賣空可能是一項有風險的工作，但賣空頭寸的固有風險可以透過期權的使用得到顯著緩解。歷史上，反對賣空的最有說服力的論據之一是潛在的無限損失。期權為賣空者提供了一種對沖頭寸的方法，併在價格意外上漲時限制損失。

關鍵要點

• 透過購買看漲期權來對沖空頭頭寸是可能的。
• 用期權對沖空頭頭寸可以限制損失。
• 這種策略有一些缺點，包括時間衰減造成的損失。

最大的風險

做空頭寸的最大風險是做空股票的價格飆升。這樣的上漲可能有很多原因，包括股票意外的積極發展、短期擠壓或大盤或板塊的上漲。這種風險可以透過使用看漲期權來對沖做空股票的失控提前的風險來減輕。

如果你不使用看漲期權對沖空頭頭寸，它可能會損失無限的資金。

如何用期權對沖空頭頭寸

就期權策略而言，做空股票和買入看漲期權非常簡單。一開始是以通常的方式做空股票。不過，投資者同時也購買了看漲期權。認購權賦予投資者在特定時間段內以一定價格買入股票的權利。由於賣空者最終必須買回被賣空的股票，看漲期權限制了投資者要買回股票所需支付的金額。這種策略的另一種更為複雜的選擇是買入看跌期權價差。

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如何用期權保護空頭頭寸

一個例子

例如，假設你做空100股大公司股票，而股票價格為76.24美元。如果股票漲到85美元或更高，你將看到你的空頭頭寸的巨大損失。因此，你在BigCo.購買一份執行價為75美元的看漲期權合約，一個月後到期。這個75美元的電話價格是4美元，所以你要花400美元。

如果Big Co.本月下跌至70美元，你的空頭頭寸收益624美元（[$76.24-$70]x100）減去買入期權的400美元成本，凈收益為224美元。我們在此假設一個月後75美元的買入價格接近於零。實際上，如果還有相當多的到期日，這些電話可能會有一些價值。

然而，當股票上漲而不是下跌時，使用看漲期權對沖你在大公司的空頭頭寸的真正好處就變得顯而易見了。如果Big Co.提前到85美元，75美元的買入價最低為10美元。因此，空頭頭寸的損失876美元（[$76.24-$85]x100）將被多頭頭寸的收益600美元（[$10-$4]x100）所抵消，凈損失276美元。

即使Big Co.飆升至100美元，凈虧損仍將保持在276美元的相對水平。空頭頭寸的虧損2376美元（[$76.24-$100]x100）將被多頭買入頭寸的收益2100美元（[$25-$4]x100）所抵消。這是因為如果大公司股價達到100美元，75美元的買入價將至少達到25美元。

缺點

使用看漲期權對沖股票空頭頭寸有一些缺點。首先，這種策略只適用於有期權的股票。不幸的是，它不能用於做空沒有期權的小盤股。第二，購買這些電話要付出很大的成本。

更重要的是，通話提供的保護只能在有限的時間內使用。每一個看漲期權都有一個到期日，期限較長的期權自然要花更多的錢。一般來說，對於任何涉及購買期權的策略來說，時間衰減都是一個主要問題。最後，由於期權僅以特定的執行價格提供，如果看漲期權執行價格與賣空價格之間存在較大差異，則可能產生不完全對沖。

底線

買入看漲期權並做空股票是一種更安全的做空方式。儘管存在缺點，但利用看漲期權對沖空頭頭寸的策略可能是一種有效的策略。在最好的情況下，交易者實際上可以增加利潤。假設空頭股票突然下跌，投資者可以提前平倉。如果投資者特別幸運，股票就會反彈。在這種情況下，當股票下跌時不值得**的看漲期權最終可能會盈利。