什么是主动管理(active management)？

“主动管理”一词意味着专业资金经理或专业团队正在跟踪客户投资组合的表现，并定期对其中的资产进行购买、持有和**决策。主动管理者的目标是超越整个市场。

主动管理者可能依赖于投资分析、研究和预测，以及他们自己的判断和经验来决定购买和**哪些资产。

主动管理的反面是被动管理，也就是索引。那些坚持被动管理的人坚持认为，最好的结果是通过购买反映某个或多个特定市场指数的资产并长期持有，而忽略市场的日常波动。

了解主动管理

相信积极管理的投资者并不遵循有效市场假说，该假说认为，从长期来看，不可能战胜市场。也就是说，那些花时间买卖股票以利用其频繁波动的选股人，随着时间的推移，不会比那些购买主要指数组成部分的投资者做得更好，这些主要指数是用来跟踪更广泛的市场表现的。

关键要点

• 主动管理需要不断的监控和频繁的买卖决策，以利用价格波动。
• 被动管理是一种买入并持有的策略，其目的是在更广阔的市场上获得同等的回报。
• 主动管理寻求超过整体市场表现的回报。

另一方面，积极的管理者通过衡量他们的投资组合超过（或低于）可比的非管理指数、行业或市场部门的表现来衡量自己的成功。

例如，富达蓝筹股增长基金以罗素1000增长指数为基准。在截至2020年6月30日的五年中，富达基金的回报率为17.35%，而罗素1000增长指数上升了15.89%。因此，在这五年期间，富达基金的表现比基准高出1.46%。

主动管理策略

积极的经理们相信，通过各种策略中的任何一种，都有可能从股市中获利，这些策略的目的是找出股价低于其价值的股票。

投资公司和基金保荐人认为，有可能超越市场表现，并聘请专业投资经理管理公司的共同基金。

主动管理的缺点

主动管理型基金的费用高于被动管理型基金。投资者正在为那些专注于积极投资的投资顾问的持续努力，以及比整个市场更高回报的潜力付出代价。

对于哪种策略能产生更好的结果，目前还没有共识：主动管理还是被动管理。

被动管理需要一次性努力为个人投资者挑选合适的资产，然后偶尔重新平衡投资组合，并在一段时间内对其进行尽职调查。

一个考虑积极管理的投资者应该认真研究一下经理人的实际报酬。

主动管理的优势

基金经理的专业知识、经验和判断力被积极管理基金的投资者所利用。一个经营汽车产业基金的活跃经理人可能在这一领域拥有丰富的经验，并可能投资于一组精选的汽车相关股票，而该经理人认为这些股票被低估了。

主动型基金经理更具灵活性。选择过程比指数基金更自由，指数基金必须尽可能与指数投资的选择和权重相匹配。

积极管理的基金使税收管理受益。买卖的灵活性使经理人可以用赢家来抵消输家。

管理风险

积极的基金经理可以更灵活地管理风险。全球银行业交易所交易基金（ETF）可能需要持有特定数量的英国银行。该基金可能在2016年震惊的英国脱欧投票后大幅下跌。与此同时，一只管理积极的全球银行业基金，可能由于风险水平上升而减少了对英国银行的敞口。

主动管理者还可以通过使用各种对冲策略（如卖空和使用衍生品）来降低风险。

主动管理绩效

围绕着积极管理者的表现，有很多争议。他们的成败很大程度上取决于引用哪一个相互矛盾的统计数字。

在截至2017年的10年间，投资于大盘股价值股的活跃经理人最有可能跑赢指数，平均每年跑赢1.13%。一项研究显示，在扣除费用之前，这类活跃经理人中有84%的表现优于基准指数。

但在短期内，即三年内，活跃经理人的平均表现逊于指数0.36%，五年内则落后于指数0.22%。

另一项研究显示，在截至2016年的30年中，主动管理型基金的平均年回报率为3.7%，而被动管理型基金的回报率为10%。