美联储（Federal Reserve）拥有双重使命：努力实现低失业率，并在整个经济中保持物价稳定。在经济衰退期间，失业率上升，价格有时下降，这一过程被称为通货紧缩。在经济急剧下滑的情况下，美联储可能会采取重大措施抑制失业，提振物价，以履行其传统使命，并为美国金融体系和经济提供紧急支持。

在经济衰退开始时，一些企业开始倒闭，这通常是由于一些实际经济冲击或经济瓶颈的综合作用，这些冲击或瓶颈是由以前扭曲的利率和信贷条件导致的生产和消费活动不协调造成的。这些企业裁员、**资产，有时还拖欠债务，甚至破产。所有这些因素都对价格和企业信贷供应造成下行压力，从而引发债务通缩。

关键要点

• 美联储（Federal Reserve）有来自国会的双重任务，即维持美国经济的充分就业和物价稳定
• 为了在经济衰退期间帮助实现这一目标，美联储采用了各种货币政策工具，以抑制失业率和重新抬高物价。
• 这些工具包括公开市场资产购买、准备金监管、贴现贷款和管理市场预期的远期指导。
• 为了应对最近公共卫生对经济的限制所带来的经济挑战，这些工具中的大多数已经大规模部署。

通货紧缩，以价格下跌的形式出现，一般来说，对经济来说不是一个有害的过程，对大多数企业和消费者本身也不是一个问题。然而，各国央行和更广泛的金融部门普遍担心这一问题，尤其是当它涉及债务通缩时，因为它增加了债务的实际价值，从而增加了债务人的风险。银行和相关机构通常是现代经济中最大的债务人之一。为了保护其组成银行不拖欠其过度扩张的债务，美联储毫不犹豫地以稳定的名义采取行动。

为了实现这些目标，美联储（federalreserve）有许多工具试图在经济衰退期间重新膨胀经济。这些工具大致分为四类，我们将在下面详细介绍。

公开市场操作

美联储可以通过在公开市场购买债务证券来降低利率，以换取新创造的银行信贷。拥有充足的新储备，美联储购买的银行能够以较低的联邦基金利率（即银行间隔夜拆借的利率）相互拆借资金。美联储希望，利率下降会波及整个金融体系，降低企业和个人的利率。

当这起作用时，较低的利率使公司的借贷成本更低，使他们能够继续负债，而不是违约或被迫裁员。这有助于保持员工目前的工作，并在经济衰退来袭时抑制失业率的上升。较低的利率也使消费者能够通过信贷进行更多的购买，从而使消费价格居高不下，同时也使自己进一步负债，而不是量入为出。

资产购买

在正常的公开市场操作中，美联储主要购买美国国债，但在量化宽松政策方面，美联储将购买范围扩大到其他**支持的债券。

有时利率不会再低，因为银行只是持有新注入的储备信贷，作为流动性储备，用于偿还债务。在这些情况下，美联储可能会选择继续公开市场操作，购买债券和其他资产，向银行体系注入新的信贷。这就是所谓的量化宽松（QE），即美联储直接购买资产，为经济注入更多资金，扩大货币供应量。

自2008年以来，美联储已经多次使用量化宽松政策，包括在2020年3月，当时美联储推出了一项7000亿美元的量化宽松计划，旨在支撑金融体系的债务，这是美联储在大衰退期间创造的近4万亿美元量化宽松政策中尚未放松的大部分。目前尚不清楚美联储继续向金融体系注入数万亿美元以保护银行的能力上限在哪里。

降低资本要求

美联储还可以监管银行，以确保它们不需要持有资本以抵御潜在的债务赎回。历史上，美联储被指控对银行进行监管，以确保它们保持足够的流动性储备，以满足赎回要求，并保持偿付能力。在经济衰退期间，美联储可能降低要求，以使银行更灵活地运行储备，从而可能增加银行的金融脆弱性。

准备金率

美联储目前并不要求银行持有任何最低负债准备金，但许多银行在美联储持有大量超额准备金。

然而，在2007-08年金融危机之后，美联储的量化宽松政策导致银行持有的巨额持续准备金余额超过了规定的存款准备金率。部分原因在于，截至2020年3月，美联储取消了对银行的所有存款准备金率。这使得美联储没有更多的空间使用这一工具来为即将到来的衰退放松信贷条件。

贴现贷款

美联储可以通过所谓的贴现窗口，直接向有需要的银行贷款。从历史上看，这类贷款是银行在没有其他选择的情况下，作为最后的紧急救助贷款而进行的，而且考虑到贷款的风险性质，还附带了高额的利率来保护纳税人的利益。

然而，近几十年来，美联储贴现贷款的做法已转向以更低的利率发放这些高风险贷款，以尽可能有利于金融部门的利益。它还推出了一系列类似于贴现贷款的新贷款工具，旨在支持特定经济部门或特定资产类别的价格。

截至2020年3月，美联储将贴现率降至创纪录的0.25%低点，以向最有风险的借款人提供特别优惠的条件。由于经济陷入更严重的经济不景气，可能再降低这一比率是不可能的。

最后贷款人

在贴现贷款方面，美联储扮演着银行最后贷款人的角色。

期望管理

期望管理也称为前向指导。许多关于金融市场和资产价格的经济研究和理论都承认，市场预期在金融部门和经济中发挥着更广泛的作用，而美联储并没有失去这一点。对美联储是否会采取行动救助银行和保持资产价格虚高的怀疑，可能导致投资者、银行和企业对经济面临的实际问题感到悲观。

前方引导

美联储目前正在部署一整套扩张性货币工具。现在，它必须控制人们对新创造的货币洪流规模和持续时间的预期。

底线

在经济衰退期间，美联储通常通过其行动和公开公告，通过使用上述工具，确保市场参与者放心，即美联储将通过使用上述工具，防止或缓冲其成员银行和金融系统遭受过大的损失。不过，由于截至2020年3月，美联储资金利率、贴现率和所需准备金率已经达到或接近零，这一可信性似乎关键在于美联储在可预见的未来持续进行无**化宽松的能力，除非出台新的甚至更不规范的货币政策。