債臺高築的股市領漲標普500指數為何面臨重大反轉風險

隨著美聯儲（Federal Reserve）降息，企業的借貸成本急劇下降，導致舊債以較低利率再融資，同時也鼓勵人們承擔更多債務。與此同時，自2016年以來，高槓桿公司的股票表現首次超過低負債股票和大盤。如果經濟出現明顯放緩，更不用說滑入衰退，償還債務勢必會變得更加困難，這些負債纍纍的公司的股票將大跌，根據彭博社的一些詳細報道如下。...

惠蒂爾信託公司（Whittier Trust）首席投資官（CIO）Sandip Bhagat警告稱：“槓桿率不是一個成功的選股屬性。”槓桿率越高，基本面就越糟糕，公司的質量就越差。別被它騙了，”他補充道。

對投資者的意義

標普全球評級發現，美國企業債務質量正在迅速下降。2019年第三季度，標普釋出了164次降級和64次升級。彭博社的另一篇文章指出，每次評級上調近2.6級的比例是2015年以來最糟糕的。這些評級變動大多適用於公司債市場風險最高的部分高收益債，下調143級，上調33級，比例為4.3。

關鍵要點

標普正在以2015年以來最快的速度下調企業債務評級。
與此同時，高槓桿率股票的表現也超過了市場。
悲觀主義者警告說，在經濟放緩的情況下，違約率可能會上升。
樂觀主義者反駁說，現在企業以低成本借貸是明智的。

《華爾街日報》的一項研究得出結論，儘管最近評級下調幅度激增，但企業債務的整體評級可能嚴重虛高。導致2008年金融危機的一個主要因素是過度樂觀的評級，這讓投資者對債務產生了錯誤的安全感，最終在2007-2009年經濟陷入大衰退時，債務價值大幅縮水。

據彭博社報道，高盛（goldmansachs）計算，標準普爾500指數中位數公司的凈槓桿率在第二季度創下歷史新高。高盛將凈槓桿率計算為凈債務與收益的比率，其中凈債務等於總債務減去現金餘額。與此同時，同一篇文章指出，摩根大通最近警告投資者註意企業槓桿率上升的風險。

儘管如此，高盛旗下一籃子資產負債表疲弱的標普500指數成分股已連續四個月表現優於其一籃子資產負債表強勁的成分股，今年迄今已上漲20%。愛迪生國際（EIX）和卡馬克公司（KMX）是負債最多的標普公司；然而，截至10月1日，它們的股價卻跑贏大盤，今年以來分別上漲了32.0%和37.4%。

這些負債纍纍的公司在經濟低迷時可能會遇到麻煩。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國股市策略師邁克爾•威爾遜（Michael Wilson）是對美國經濟和股市前景最為悲觀的人之一他在最近的一份報告中寫道：“經濟增長放緩的程度遠遠超過許多人似乎願意承認的程度，經濟衰退的風險也大大增加。”。

展望未來

誠然，許多投資者認為這些擔憂言過其實。管理著135億美元資產的ETF發起人Direxion的資本市場主管西爾維亞•賈布隆斯基（Sylvia Jabl***ki）表示：“在某些情況下，借錢要便宜得多，而且近乎免費。只要這能投入到公司的投資中，幫助公司成長並以積極的方式增加資本支出，那麼我認為這對這些公司來說可能是積極的。”

發表於 2021-06-19 14:03
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分類：金融

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