政债券套利是指通过同时做空相同期限的等值应税公司债券来对冲免税市政债券的投资组合。市政债券套利也通常被称为市政债券相对价值套利，市政套利或只是“市政债券”。

久期风险是指投资者，尤其是债券持有人，因利率变动而面临的风险，利率变动可能对其固定收益投资的市场价值产生负面影响。市政债券套利策略旨在通过使用质量和期限相似的市政债券和利率掉期，将信用和期限风险降至最低。该方法的隐含假设是市政债券，与利率互换仍将有密切的相关性。

由于市政债券的利息支付免征联邦所得税，套利者可以从市政债券投资组合中获得高于利率互换支付利息的税后收入。这一策略对一些高收入阶层的投资者来说是一个特别有吸引力的选择。套利机会通常被认为是低风险的，因为它们通常涉及很少或没有负现金流。

例如，市政债券持有人通常会购买免税的高质量市政债券组合。同时，他们将**相当于应税公司债券的集合，从税率中获利。市政债券套利带来的利好、免税回报可以达到两位数。

计算市政债券套利需要许多复杂的因素和计算。计算包括确定市政债券发行的实际收益率，并使用该实际收益率计算实际允许收益。投资者将根据投资收益收到日和计算日之间的差额计算未来价值。

市政债券套利合规性

免税市政债券发行人须遵守严格的联邦套利合规规则，作为发行要求的一个条件，如债券契约。任何计算出的利润，即所谓的回扣，都必须支付给联邦**。联邦套利规则旨在防止免税债券的发行人获得过多或过早的债务，从而从债券收益投资于创收投资中获利。

联邦所得税法限制了与免税债券或其他联邦税收优惠债券相关的套利能力。套利必须仔细计算和记录，以符合潜在的美国国税局套利退税考试。利润必须在美国国税局8038-T表上申报，并且必须至少每五年提交一次。未能遵守这些要求可能会导致经济处罚或失去债券的免税地位。