期权可用于实施一系列广泛的交易策略，从简单的买卖到以蝴蝶和秃鹰等名字命名的复杂价差。此外，在股票、货币、大宗商品、交易所交易基金和期货合约上都有期权。...
期权可用于实施一系列广泛的交易策略，从简单的买卖到以蝴蝶和秃鹰等名字命名的复杂价差。此外，在股票、货币、大宗商品、交易所交易基金和期货合约上都有期权。
每种资产通常有几十个执行价格和到期日，这对期权新手来说是一个挑战，因为有太多的选择，有时很难找到合适的期权进行交易。
关键要点
- 期权交易可能会很复杂，特别是因为同一标的证券上可能存在多个不同的期权，有多个行权和到期日可供选择。
- 因此，找到适合您的交易策略的正确选择对于在市场上取得最大成功至关重要。
- 有六个基本步骤来评估和确定正确的选择，从一个投资目标开始，并最终与贸易。
- 定义你的目标，评估风险/回报，考虑波动性，预测事件，计划策略，定义选项参数。
找到正确的选择
我们首先假设您已经确定了您希望使用期权进行交易的金融资产，如股票、商品或ETF。你可能已经通过股票筛选器、你自己的分析或者第三方的研究来选择了这一基础。无论选择哪种方法，一旦确定了要交易的基础资产，就有六个步骤来找到正确的选项：
- 制定你的投资目标。
- 确定你的风险回报。
- 检查波动性。
- 识别事件。
- 设计一个策略。
- 建立选项参数。
这六个步骤遵循一个逻辑思维过程，使得选择一个特定的交易选项更容易。让我们详细分析一下这些步骤都涉及到什么。
1.期权目标
做任何投资的出发点都是你的投资目标，期权交易也不例外。您希望通过期权交易实现什么目标？是对标的资产的看涨还是看跌进行投机？还是为了对冲你持有重要头寸的股票的潜在下行风险？
你进行交易是为了从卖出期权溢价中赚取收入吗？例如，策略是针对现有股票头寸的备兑看涨期权的一部分，还是您正在为您想要持有的股票编写看跌期权？与购买期权进行投机或对冲相比，使用期权创造收入是一种截然不同的方法。
你的第一步是制定贸易的目标，因为它为随后的步骤奠定了基础。
2.风险/回报
下一步是确定你的风险回报回报，这应该取决于你的风险承受能力或风险偏好。如果你是一个保守的投资者或交易者，那么激进的策略，如写看跌期权或购买大量的现金期权（OTM）可能不适合你。每一种期权策略都有一个明确的风险和回报模式，所以要确保你完全理解它。
3.检查波动性
隐含波动率是期权价格最重要的决定因素之一，因此请仔细阅读您正在考虑的期权的隐含波动率水平。将隐含波动率水平与股票的历史波动率水平和大盘波动率水平进行比较，因为这将是确定期权交易/策略的关键因素。
隐含波动率让你知道其他交易者是否预期股票会大幅波动。假设交易者认为波动性不会持续增加（这可能会增加期权被行使的机会），那么高隐含波动性将推高溢价，使期权更具吸引力。较低的隐含波动率意味着较低的期权溢价，如果交易员预期标的股票的波动足以增加期权的价值，这有利于买入期权。
4.识别事件
事件可以分为两大类：市场范围和股票特定。市场范围内的事件是那些影响广泛市场的事件，例如美联储的公告和经济数据的发布。股票特定事件是指收益报告、产品发布和分拆。
一个事件在实际发生之前对隐含波动率会产生显著的影响，而当它确实发生时，它会对股价产生巨大的影响。那么，你是想在关键事件发生前利用波动性的飙升，还是宁愿观望，直到事态稳定下来？
识别可能影响基础资产的事件可以帮助您决定期权交易的适当时间框架和到期日期。
5.制定策略
根据前面步骤中进行的分析，您现在知道了您的投资目标、期望的风险回报回报、隐含和历史波动水平，以及可能影响基础资产的关键事件。通过这四个步骤可以更容易地确定具体的选择策略。
例如，假设你是一个保守的投资者，拥有相当大的股票投资组合，希望在公司几个月后开始报告季度收益之前赚取溢价收入。因此，你可以选择一个有保障的看涨期权写作策略，包括对你投资组合中的部分或全部股票进行看涨期权写作。
再举一个例子，如果你是一个积极的投资者，喜欢做多，并且确信市场将在六个月内大幅下跌，你可能会决定购买主要股指的看跌期权。
6.建立参数
既然您已经确定了要实施的特定期权策略，剩下的就是建立期权参数，如到期日、执行价格和期权增量。例如，您可能希望以尽可能低的成本购买一个到期时间最长的电话，在这种情况下，一个缺钱的电话可能是合适的。相反地，如果你想要一个高delta的看涨期权，你可能更喜欢一个in-the-money期权。
ITM与OTM
货币内（ITM）看涨期权的执行价低于标的资产的价格，货币外（OTM）看涨期权的执行价高于标的资产的价格。
使用这些步骤的示例
这里有两个假设的例子，不同类型的交易者使用这六个步骤。
比如说，一位保守派投资者持有麦当劳（McDonald's）1000股股票，并担心未来几个月该股可能会下跌5%以上。投资者不想**股票，但希望防止可能的下跌：
- 目标：对冲麦当劳目前持有（1000股）的下行风险；该股（MCD）报161.48美元。
- 风险/回报：投资者不在乎一点点风险，只要它是可以量化的，但不愿意承担无限的风险。
- 波动率：隐含波动率 ITM看跌期权（执行价为165美元）一个月看跌期权为17.38%，三个月看跌期权为16.4%。根据CBOE波动率指数（VIX），市场波动率为13.08%。
- 事件：投资者想要一个超过麦当劳盈利报告的对冲基金。收益将在两个多月内公布，这意味着期权将延长三个月左右。
- 策略：买入看跌期权以对冲标的股票下跌的风险。
- 期权参数：提供3个月165美元的执行价看跌期权 7.15美元。
由于投资者希望对冲过去收益的股票头寸，他们购买了3个月165美元的看跌期权。对冲1000股MCD的看跌期权头寸的总成本为7150美元（每份合约7.15×100股×10份合约）。这个费用不包括佣金。
如果股票下跌，投资者将被对冲，因为看跌期权的收益可能会抵消股票的损失。如果该股持平，且在看跌期权到期前不久交易价格保持在161.48美元不变，看跌期权的内在价值将为3.52美元（165美元至161.48美元），这意味着投资者可以通过**看跌期权平仓，收回约3520美元的看跌期权投资金额。
如果股票价格上涨到165美元以上，投资者将从1000股股票的增值中获利，但将丧失支付给期权的7150美元
现在，假设一位积极的交易员看好美国银行（BAC）的前景，并有1000美元来实施期权交易策略：
- 目标：买入美国银行的投机性看涨期权。股票 现在的价格是30.55美元。
- 风险/回报：投资者不介意损失1000美元的全部投资，但希望获得尽可能多的选择，以实现潜在利润最大化。
- 波动性：OTM看涨期权（执行价32美元）的隐含波动性，一个月看涨期权为16.9%，四个月看涨期权为20.04%。CBOE波动率指数（VIX）衡量的市场波动率为13.08%。
- 事件：没有，公司刚刚有盈利，所以距离下一次盈利公告还有几个月。投资者现在不关心收益，但相信股市 将在未来几个月上涨，并相信该股将表现特别好。
- 策略：买入OTM电话，对股价飙升进行投机。
- 选项参数：4个月$32 美国银行的电话费是0.84美元，四个月的电话费是33美元 打电话的价格是0.52美元。
由于投资者希望购买尽可能多的便宜电话，他们选择了4个月33美元的电话。不包括佣金，购买19份合同或每份0.52美元，现金支出988美元（19 x 0.52 x 100=988美元），加上佣金。
最大增益理论上是无限的。如果一家全球银行集团提出在未来两个月内以40美元收购美国银行，33美元的买入价至少为7美元，期权头寸为13300美元。交易的盈亏平衡点为33美元+0.52美元，即33.52美元。
如果股票在到期时超过33.01美元，它是在钱里的，有价值的，并且将被自动行使。但是，在到期之前的任何时候都可以通过“卖出即成交”交易来结束通话。
请注意，33美元的执行价比股票当前价格高8%。投资者必须有信心，在未来四个月内，价格至少能上涨8%。如果价格不高于到期时33美元的执行价，投资者将损失988美元。
底线
虽然执行价和到期日的范围很广，可能会使缺乏经验的投资者难以集中精力购买特定的期权，但本文概述的六个步骤遵循逻辑思维过程，可能有助于选择交易期权。定义你的目标，评估风险/回报，观察波动性，考虑事件，计划你的策略，定义你的选项参数。
