上周晚些时候，美国和中国在不断升级的贸易战中再次交锋，这场贸易战一直在打压全球经济增长。但最新一轮针锋相对的关税对美国经济的损害可能远大于前几轮。摩根士丹利（Morgan Stanley）称，这些关税上调的影响可能会使本已不温不火的全球经济增长危险地接近衰退水平，从而对美国经济造成重大拖累。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师在其最新的全球宏观经济简报报告中写道：“我们认为，美国现在面临的影响可能比前几轮升级时更大。”在顺风减弱的情况下，全球经济放缓的影响现在正更显著地波及美国经济。”

对投资者意味着什么

上周五，中国宣布将对价值750亿美元的美国商品征收5%-10%的附加关税。美国总统特朗普（Donald Trump）对此进行了报复，宣布将价值3000亿美元的中国商品的关税从10%提高到15%，并将于9月1日和12月15日生效，将现有关税从25%提高到30%，并将于10月1日生效。不用说，谈判似乎已经倒退。

提高关税只会对本已疲弱的全球经济施加更大的下行压力。受企业信心滞后、资本支出放缓以及近7年来最低贸易额拖累，全球实际GDP同比增速已降至6年来最低水平，仅为3.0%。全球**业采购经理人指数（PMI）已连续第二个月收缩，也处于7年低点。

如果最近宣布的一轮关税按计划生效，摩根士丹利预计全球经济增长将比先前预期的更为疲弱。目前，预计2020年第一季度的同比增长率为2.6%，而此前的预测为2.8%。到2020年第二季度结束的四个季度，预计平均增长率约为2.7%，仅比全球衰退阈值2.5%高出20个基点。

报告说：“如果美国将所有从中国进口的商品的关税提高到25%，而中国对这些措施实施4-6个月做出相应的反应，我们相信全球经济将在6-9个月内陷入衰退。”。

在全球经济增长放缓的情况下，预计美国经济将比目前更强烈地感受到贸易战升级的影响。尽管2018年下半年贸易紧张局势升级，但特朗普的企业盈利能力和提高消费者收入的减税政策**了美国经济。但这种影响正在消退，新一轮**计划要到今年晚些时候才会生效，预计规模会小得多。

到目前为止，美国劳动力市场一直表现出相对强劲的态势，随着**业和贸易相关行业本已缓慢的增长开始蔓延至整体商业情绪和投资，美国劳动力市场开始出现压力迹象。按6个月移动平均值计算，7月份新增就业人数从年初的23.4万人降至14.1万人。总工作时间同比增长从2019年1月的2.8%放缓至7月的0.7%。裁员可能就在眼前。

如果劳动力市场持续疲软，可能很快导致收入下降和消费者支出减少。消费者一直是美国经济的亮点之一，但由于宣布提高关税和股市波动，8月份市场人气下降。尽管美联储（Federal Reserve）近期下调了利率，并预期将进一步放松货币政策，但只要贸易不确定性继续存在，关税保持不变，就不太可能实现全面复苏。

展望未来

摩根士丹利（Morgan Stanley）的结论是，进一步升级的风险仍倾向于下行，进一步提高关税很可能会使全球经济陷入衰退。由于双方都不想让步，可能需要进一步削弱全球经济增长，经济痛苦才会迫使坚定意志的软化和随后的解决方案。