市场动向

与周一一样，周二小盘股表现也远超大盘股，可能进一步暗示市场情绪存在风险。小盘股罗素2000指数周二连续第二天以1%以上的绿色收盘，尽管大盘股指数（S&amp；道琼斯指数（P500）、道指和纳斯达克指数（Nasdaq指数）持平至小幅下跌，受科技股震荡拖累。

正如我们昨天所指出的，许多人认为，小盘股既是衡量投资者风险偏好的指标，也是反映大盘股市的领先指标。因此，当我们看到罗素2000年大涨时，尤其是大盘股滞后时，往往被视为投资者愿意承担更多风险的信号。

但我们的一位非常精明的读者却将小盘股的强势与过去几天大盘股的低迷表现相比，归结为“从主要是成长股转向滞后的小盘股”。读者接着说，这实际上显示了投资者的怀疑和信心不足，因为投资者拒绝接受支持对小盘股落后者进行海底捞的顶级公司。很可能是这样。

但有一点仍然相当清楚：投资者情绪有改善的迹象。这包括传统避险资产（尤其是黄金）的大幅回调。这还包括过去几天债券价格的大幅回落。我们将在下面介绍这些的图表。

至于小盘股走势图，罗素2000指数周二大涨1.23%，仅略逊于周一的表现。在本周迄今为止的大涨过程中，上证指数突破200日和50日移动平均线，这是一个明显看涨的技术事件。下一个主要看涨目标在1600点左右。

黄金加速回调

5月份以来，金价的抛物线式上涨备受媒体和市场关注。推动贵金属价格长期飙升的部分原因是近期对贸易冲突和全球经济放缓的担忧。由于黄金被认为是最突出的“避险”资产，当形势开始变得不明朗时，投资者往往趋之若鹜。此外，较低的利率环境有助于加速购买无息黄金。

但正如spdrgoldshares（GLD）ETF的图表所示，过去一周，黄金从长期高点大幅回落。就GLD而言，ETF已从上周触及的六年高点下跌约4.5%。这是一次重大的回调，如果情况恶化，可能会打破近期上升趋势的完整性。价格已经回落到一个关键的上升趋势支撑线。任何崩溃都可能加速金价下跌，进一步强化市场情绪的风险。

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债券价格暴跌

最后，由于债券收益率继续大幅反弹，周二债券价格也出现了异常剧烈的单日回落。iShares 20年期国债ETF（TLT）周二下跌近2%，这对这只ETF来说是一个不小的壮举。就在债券收益率似乎正在触底之际，10年期美国国债收益率仅在过去几个交易日就上涨了20%以上。

如TLT图表所示，债券价格从8月底的多年高点明显下跌，跌幅超过-5.5%。目前，围绕200日移动平均线仍有强劲支撑，但任何跌破这一点都可能预示着债券将出现更大幅度的下跌。

底线

市场明显转向小盘股可能与投资者更大的风险偏好有关，也可能与此无关。但有一点仍然相当清楚，即市场情绪似乎已显著改善，近期黄金和债券价格下跌就是明证。仍有重大风险事件在望，包括即将举行的美中贸易谈判和下周美联储的决定。但就目前而言，市场的整体偏向似乎已经向更高的方向转移。

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