什么是固定交换(a fixed-for-fixed swap)？

定转固掉期，是指双方进行货币互换的一种外币掉期。在本协议中，双方就本金向对方支付固定利率。固定对固定互换可用于利用其他国家利率较低的情况。

固定换固定掉期可与固定换浮动掉期形成对比，前者以一种货币支付的固定利息换成另一种货币支付的浮动利息。在定转浮互换中，标的贷款的本金不交换。

关键要点

• 固定对固定互换是一种外币衍生工具，交易双方同意就协商的本金金额向对方支付固定利率。
• 在固定对固定互换中，一方用自己的货币购买外币基金。
• 这种掉期交易允许国际实体以比直接进入外国资本市场更优惠的利率获得贷款。

固定互换如何运作

货币互换发生在两个外国实体之间。双方基本上用一种货币交换贷款的本金和利息。协议中的一方从另一方借入货币，同时向另一方借出另一种货币。外币掉期分为固定对浮动和固定对固定掉期。

参与固定对固定互换的各方（也称为交易对手）签订协议，以固定利率向对方支付利息。因此，一方同意用一种货币的固定利息付款换取另一种货币的固定利率利息。这意味着一方使用自己的货币购买外币基金。

外币掉期（包括固定对固定掉期）允许实体以比直接在外国资本市场融资更高的利率获得贷款。

在固定对固定互换中，一方使用自己的货币购买另一方货币的基金。

固定互换的好处

要了解投资者如何从这些类型的安排中获益，请考虑这样一种情况：各方在以特定利率和货币贷款方面都具有相对优势。例如，一家美国公司可以在美国以7%的利率贷款，但需要日元贷款来资助日本的一个扩建项目，而日本的利率是10%。与此同时，一家日本公司希望为在美国的一个扩建项目融资，但利率是12%，而日本的利率是9%。

每一方都可以通过固定货币对固定货币的互换从另一方的利率中获益。在这种情况下，美国公司可以以7%的利率借入美元，然后以7%的利率将资金借给日本公司。这家日本公司可以以9%的利率借入日元，然后以同样的利率将资金借给美国公司。

固定与浮动互换固定

如上所述，有两种主要的货币掉期固定为固定和固定为浮动掉期。固定对浮动掉期涉及两方，一方以固定利率掉期贷款利息，另一方以浮动利率支付利息。与固定转固定掉期不同，固定转浮动掉期的本金部分不交换。如果浮动利率低于所支付的固定利率，则双方签订本协议的主要原因之一。