在20世纪20年代，许多人认为他们可以从股票市场上发财。他们不顾股市的波动，把毕生积蓄都投入了投资。其他人赊购股票（保证金）。1929年10月29日，黑色星期二，当股市跳水时，这个国家毫无准备。1929年股市崩盘造成的经济破坏是大萧条开始的关键因素。

乐观的时代

1919年第一次世界大战的结束预示着美国进入了一个新时代。那是一个充满热情、自信和乐观的时代，飞机和收音机等发明使一切似乎成为可能。19世纪的道德被搁置一旁。挡板成为了新女性的典范，而禁令则重新唤起了普通男性对生产力的信心。

正是在这样一个乐观的时代，人们从床垫下和银行里拿出自己的储蓄进行投资。20世纪20年代，许多人投资股市。

股市的繁荣

虽然股票市场有风险投资的名声，但在20世纪20年代却没有出现这种情况。在这个国家兴高采烈的情况下，股票市场似乎是未来一项绝对正确的投资。

随着越来越多的人投资股市，股票价格开始上涨。这一点在1925年最为明显。1925年和1926年间，股票价格起伏不定，随后在1927年出现了“牛市”，这是一种强劲的上升趋势。强劲的牛市吸引了更多的人投资。到1928年，股市开始繁荣。

股市的繁荣改变了投资者看待股市的方式。股票市场不再仅仅是长期投资。相反，在1928年，股票市场已经成为一个普通人真正相信自己可以致富的地方。

人们对股票市场的兴趣达到了狂热的程度。股票已成为每个城镇的话题。从派对到理发店，关于股票的讨论随处可见。随着报纸报道了司机、女佣和教师等普通人从股市赚了数百万美元的故事，购买股票的热情呈指数级增长。

保证金买入

越来越多的人想买股票，但不是每个人都有钱买。当有人没有钱支付股票的全部价格时，他们可以“按保证金”购买股票。按保证金购买股票意味着买家会把自己的一部分钱存下来，但其余的他会从经纪人那里借钱。在20世纪20年代，买主只需拿出自己10-20%的资金，就可以借入股票成本的80-90%。

保证金买入可能风险很大。如果股票价格低于贷款金额，经纪人可能会发出“追加保证金通知”，这意味着买家必须立即拿出现金偿还贷款。

20世纪20年代，许多投机者（希望在股市上赚大钱的人）以保证金购买股票。对那些看似没有尽头的价格上涨充满信心，许多投机者忽略了认真考虑他们所冒的风险。

麻烦的迹象

到1929年初，美国各地的人们都争先恐后地进入股市。利润似乎很有把握，甚至许多公司都将资金投入股市。更有问题的是，一些银行在客户不知情的情况下将客户的资金投入股市。

随着股市价格的上扬，一切似乎都很美好。当10月大崩盘发生时，人们都大吃一惊。然而，已经出现了警告信号。

1929年3月25日，股票市场遭遇了一场小崩盘。这是即将发生的事情的前奏。随着价格开始下跌，放贷方发出追加保证金的要求，增加借款人的现金投入，恐慌席卷全国。当银行家查尔斯·米切尔（Charles Mitchell）宣布其位于纽约的国家城市银行（当时世界上最大的证券发行实体）将继续放贷时，他的保证阻止了恐慌。尽管米切尔和其他人在10月份再次尝试了安抚策略，但这并没有阻止大崩盘。

到1929年春天，有更多的迹象表明经济可能走向严重倒退。钢铁产量下降；房屋建设放缓，汽车销售下降。

在这个时候，也有一些知名人士警告即将发生的重大坠机事件。然而，当几个月过去了，那些建议谨慎的人被贴上了悲观主义者的标签，并被广泛忽视。

夏季繁荣

1929年夏天，当股市大涨时，小型崩盘和反对者几乎被遗忘。从6月到8月，股市价格达到了迄今为止的最高水平。

对许多人来说，股票的持续上涨似乎是不可避免的。当经济学家欧文·费舍尔（Irving Fisher）表示，“股价已经达到了一个看似永久性的高位，”他所说的是许多投机者想要相信的。

1929年9月3日，股市达到顶峰，道琼斯工业平均指数收于381.17点。两天后，市场开始下跌。起初，没有出现大规模的下降。股票价格在整个9月一直波动到10月，直到黑色星期四的大幅下跌。

1929年10月24日，黑色星期四

1929年10月24日星期四上午，股票价格暴跌。大量的人在出售他们的股票。发出了追加保证金通知。全国各地的人们都在看着股票行情，因为它吐出的数字表明了他们的厄运。

股票行情大涨，跟不上销售量。一群人聚集在华尔街纽约证券交易所外，对经济低迷感到震惊。有人自杀的谣言流传开来。

令许多人大为宽慰的是，恐慌在下午平息了。当一群银行家将他们的钱集中起来，并将一大笔资金投资回股市时，他们将自己的钱投资到股市的意愿说服了其他人停止抛售。

那天早上令人震惊，但恢复得很惊人。一天结束时，许多人又开始以他们认为便宜的价格买进股票。

在“黑色星期四”，1290万股股票被卖出，比之前的记录翻了一番。四天后，股市再次下跌。

1929年10月28日，黑色星期一

虽然股市在黑色星期四收盘时上涨，但当天的低指数震惊了许多投机者。他们希望在失去一切之前逃离股市（就像他们在周四早上所认为的那样），决定抛售。这一次，随着股价暴跌，没有人来拯救它。

1929年10月29日，黑色星期二

1929年10月29日，作为股市历史上最糟糕的一天而闻名，被称为“黑色星期二”。有如此多的订单要出售，以至于股票行情很快又落后了。到收盘时，它比实时股票销售晚了2个半小时。

人们处于恐慌之中，他们无法足够快地抛售股票。由于人人都在卖，几乎没有人买，股价暴跌。

银行家们并没有通过购买更多的股票来拉拢投资者，而是有传言说他们在抛售股票。恐慌袭击了这个国家。在黑色星期二，超过1640万股股票被卖出，创下新纪录。

下降还在继续

由于不知道如何阻止恐慌，股市决定在11月1日星期五关闭几天。当11月4日星期一重新开放有限时间后，股市再次下跌。

暴跌一直持续到1929年11月23日，当时价格似乎趋于稳定，但这只是暂时的。在接下来的两年里，股市继续下跌。1932年7月8日，道琼斯工业平均指数收于41.22点，创下历史新低。

后果

说1929年的股市崩盘摧毁了经济是轻描淡写的。尽管有关坠机后集体自杀的报道极有可能是夸大其词，但许多人失去了全部积蓄。许多公司破产了。对银行的信心被摧毁了。

1929年的股市崩盘发生在大萧条初期。这究竟是即将到来的抑郁症的症状，还是抑郁症的直接原因，仍然存在激烈的争论。

历史学家、经济学家和其他人继续研究1929年的股市崩盘，希望发现是什么引发了繁荣和恐慌的秘密。到目前为止，人们对其原因几乎没有达成一致意见。在股市崩盘后的几年里，有关保证金买入股票的规定以及银行的作用都增加了保护措施，希望不会再发生另一场严重的股市崩盘。