什么是高于标准(above par)？

面值以上是指债券在交易高于面值时的价格。债券通常在收益分配高于市场上现有债券时以高于票面的价格交易。当利率下降，新发行的债券的票面利率降低时，就会发生这种情况。

关键要点

• 高于票面价值是指当前高于其面值的债券价格。
• 据说，高于面值的债券溢价交易，价格将报100英镑以上。
• 当利率下降、发行人信用评级提高或债券的需求大大超过供给时，债券的交易高于票面价值。

高于标准解释

债券收益率和价格之间呈反比关系。当经济中利率下降导致收益率下降时，债券价格就会上涨。相反，当利率上升，债券价格将下降，假设没有负凸性。这种反向关系的基本原因是，债券的现有收益率必须与现行利率较高或较低的市场上发行的新债券的收益率相匹配。

假设债券的票面价值为1000美元，票面利率为5%。六个月后，由于经济放缓，利率下降。由于收益率和价格之间的反比关系，债券将高于面值交易。购买高于票面价值的债券的投资者将获得更高的利息支付，因为票面利率是在更高的现行利率市场中设定的。债券应纳税的，投资者可以选择将债券溢价摊销抵减应纳税利息收入；如果债券产生免税利息，投资者必须按照美国国税局的规定摊销溢价。

如果债券的信用评级提高，债券的交易也可能高于面值。这降低了与发行人财务状况相关的风险水平，导致债券价值上升。评级机构在考虑到某些因素后，包括发行人违约风险、外部业务条件、经济增长和资产负债表健康等因素，对发行人的信用进行升级。

当债券供应减少时，债券的交易将高于面值。如果未来利率预计会下降，债券市场可能会因发行人等待这些更好的利率而减少当前发行的债券数量。由于债券发行人试图以最低的融资成本向投资者借款，因此他们将减少这些高利率债券的供应，因为他们知道未来发行的债券可能会以更好的利率融资。供应减少反过来又会推高低于面值的债券价格。

离标准有多远？

不可赎回债券高于票面价值的变动取决于债券的期限。持续时间越长，对利率变化的敏感性就越高。例如，如果收益率下降100个基点或1%，一个期限为8年的债券价格将上涨约8%。然而，对于可赎回债券而言，高于票面价值的升幅是有限的，因为当利率下降时，债券很可能会被发行人赎回。发行人会收回那些旧债券，重新发行新的低息票债券。