什么是伴随期(a companion tranche)？

伴随份额是一类或类型的份额，是债务或证券的一部分。它主要作为抵押担保债务（CMO）的一部分，也包括计划摊销类（PAC）部分和目标摊销类（TAC）部分。每一个有PAC或TAC部分的CMO将有一个伴随部分。伴随贷款也被称为“支持贷款”

关键要点

• 连带贷款是指构成抵押担保债务（CMO）一部分的贷款。
• CMO的其他两个部分是计划摊销类（PAC）部分和目标摊销类（TAC）部分。
• 伴随部分被视为计划摊销类（PAC）部分和目标摊销类（TAC）部分的支持部分。
• 伴随部分吸收预付款利率的变化，以确保计划摊销类（PAC）部分和目标摊销类（TAC）部分的利息和本金支付保持稳定。
• 由于伴随期的波动性，伴随期的收益率高于PAC或TAC期。

理解一个伴随部分

CMO是一种抵押贷款支持证券，由一组抵押贷款组成，这些抵押贷款被重新打包成一种金融证券**给投资者。每个CMO都是按成熟度和风险级别组织的。

部分是CMO或其他债务或证券的一部分，其结构是按特征划分风险或对资产进行分组。这种证券的分割和分配使得它们可以向投资者**。

包含配套部分的CMO至关重要，因为抵押担保债务（CMO）中标的证券的提前还款率可能会发生变化，进而影响计划摊销类（PAC）和目标摊销类（TAC）部分的本金和利息支付。

配套贷款的目的是吸收抵押贷款提前还款利率的任何变化，并保持支付给PAC和TAC贷款的本金和利息稳定。

提前还款率

PAC和TAC部分优先接受CMO的本金和利息支付。抵押担保债务（CMO）是在抵押提前还款率假设下发行的。如果实际提前还款率与这些假设不同，则差额将由伴随部分吸收。

现行利率的变化会显著影响按揭提前还款率。当利率下降时，抵押贷款预付款通常会增加。提前还款的增加是由于房主对现有抵押贷款进行再融资或购买新房以利用新的较低利率。提前还款会导致计划摊销类别（PAC）或目标摊销类别（TAC）的期限或期限缩短，从而产生收缩风险。

相反，当利率上升时，抵押贷款预付款通常会减少。更高的利率意味着房主将不会再融资，并受到增加。而且，它们可能不太容易移动。预付款的减少反过来又会增加PAC或TAC部分的期限，称为延期风险。

最简单的例子是，构成债务抵押贷款机构的抵押贷款借款人可能会比预期更早地偿还其抵押贷款，这将减少流入债务抵押贷款机构的本金和利息，而这些本金和利息又作为回报流向投资者。

为了防止这种情况发生，伴随部分将吸收付款的减少，而PAC和TAC部分将保持不变，并收到他们的付款，就好像基础抵押贷款没有发生一样。

附带部分的风险保护

伴随份额保护计划和目标摊销类份额免受收缩和延期风险。反过来，伴随部分保持了优先支付给PAC和TAC部分的稳定性。当预付款增加时，多余的抵押贷款本金支付给伴随部分。如果预付款减少，则伴随部分不会收到本金付款。

由于这些付款的变化，伴随贷款的期限可能会有很大的不同。当利率低，预付款增加时，它会缩短；当利率高，预付款减少时，它会延长。由于期限的高度可变性，伴随期的收益率高于PAC或TAC期。如果投资者希望获得更高的收入，并且愿意冒更大的风险，在不确定的未来或更早的时间归还本金，那么附带部分可能会吸引他们。