在今天的每日市场评论网络研讨会上，我们对巴西石油（Petrobras）和巴西货币雷亚尔（real）等巴西股市的下跌提出了几个问题。雷亚尔兑美元自1月份以来已下跌近20%，虽然不如2015年熊市期间的下跌那么糟糕，但仍令人担忧。

新兴市场往往是一个领先的指标

我们关心新兴市场（EM）货币和股票的表现，因为它们往往是大盘风险的早期指标。包括雷亚尔、土耳其里拉和人民币在内的新兴市场货币普遍下跌，在2015年下半年市场经历熊市冲击之前。新兴市场货币、股票和美国经济之间的联系起初可能并不明显，但这很重要。

当美元升值时，国际投资者通常会被美元资产所吸引，包括美国交易所的债券和股票。新兴经济体的资本流入美元资产意味着这些货币被卖出，而美元被买入。在其他条件相同的情况下，这将降低新兴市场货币的价值，从而触发一个卖出反馈循环。许多新兴经济体糟糕的财政和货币政策加剧了这一问题。

随着新兴市场货币的贬值，进口变得更加昂贵，利率上升，新兴市场经济内部的通货膨胀可能加速。最坏的情况是货币升值。事实上，“雷亚尔”是巴西1994年不得不重新提名的旧货币的继承者，这对新兴市场国家来说可能是一个大问题，它可能会流入美国和欧盟等发达经济体。

一些规模是很重要的，以了解为什么这是一个投资者关注的原因。世界第二、第七、第九、第十一和第十八大经济体都是新兴市场。它们可能正在“崛起”，但综合起来，它们比美国要大得多。

今年以来，土耳其、俄罗斯、阿根廷和印度的央行已经介入阻止货币贬值，但成效参差不齐。这样做的代价是提高利率（阿根廷的基准利率是40%），这可能导致滞胀。巴西已经向国际货币基金组织求助，这使得周五雷亚尔的价值提高了5%。

雷亚尔周五的走势是个好兆头，但涨势能持续吗？新兴市场应对通胀和资产价值下跌的努力可能还没有失败，但如果IMF和发达市场行动迅速，就足以阻止危机的发生。底线是，虽然新兴市场的问题似乎还没有对更广泛的全球经济造成伤害，但值得关注，以避免2015年式的另一次破坏。