什么是实施滞后(implementation lag)？

执行滞后是指宏观经济不利事件与**和中央银行实施财政或货币政策反应之间的延迟。实施滞后可能是由于认识问题的延迟造成的；在适当的回应上的分歧和讨价还价；实际执行新政策的物理、技术和行政限制；随着政策变化在整个经济中发挥作用，经济结构也出现了滞后。实施滞后可能会降低政策响应的有效性，甚至导致政策周期的顺周期性。

关键要点

• 实施滞后是指宏观经济条件发生变化或经济冲击，与经济政策反应能够实施并实际产生效果的时间之间的延迟。
• 执行滞后是因为认识形势、作出决策、执行政策以及政策真正影响经济需要时间。
• 执行滞后可能导致经济政策反应要么未能充分应对形势，要么导致顺周期政策加剧经济不稳定。 

理解实施滞后

宏观经济意外之后，执行总是有滞后。一方面，由于数据滞后，决策者甚至可能根本没有意识到存在问题。许多经济数据在申请后一个月或四分之一内都没有公布。即使如此，这些滞后指标也可能会受到连续修订。例如，GDP数据在首次公布时以不可靠著称，这就是为什么经济分析局警告称，其估计数据信息丰富，但从来没有真正的最终结果。

对于经济威胁的预先警告，政策制定者要看领先指标，比如商业信心调查，债券和股市指标，比如收益率曲线——经济学家和政策制定者仍需等待这些预测是否成真。然后，由于认识滞后，政客们可能需要数月或数年才能认识到经济出现了冲击或经济结构发生了变化。在任的政客们甚至可能不愿意承认有可能出现衰退，直到他们陷入衰退之中。

央行行长、经济学家和政界人士在实施政策调整之前，必须仔细考虑正确的应对措施。正确的政策不一定是显而易见的，尤其是对经济学家来说。政客们自然有政治目标而不是经济目标，他们喜欢推卸责任。好的经济，如防止大规模的资产泡沫破裂时会摧毁经济，往往会造成糟糕的政治，经济学家往往在什么是好的经济摆在首位的广泛分歧。这就是为什么经济和政治的关系会导致如此多的政策失误，也就是为什么货币政策最终往往是顺周期的、不稳定的，而不是逆周期的，有助于经济周期的平稳。

即使经济学家和政治家意见一致，在任何货币或财政政策行动对经济产生影响之前，仍会有反应滞后。新的**支出计划可能需要数周或数月的时间才能真正把钱拿到最终受惠者手中。向经济注入新资金也需要时间，才能在金融部门和实体经济中发挥作用，货币政策变化与最终结果之间存在着长期和可变的滞后。正如量化宽松政策所显示的那样，货币政策可能需要数年时间才能对经济产生任何实际影响，就像央行推出一系列措施一样，减税也可能需要同样长的时间才能产生可验证的影响。

由于所有这些延误，当一项针对负面经济冲击或衰退的经济政策真正在经济中发挥作用时，经济形势将不可避免地发生某种程度的变化。可能是经济下滑已经更加严重，目前初步的政策应对措施还不足以应对这种情况。或者可能是经济已经开始自我修正，等到政策反应生效时，它只是为下一个经济周期或泡沫火上浇油。在这种情况下，这种政策往往是顺周期的，随着时间的推移，实际上会放大经济的不稳定性。