随着美联储（Federal Reserve）降息，企业的借贷成本急剧下降，导致旧债以较低利率再融资，同时也鼓励人们承担更多债务。与此同时，自2016年以来，高杠杆公司的股票表现首次超过低负债股票和大盘。如果经济出现明显放缓，更不用说滑入衰退，偿还债务势必会变得更加困难，这些负债累累的公司的股票将大跌，根据彭博社的一些详细报道如下。

惠蒂尔信托公司（Whittier Trust）首席投资官（CIO）Sandip Bhagat警告称：“杠杆率不是一个成功的选股属性。”杠杆率越高，基本面就越糟糕，公司的质量就越差。别被它骗了，”他补充道。

对投资者的意义

标普全球评级发现，美国企业债务质量正在迅速下降。2019年第三季度，标普发布了164次降级和64次升级。彭博社的另一篇文章指出，每次评级上调近2.6级的比例是2015年以来最糟糕的。这些评级变动大多适用于公司债市场风险最高的部分高收益债，下调143级，上调33级，比例为4.3。

关键要点

• 标普正在以2015年以来最快的速度下调企业债务评级。
• 与此同时，高杠杆率股票的表现也超过了市场。
• 悲观主义者警告说，在经济放缓的情况下，违约率可能会上升。
• 乐观主义者反驳说，现在企业以低成本借贷是明智的。

《华尔街日报》的一项研究得出结论，尽管最近评级下调幅度激增，但企业债务的整体评级可能严重虚高。导致2008年金融危机的一个主要因素是过度乐观的评级，这让投资者对债务产生了错误的安全感，最终在2007-2009年经济陷入大衰退时，债务价值大幅缩水。

据彭博社报道，高盛（goldmansachs）计算，标准普尔500指数中位数公司的净杠杆率在第二季度创下历史新高。高盛将净杠杆率计算为净债务与收益的比率，其中净债务等于总债务减去现金余额。与此同时，同一篇文章指出，摩根大通最近警告投资者注意企业杠杆率上升的风险。

尽管如此，高盛旗下一篮子资产负债表疲弱的标普500指数成分股已连续四个月表现优于其一篮子资产负债表强劲的成分股，今年迄今已上涨20%。爱迪生国际（EIX）和卡马克公司（KMX）是负债最多的标普公司；然而，截至10月1日，它们的股价却跑赢大盘，今年以来分别上涨了32.0%和37.4%。

这些负债累累的公司在经济低迷时可能会遇到麻烦。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国股市策略师迈克尔•威尔逊（Michael Wilson）是对美国经济和股市前景最为悲观的人之一他在最近的一份报告中写道：“经济增长放缓的程度远远超过许多人似乎愿意承认的程度，经济衰退的风险也大大增加。”。

展望未来

诚然，许多投资者认为这些担忧言过其实。管理着135亿美元资产的ETF发起人Direxion的资本市场主管西尔维亚•贾布隆斯基（Sylvia Jabl***ki）表示：“在某些情况下，借钱要便宜得多，而且近乎免费。只要这能投入到公司的投资中，帮助公司成长并以积极的方式增加资本支出，那么我认为这对这些公司来说可能是积极的。”