投资者可以选择将可转换债券以设定的价格（通常是在设定的日期）转换为发行人普通股的股票。可转换债券转换为股票通常由债券持有人自行决定。

有时，可转换债券的触发因素是股价表现。在这种情况下，一旦公司股票达到设定价格，债券就会自动转换。这种自动转换是一些投资者和股东拥护者争论的焦点。

关键要点

• 可转换债券转换为股票通常由债券持有人自行决定。
• 当公司行使赎回或赎回可转换债券的权利时，可以强制将可转换债券转换为股票。
• 强制转换很少会使可转换债券持有人受益。

公司为什么发行可转换债券？

发行可转换债券对公司来说是一种灵活的融资选择。它们往往对风险/回报高的公司更有用。这类公司经常发行可转换债券以支付较低的债务利率。由于可转换债券的转换特性，投资者通常会接受较低的可转换债券票面利率。例如，亚马逊网站在1999年获得了4.75%的可转换债券利率。

信用评级较低的公司预计其收益和股价在特定时期内会大幅增长，它们也倾向于购买可转换债券。

强制转换

当公司行使赎回或赎回可转换债券的权利时，可以强制将可转换债券转换为股票。债券的招股说明书通常会解释任何此类强制转换通知功能的条款。 当股票价格接近债券的转换价格时，公司通常会强制进行转换。这意味着债券可以在不需要发行人支付任何现金的情况下收回。

可转换债券批评

可转换债券持有人在转换债券时获得的股票是以新发行证券的形式出现的，这可能会损害以前的投资者。在缺乏保护的情况下，可转换债券几乎总是会稀释现有股东的持股比例。

其结果是，在债券持有人转换所持股份后，股东拥有的份额更小。例如，嘉年华公司（Carnival Corp.）在2003年发行了一些零息可转换债券，如果嘉年华股价达到33.77美元，这些债券就会自动转换为股票。根据契约条款，可转换债券持有人将被允许以每股30.70美元的价格购买公司股票。这些债券不提供优惠券，因此投资者需要一种甜味剂。债券的市场价格和转换价格之间3.07美元的差价提供了它。不幸的是，对于那些没有持有这些债券的股东来说，这些债券转换成了1700多万股。 这导致了高度稀释的转换，并对现有股东产生了负面影响。

还有一种可能性是，在强制转换时，可转换债券的持有人可能不想要普通股。对于息票债券，他们可能更愿意继续从息票中获得收入流。债券持有人也可能希望以更高的价格转换成股票。

底线

强制转换很少会使可转换债券持有人受益。

更重要的是，具有最佳转换特性的可转换债券通常面向那些已经与发行公司有融资关系的投资者。其中一些特点包括低转换价格、优惠转换比率和较高的利率。不幸的是，大多数小投资者无法直接获得这些机会。