在系列7选项问题的提示中，我们讨论了“纯”选项策略。在这里，我们将集中讨论第7轮考试中的大量问题，这些问题将测试候选人涉及期权合同和股票头寸的策略。

关键要点

• 尽管系列7考试中的期权合约问题很多，但其范围有限，尤其是与股票头寸结合使用时。
• 本文中详细介绍的步骤有助于获得及格分数。
• 练习尽可能多的选项问题可以大大提高效率

解决“混合”期权策略问题

解决这些问题的第一个策略看似简单：仔细阅读问题以确定客户的主要目标：

• 如果问题表明客户需要保护股票头寸，那么他们必须购买期权合约进行保护。
• 如果客户将期权与股票头寸相结合以创造收入，他们必须**期权合同以产生收入。

与系列7考试的大多数选项问题一样，问题的范围仅限于最大收益、最大损失和盈亏平衡水平。

每次计算这些值时都应该使用的工具是$OUT/$IN交叉。不要冒险试图跟踪你头脑中的资金流动。系列7考试对大多数人来说压力很大，所以写下来吧。

特别注意：在任何结合股票和期权的策略中，股票头寸优先。这是因为期权合同到期——股票不会到期。

保护股票头寸：对冲

让我们从对冲策略开始。我们将研究长对冲和短对冲。在每种情况下，套期保值的名称都表示基础股票的头寸。期权合约是一种临时保险形式，旨在保护投资者的股票头寸免受市场不利波动的影响。

多头仓位看涨。如果股票市场下跌，持有多头股票头寸的投资者就会损失。记住：如果投资者需要用期权保护股票头寸，投资者必须购买合同（如保险合同）并支付保险费。当股票的市价跌破执行价时，卖出期权即成为可行权的。看跌期权是为投资者提供的一种防止市场下跌的保险。

让我们看几个示例问题，这些问题说明了考试对此科目可能采取的多种方法之一。对于这些示例，我们将只更改可以为同一问题提供的多项选择选项。

例1

注册代表的客户以30美元/股的价格购买了100股XYZ股票。在过去的八个月里，这只股票已涨到每股40美元。该投资者相信，该股是一个良好的长期投资，具有额外的上行潜力，但担心近期整体市场的疲软可能会抹去他未实现的收益。以下哪种策略可能是该客户的最佳建议？

A.卖出股票买入期权。买入股票。卖出股票。买入股票期权

答：D.说明：这是一个基本的战略问题。客户希望确定或设定其股票的销售价格。当他购买股票时，股票的卖出（或交付）价格是卖出到到期的卖出价。长期的股票头寸看好，因此为了对抗下行走势，投资者买入买入。长期看跌。

例2

现在，用同样的问题，让我们看一组不同的答案。

1. 买入XYZ 50看跌期权
2. 销售XYZ 40个电话
3. 购买XYZ 40看跌期权
4. 卖出XYZ 50个电话

回答：C.解释：这组答案更深入地探讨了战略。通过以40的执行价购买看跌期权，投资者将XYZ的交割价（卖出价）设定为40，直到期权到期。为什么不买50英镑呢？当市场在40时，一个执行价为50的看跌期权将在货币中贬值10点。记住，执行价越高的看跌期权就越贵。从本质上讲，如果投资者购买了本案中的50%看跌期权，那么他就是在“买自己的钱”。

让我们试试其他的。

例3

一名投资者以30美元/股的价格买入100股XYZ股票，并以3美元/股的价格买入一股XYZ 40股以对冲头寸。在八个月的时间里，这只股票升值到每股40美元。这位投资者相信，该股是一个良好的长期投资，具有额外的上行潜力，但担心近期整体市场的疲软可能会抹去他未实现的收益。这个投资者的最大收益是什么？

1. 7美元/股
2. 4美元/股
3. 3美元/股
4. 无限制

回答：解释：这是一个有点诡计的问题。记住：股票仓位优先。多头仓位是看涨的，当市场上涨时它就会获利。从理论上讲，市场能涨到多高是没有限制的。

现在让我们换个角度来看这个问题：

例4

一名投资者以30美元/股的价格买入100股XYZ股票，并以3美元/股的价格买入一股XYZ 40股以对冲头寸。在过去的八个月里，这只股票已涨到每股40美元。该投资者相信，该股是一个良好的长期投资，具有额外的上行潜力，但担心近期整体市场的疲软可能会抹去他未实现的收益。如果XYZ股价跌至27美元，投资者行使看跌期权，对冲头寸的损益是多少？

1. 亏损3元/股
2. 每股收益4元
3. 亏损7元/股
4. 每股收益7元

答：D.说明：如下图所示跟踪资金：