什麼是倫敦銀行同業拆借利率(london interbank offered rate (libor))？

倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）是全球主要銀行在國際銀行間市場相互拆借短期貸款的基準利率。

倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）代表倫敦銀行間同業拆借利率（londoninterbank Offered Rate），是全球公認的主要基準利率，反映了銀行間的借貸成本。洲際交易所（ICE）每天都會計算並公佈這一匯率，但由於最近的醜聞以及圍繞其作為基準匯率有效性的質疑，該匯率正在逐步取消。根據美聯儲和英國監管機構的說法，倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）將在2023年6月30日前逐步取消，取而代之的是擔保隔夜融資利率（SOFR）。作為逐步取消的一部分，2021年12月31日後將不再公佈LIBOR一週和兩個月美元LIBOR利率。

關鍵要點

• LIBOR是基準利率 全球各大銀行相互放貸的利率。
• 倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）由洲際交易所（intercontinentalexchange）管理，該交易所向全球主要銀行詢問，它們將向其他銀行收取多少短期貸款費用。
• 使用瀑布法（一種基於事務的標準化方法）計算利率， 資料驅動的分層方法。
• 倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）一直受到操縱、醜聞和方**批評的影響，使其在今天作為基準利率的可信度降低。
• 倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）將於2023年6月30日被擔保隔夜融資利率（SOFR）所取代，2021年後開始逐步停止使用。

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倫敦銀行同業拆借利率

理解libor

LIBOR是全球主要銀行相互借款的平均利率。它以包括美元、歐元、英鎊、日元和瑞士法郎在內的五種貨幣為基礎，提供7種不同期限的隔夜/現貨、一週、一個月、二個月、三個月、六個月和十二個月。

五種貨幣和七種到期日的組合導致每個工作日計算和報告的倫敦銀行同業拆借利率總計為35種。 最常見的報價利率是三個月期美元匯率，通常稱為現行倫敦銀行同業拆借利率。

每天，ICE都會詢問全球各大銀行，它們會向其他銀行收取多少短期貸款費用。協會取出最高和最低的數字，然後根據剩下的數字計算平均數。這就是所謂的修剪平均值。這個利率是每天早上公佈的每日利率，因此它不是一個靜態的數字。一旦每個到期日和貨幣的利率被計算和最終確定，ICE基準管理局（IBA）將在倫敦時間上午11:55左右宣佈和公佈一次。

LIBOR也是世界各國消費者貸款的基礎，因此它對消費者的影響與金融機構一樣。信用卡、汽車貸款、可調利率抵押等各種信用產品的利率根據銀行間利率波動。利率的變化有助於確定銀行和消費者之間的借貸容易程度。

但使用倫敦銀行同業拆借利率也有不利的一面。儘管較低的借貸成本可能對消費者有吸引力，但它也會影響某些證券的回報。一些共同基金可能與LIBOR掛鉤，因此它們的收益率可能會隨著LIBOR的波動而下降。

倫敦銀行同業拆借利率是如何計算的？

IBA為每一種貨幣和期限對組成了一個指定的全球銀行小組。例如，美國銀行、巴克萊、花旗銀行、德意志銀行、摩根大通和瑞銀等16家主要銀行組成美元LIBOR小組。 只有在倫敦市場發揮重要作用的銀行才被認為有資格成為ICE LIBOR小組成員，每年都會舉行一次甄選過程。

截至2018年4月，IBA提交了一份加強倫敦銀行同業拆借利率計算方法的新提案。它建議使用一種標準化的、基於事務的、資料驅動的、分層的方法，稱為瀑布法來確定LIBOR。

• 第一個基於交易的水平涉及對所有符合條件的交易採取數量加權平均價格（VWAP），對於在倫敦時間上午11:00之前登記的交易，專家組銀行可能已分配了更高的權重。
• 第二個交易衍生級別涉及根據專家組銀行的交易衍生資料進行提交，前提是該銀行沒有足夠數量的合格交易來進行第1級提交。
• 當專家組銀行未能提交一級或二級報告時，第三級專家判斷起作用。它提交了倫敦時間上午11:00時，它可以參照無擔保批發融資市場為自己融資的利率。

瀑布法保留了修剪後的平均值計算。

IBA使用適用於所有收到的回覆的修剪平均法計算倫敦銀行同業拆借利率。修剪平均值是一種平均方法，它在計算平均值之前，消除最大值和最小值的一小部分。對於倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR），最高和最低四分位數的數字被剔除，剩餘的數字被平均化。

倫敦銀行同業拆借利率的使用

倫敦銀行同業拆借利率在全球範圍內廣泛應用於各種金融產品。它們包括：

• 標準的銀行間產品，如遠期利率協議（FRA）、利率互換、利率期貨、期權和互換，期權為買方提供購買證券或利率產品的權利，但不是義務
• 商業產品，如存款和票據浮動利率證書、可變利率抵押貸款和銀團貸款，這些貸款是由一組貸款人提供的貸款
• 混合產品，如抵押債務債務（CDO）、抵押抵押債務（CMO）和各種各樣的應計提票據、可贖回票據和永久票據
• 個人抵押貸款和學生貸款等消費貸款相關產品

LIBOR還被用作衡量央行最終確定利率市場預期的標準標準。它包括貨幣市場交易的各種工具的流動性溢價，以及整個銀行系統健康狀況的指標。許多衍生產品都是參照LIBOR建立、推出和交易的。LIBOR還被用作其他標準流程的參考率，如清算、價格發現和產品估值。

libor簡史

隨著以利率為基礎的產品市場在20世紀80年代開始發展，有必要對各金融機構的利率進行統一衡量。代表銀行業和金融服務業的英國銀行家協會（BBA）於1984年制定了BBA利率結算利率。進一步的精簡導致了BBA LIBOR在1986年的演變，成為本地和國際金融機構之間基於利率和貨幣的金融交易的預設標準利率。

此後，LIBOR發生了許多變化。最主要的一次是2014年2月，洲際交易所（Intercontinental Exchange）接管倫敦銀行同業拆借利率（BBA LIBOR）改為ICE LIBOR。

計算倫敦銀行同業拆借利率所涉及的貨幣也發生了變化。雖然增加了新的貨幣匯率，但在引入歐元匯率後，許多匯率被取消或合併。2008年金融危機期間，計算倫敦銀行同業拆借利率的期限大幅減少。

倫敦銀行同業拆借利率等價物

儘管倫敦銀行同業拆借利率在全球範圍內被接受，但也有其他類似的地區利率在全球範圍內被普遍採用。

例如，歐洲有歐洲銀行同業拆借利率（EURIBOR），日本有東京銀行同業拆借利率（TIBOR），中國有上海銀行同業拆借利率（SHIBOR），印度有孟買銀行同業拆借利率（MIBOR）。

操縱利率的libor醜聞

儘管倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）長期以來一直是全球利率基準，但它也有相當一部分爭議，包括操縱利率的重大醜聞。據稱，各大銀行串通操縱LIBOR利率。他們考慮了交易者的要求，提交了人為的低倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR），以保持在自己喜歡的水平。所謂的不當行為背後的意圖是增加持有LIBOR金融證券頭寸的交易員的利潤。

在2008年《華爾街日報》報道之後，參與LIBOR確定過程的主要全球銀行面臨監管審查。 這涉及美國司法部的調查。類似的調查也在全球其他地方展開，包括在英國和歐洲。主要銀行和金融機構，包括巴克萊銀行、ICAP、荷蘭合作銀行、蘇格蘭皇家銀行、瑞銀和德意志銀行，都面臨巨額罰款。他們還對被髮現參與醫療事故的僱員採取了懲罰性行動。 這一醜聞也是LIBOR從BBA管理層轉向ICE的主要原因之一。

特別考慮：逐步取消倫敦銀行同業拆借利率

儘管LIBOR自1980年代開始使用，但近年來，監管改革已經開始，改革基準利率，最終取代LIBOR作為銀行間借款利率。預計英國監管機構將不再要求銀行在2021後公佈倫敦銀行同業拆借利率。

新體系旨在取代圍繞LIBOR下主導利率的猜測，而是使用實際交易利率。擔保隔夜融資利率（SOFR）將在2023年取代倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）。SOFR也是用於美元計價貸款和衍生品合約的基準利率。SOFR與LIBOR的不同之處在於，它基於美國國債市場的實際觀察交易，而LIBOR使用的是借款利率的估計值。

然而，SOFR很可能會在美國和英國使用，但其他國家正在探索使用自己的基準利率，以便在倫敦銀行同業拆借利率逐步取消時。

基於libor的產品和交易示例

基於LIBOR的交易最直接的例子是浮動利率債券，它以LIBOR+0.5%的利率支付年度利率。隨著LIBOR的價值變化，利息支付將發生變化。

LIBOR還適用於雙方之間的利率互換合同協議，以在指定時間內交換利息。假設保羅擁有100萬美元的投資，該投資為他支付的可變LIBOR利率等於LIBOR+1%。由於他的收入受倫敦銀行同業拆借利率的影響，性質也不盡相同，他想改為固定利率的利息支付。然後是彼得，他有著類似的100萬美元的投資，這給他一個固定的利息，每季度1.5%。他希望獲得可變的收入，因為這可能會給他更高的報酬。

保羅和彼得都可以簽訂互換協議，交換各自的利息收入。保羅將從彼得那裡獲得100萬美元投資的1.5%的固定利息，相當於15000美元，而彼得從保羅那裡獲得倫敦銀行同業拆借利率+1%的可變利息。

如果倫敦銀行同業拆借利率是1%，那麼彼得將從保羅那裡得到2%或20000美元。因為這個數字比他欠保羅的還高，以凈額計算，彼得將從保羅那裡得到5000美元（20000-15000美元）。到下個季度，如果倫敦銀行同業拆借利率降到0.25%，彼得將有資格從保羅那裡獲得1.25%或12500美元。按凈值計算，保羅將從彼得那裡得到2500美元（1.5萬至1.25萬美元）。

這種互換基本上滿足了交易雙方想要改變利息收入型別（固定和浮動）的要求。