什么是加权平均资本成本(weighted average cost of capital (wacc))？

加权平均资本成本（WACC）是一种计算公司资本成本的方法，其中每一类资本都按比例加权。所有资本来源，包括普通股、优先股、债券和任何其他长期债务，都包括在加权平均资本成本计算中。

公司的加权平均资本成本随着贝塔系数和股本回报率的增加而增加，因为加权平均资本成本的增加意味着估值的降低和风险的增加。

关键要点

• 企业资本成本的计算，其中每一类资本按比例加权。
• 包括公司资本的所有来源，包括普通股、优先股、债券和任何其他长期债务。
• 可用作公司和投资者衡量投资回报率表现的一个障碍率。
• 在现金流量折现率分析中，加权平均资本成本通常用作未来现金流量的折现率。

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加权平均资本成本

wacc公式及计算

加权平均资本成本=（企业价值）×Re）+（DV）×研发×(1−（Tc））where:E=Market 企业权益价值d=企业债务的市场价值v=E+DRe=权益成本d=债务成本tc=公司税率\begin{aligned}&amp\text{WACC}=\left（\frac{E}{V}\times Re\right）+\left（\frac{D}{V}\times Rd\times（1-Tc）\right）\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；E=\text{公司股权的市场价值}\\&amp；D=\text{公司债务的市场价值}\\&amp；V=E+D\\&amp；Re=\text{权益成本}\\&amp；Rd=\text{债务成本}\\&amp；Tc=\text{Corporate rate}\\\end{aligned}​加权平均资本成本=（VE）​×Re）+（VD​×研发×(1−（Tc））where:E=Market 企业权益价值D=企业债务市场价值V=E+DRe=权益成本D=债务成本TC=公司税率​

加权平均资本成本的计算方法是将每个资本来源（债务和股权）的成本乘以其相关权重，然后将这些产品相加以确定价值。在上述公式中，E/V代表股权融资比例，D/V代表债务融资比例。因此，WACC公式涉及两项之和：

（企业价值）×Re）\left（\frac{E}{V}\times Re\right）（VE）​×（回复）

（DV）×研发×(1−Tc））\左（\frac{D}{V}\次Rd\次（1-Tc）\right）（VD​×研发×(1−（Tc））

前者代表权益挂钩资本的加权值，后者代表债务挂钩资本的加权值。

在excel中计算wacc

加权平均资本成本（WACC）可在Excel中计算。最大的部分是获取正确的数据以**到模型中。请参阅Investopedia关于如何在Excel中计算加权平均资本成本的注释。

解释公式元素

股本成本（Re）的计算可能有点棘手，因为从技术上讲，股本并没有明确的价值。当公司支付债务时，他们支付的金额有一个预定的相关利率，即债务取决于债务的规模和期限，尽管价值是相对固定的。另一方面，与债务不同，股权没有公司必须支付的具体价格。然而，这并不意味着没有股本成本。

由于股东在公司的投资预期会获得一定的回报，因此从公司的角度来看，股东所要求的回报率是一种成本，因为如果公司不能提供这种预期回报，股东只会抛售他们的股票，导致股价和公司价值下降。因此，股本成本本质上是一家公司为了维持能让投资者满意的股价而必须支出的金额。

另一方面，计算债务成本（Rd）是一个相对简单的过程。要确定债务成本，您可以使用公司当前偿还债务的市场利率。如果公司支付的利率不是市场利率，您可以估算一个适当的市场利率，并在计算中替换它。

支付的利息可享受税收减免，这通常对公司有利。正因为如此，一家公司的债务净成本是它所支付的利息，减去它因可减税利息支付而节省的税款。这就是为什么债务的税后成本是Rd（1-企业税率）。

向wacc学习

加权平均资本成本是这些类型的融资成本的平均值，每种融资成本都根据其在特定情况下的比例使用进行加权。通过采用这种加权平均法，我们可以确定一家公司每融资一美元所欠的利息。

债务和股权是构成公司资本金的两个组成部分。贷款人和股权持有人将期望从他们提供的资金或资本中获得一定的回报。由于资本成本是股权所有人（或股东）和债务持有人预期的回报，因此WACC表示两种利益相关者（股权所有人和贷款人）都可以预期获得的回报。换句话说，WACC是投资者承担投资风险的机会成本。

一个公司的加权平均资本成本是一个公司的总要求回报。因此，公司董事通常会在内部使用加权平均资本成本（WACC）来做出决策，比如确定合并的经济可行性和其他扩张性机会。加权平均资本成本（WACC）是一种折现率，该折现率应用于风险与整个公司类似的现金流。

为了帮助理解WACC，试着把公司看作一个资金池。资金从两个不同的来源进入资金池：债务和股权。通过商业运营获得的收益不被视为第三来源，因为在公司偿还债务后，公司会保留任何未代表股东返还给股东（以股息形式）的剩余资金。

谁使用wacc？

证券分析师在评估投资价值和确定投资对象时，经常使用加权平均资本成本。例如，在贴现现金流分析中，人们可以应用加权平均资本成本作为未来现金流的贴现率，以得出企业的净现值。加权平均资本成本（WACC）也可用作公司和投资者衡量投资资本回报率（ROIC）表现的一个障碍率。为了进行经济增加值（EVA）计算，WACC也是必不可少的。

投资者可能经常使用加权平均资本成本作为一项投资是否值得追求的指标。简单地说，WACC是公司为投资者带来回报的最低可接受回报率。要确定投资者对公司投资的个人收益，只需从公司的收益百分比中减去加权平均资本成本。

加权平均资本成本与要求回报率（rrr）

所需回报率（RRR）是从投资者的角度来看的，是投资者对项目或投资所接受的最低回报率。同时，资本成本是公司预期的证券回报。了解更多有关WACC与所需回报率的信息。

wacc的局限性

WACC公式似乎比实际更容易计算。由于公式中的某些要素（如股权成本）的价值不一致，各方可能会因不同的原因而作出不同的报告。因此，虽然WACC通常有助于对一家公司提供有价值的见解，但在决定是否投资一家公司时，应该始终将其与其他指标一起使用。

如何使用wacc的示例

假设一家公司的收益率为20%，加权平均资本成本为11%。这意味着，公司每投资一美元，就获得9%的回报。换句话说，每花一美元，公司就能创造9美分的价值。

另一方面，如果公司的回报率低于加权平均资本成本，公司就会失去价值。如果一家公司的回报率为11%，加权平均资本成本为17%，那么该公司每花一美元就损失6美分，这表明潜在投资者最好把钱放在别处。

举个真实的例子，看看沃尔玛（NYSE:WMT）。沃尔玛的加权平均资本成本为4.2%。这个数字是通过多次计算得出的。首先，我们必须找到沃尔玛的融资结构来计算V，即公司融资的总市值。对于沃尔玛来说，要找到其债务的市场价值，我们使用账面价值，其中包括长期债务、长期租赁和财务义务。

截至最近一个季度末（2018年10月31日），其债务账面价值为500亿美元。截至2019年2月5日，其市值（或股本价值）为2767亿美元。因此，V是3267亿美元，或者500亿美元+2767亿美元。沃尔玛以85%的股权（E/V，即2767亿美元/3267亿美元）和15%的债务（D/V，即500亿美元/3267亿美元）为运营融资。

为了找到权益成本（Re），可以使用资本资产定价模型（CAPM）。该模型使用公司的贝塔系数、无风险利率和市场预期收益率来确定股本成本。公式为无风险利率+beta*（市场收益率-无风险利率）。10年期国债利率可作为无风险利率，预期市场收益率一般估计为7%。因此，沃尔玛的股本成本为2.7%+0.37*（7%-2.7%），即4.3%。

债务成本的计算方法是将公司的利息支出除以债务负担。以沃尔玛为例，其最近一个财年的利息支出为23.3亿美元。因此，其债务成本为4.7%，即23.3亿美元/500亿美元。税率可以用所得税费用除以税前收入来计算。以沃尔玛为例，它在年报中列出了公司的税率，据说上一财年的税率为30%。

最后，我们准备计算沃尔玛的加权平均资本成本（WACC）。加权平均资本成本为4.2%，计算值为85%*4.3%+15%*4.7%*（1-30%）。