卖空可能是一项有风险的工作，但卖空头寸的固有风险可以通过期权的使用得到显著缓解。历史上，反对卖空的最有说服力的论据之一是潜在的无限损失。期权为卖空者提供了一种对冲头寸的方法，并在价格意外上涨时限制损失。

关键要点

• 通过购买看涨期权来对冲空头头寸是可能的。
• 用期权对冲空头头寸可以限制损失。
• 这种策略有一些缺点，包括时间衰减造成的损失。

最大的风险

做空头寸的最大风险是做空股票的价格飙升。这样的上涨可能有很多原因，包括股票意外的积极发展、短期挤压或大盘或板块的上涨。这种风险可以通过使用看涨期权来对冲做空股票的失控提前的风险来减轻。

如果你不使用看涨期权对冲空头头寸，它可能会损失无限的资金。

如何用期权对冲空头头寸

就期权策略而言，做空股票和买入看涨期权非常简单。一开始是以通常的方式做空股票。不过，投资者同时也购买了看涨期权。认购权赋予投资者在特定时间段内以一定价格买入股票的权利。由于卖空者最终必须买回被卖空的股票，看涨期权限制了投资者要买回股票所需支付的金额。这种策略的另一种更为复杂的选择是买入看跌期权价差。

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如何用期权保护空头头寸

一个例子

例如，假设你做空100股大公司股票，而股票价格为76.24美元。如果股票涨到85美元或更高，你将看到你的空头头寸的巨大损失。因此，你在BigCo.购买一份执行价为75美元的看涨期权合约，一个月后到期。这个75美元的电话价格是4美元，所以你要花400美元。

如果Big Co.本月下跌至70美元，你的空头头寸收益624美元（[$76.24-$70]x100）减去买入期权的400美元成本，净收益为224美元。我们在此假设一个月后75美元的买入价格接近于零。实际上，如果还有相当多的到期日，这些电话可能会有一些价值。

然而，当股票上涨而不是下跌时，使用看涨期权对冲你在大公司的空头头寸的真正好处就变得显而易见了。如果Big Co.提前到85美元，75美元的买入价最低为10美元。因此，空头头寸的损失876美元（[$76.24-$85]x100）将被多头头寸的收益600美元（[$10-$4]x100）所抵消，净损失276美元。

即使Big Co.飙升至100美元，净亏损仍将保持在276美元的相对水平。空头头寸的亏损2376美元（[$76.24-$100]x100）将被多头买入头寸的收益2100美元（[$25-$4]x100）所抵消。这是因为如果大公司股价达到100美元，75美元的买入价将至少达到25美元。

缺点

使用看涨期权对冲股票空头头寸有一些缺点。首先，这种策略只适用于有期权的股票。不幸的是，它不能用于做空没有期权的小盘股。第二，购买这些电话要付出很大的成本。

更重要的是，通话提供的保护只能在有限的时间内使用。每一个看涨期权都有一个到期日，期限较长的期权自然要花更多的钱。一般来说，对于任何涉及购买期权的策略来说，时间衰减都是一个主要问题。最后，由于期权仅以特定的执行价格提供，如果看涨期权执行价格与卖空价格之间存在较大差异，则可能产生不完全对冲。

底线

买入看涨期权并做空股票是一种更安全的做空方式。尽管存在缺点，但利用看涨期权对冲空头头寸的策略可能是一种有效的策略。在最好的情况下，交易者实际上可以增加利润。假设空头股票突然下跌，投资者可以提前平仓。如果投资者特别幸运，股票就会反弹。在这种情况下，当股票下跌时不值得**的看涨期权最终可能会盈利。