重大举措

每月的第一个星期五（除非调整为假期）是劳工统计局（BLS）发布非农就业报告的日子。根据劳工统计局的数据，1月份美国经济新增就业岗位30.4万个。这远高于平均水平，这是个好消息，尽管平均每小时收入增幅远低于预期。

然而，就在标题下面是一个令人失望的细节。12月份的就业变动原来是31.2万个新工作岗位，今天调整为22.2万个新工作岗位。

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如前一张图表所示，劳动报告中的向下修订对数据的走势有影响。然而，我认为，最重要的问题是，上行修正是否与正收益相关，向下修正是否与市场负收益相关。

今天的市场并不一定是负面的，但与美联储周三和周四后的反弹相比，它是缓慢的。上一次主要的积极修正是6月份的就业数据，在7月6日和8月3日，就业数据被修正为5.4万个就业岗位。在这些积极修正中，市场不断创出新高，这似乎回答了我的问题。

然而，如果我们在一个更大的样本集上观察劳工报告中的积极或消极的惊喜，就无法证明它对未来30天的股价走势有任何预测价值。这对于正在做出交易决策的投资者来说是重要的信息。

从历史上看，只要非农场主的平均就业率变化为正，扩大熊市的可能性就不大。只要就业趋势持平或上升，2019年股市仍应处于上涨的有利位置。要了解更多历史背景，请记住，雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭是在2008年劳工报告连续几个月呈低于零的趋势之前发生的。

这是一件值得记住的事情，因为下周交易者肯定会有点紧张。从技术角度看，标普500指数正冲高至61.8%的回撤水平，该水平大致相当于该指数去年5月和6月的底部。此外，投资者今天在春节或下周春节假期前抛售了一些中国股票。中国的银行和股票市场将在下周全部关闭，这也打乱了中国经济公告的发布时间，这些公告可能会在2月晚些时候出人意料地发布。

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风险指标——未来一周

我有点担心的是，中国市场将在一周内“走向黑暗”，但市场上没有太多其他压力迹象。就连芝加哥期货交易所波动率指数（VIX）或市场“恐惧指数”的前景也看起来好了一点。尽管VIX自去年10月以来一直停留在15以上（通常是看跌的迹象），但有新的证据表明，VIX最终可能会跌破。

另一种衡量未来9天市场波动预期的VIX版本今天打破了支撑。正如你所预期的，9天的VIX走势与VIX非常相似，但由于其短期前景，它可以更快地揭示新兴市场的信心。如下图所示，尽管各大股指在整个交易日都在盈亏平衡附近震荡，但9天VIX今天下跌至15点，跌破支撑。

我们可以将9天波动率指数的这一走势解释为一个好迹象，表明投资者并未因中国的市场假期或未来几天将陆续发布的盈利报告而对过度波动进行定价。

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底线

作为混合劳工报告的对比，供应管理协会（Institute for Supply Managers）的采购经理人指数（PMI）今早发布，出乎意料地从两年低点反弹。尽管PMI仍远低于移动平均水平，但这是一个好迹象，表明56.6的数据是由新订单指数（new orders index）以2014年以来最快速度增长推动的。

PMI报告是我最喜欢发布的月度经济数据之一，因为它具有前瞻性。该指数是根据对全国**商“采购经理”的调查结果编制的。总分中包含的指标反映了采购经理对招聘、库存、新订单、价格和总体生产的期望。这些专业人士对未来的预测是否正确，不如用PMI报告来衡量**商当前的信心来得重要。在我看来，今天的报告增加了2月份工业股进一步上涨的可能性。

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