什么是伦敦银行同业拆借利率(london interbank offered rate (libor))？

伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）是全球主要银行在国际银行间市场相互拆借短期贷款的基准利率。

伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）代表伦敦银行间同业拆借利率（londoninterbank Offered Rate），是全球公认的主要基准利率，反映了银行间的借贷成本。洲际交易所（ICE）每天都会计算并公布这一汇率，但由于最近的丑闻以及围绕其作为基准汇率有效性的质疑，该汇率正在逐步取消。根据美联储和英国监管机构的说法，伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）将在2023年6月30日前逐步取消，取而代之的是担保隔夜融资利率（SOFR）。作为逐步取消的一部分，2021年12月31日后将不再公布LIBOR一周和两个月美元LIBOR利率。

关键要点

• LIBOR是基准利率 全球各大银行相互放贷的利率。
• 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）由洲际交易所（intercontinentalexchange）管理，该交易所向全球主要银行询问，它们将向其他银行收取多少短期贷款费用。
• 使用瀑布法（一种基于事务的标准化方法）计算利率， 数据驱动的分层方法。
• 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）一直受到操纵、丑闻和方**批评的影响，使其在今天作为基准利率的可信度降低。
• 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）将于2023年6月30日被担保隔夜融资利率（SOFR）所取代，2021年后开始逐步停止使用。

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伦敦银行同业拆借利率

理解libor

LIBOR是全球主要银行相互借款的平均利率。它以包括美元、欧元、英镑、日元和瑞士法郎在内的五种货币为基础，提供7种不同期限的隔夜/现货、一周、一个月、二个月、三个月、六个月和十二个月。

五种货币和七种到期日的组合导致每个工作日计算和报告的伦敦银行同业拆借利率总计为35种。 最常见的报价利率是三个月期美元汇率，通常称为现行伦敦银行同业拆借利率。

每天，ICE都会询问全球各大银行，它们会向其他银行收取多少短期贷款费用。协会取出最高和最低的数字，然后根据剩下的数字计算平均数。这就是所谓的修剪平均值。这个利率是每天早上公布的每日利率，因此它不是一个静态的数字。一旦每个到期日和货币的利率被计算和最终确定，ICE基准管理局（IBA）将在伦敦时间上午11:55左右宣布和公布一次。

LIBOR也是世界各国消费者贷款的基础，因此它对消费者的影响与金融机构一样。信用卡、汽车贷款、可调利率抵押等各种信用产品的利率根据银行间利率波动。利率的变化有助于确定银行和消费者之间的借贷容易程度。

但使用伦敦银行同业拆借利率也有不利的一面。尽管较低的借贷成本可能对消费者有吸引力，但它也会影响某些证券的回报。一些共同基金可能与LIBOR挂钩，因此它们的收益率可能会随着LIBOR的波动而下降。

伦敦银行同业拆借利率是如何计算的？

IBA为每一种货币和期限对组成了一个指定的全球银行小组。例如，美国银行、巴克莱、花旗银行、德意志银行、摩根大通和瑞银等16家主要银行组成美元LIBOR小组。 只有在伦敦市场发挥重要作用的银行才被认为有资格成为ICE LIBOR小组成员，每年都会举行一次甄选过程。

截至2018年4月，IBA提交了一份加强伦敦银行同业拆借利率计算方法的新提案。它建议使用一种标准化的、基于事务的、数据驱动的、分层的方法，称为瀑布法来确定LIBOR。

• 第一个基于交易的水平涉及对所有符合条件的交易采取数量加权平均价格（VWAP），对于在伦敦时间上午11:00之前登记的交易，专家组银行可能已分配了更高的权重。
• 第二个交易衍生级别涉及根据专家组银行的交易衍生数据进行提交，前提是该银行没有足够数量的合格交易来进行第1级提交。
• 当专家组银行未能提交一级或二级报告时，第三级专家判断起作用。它提交了伦敦时间上午11:00时，它可以参照无担保批发融资市场为自己融资的利率。

瀑布法保留了修剪后的平均值计算。

IBA使用适用于所有收到的回复的修剪平均法计算伦敦银行同业拆借利率。修剪平均值是一种平均方法，它在计算平均值之前，消除最大值和最小值的一小部分。对于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），最高和最低四分位数的数字被剔除，剩余的数字被平均化。

伦敦银行同业拆借利率的使用

伦敦银行同业拆借利率在全球范围内广泛应用于各种金融产品。它们包括：

• 标准的银行间产品，如远期利率协议（FRA）、利率互换、利率期货、期权和互换，期权为买方提供购买证券或利率产品的权利，但不是义务
• 商业产品，如存款和票据浮动利率证书、可变利率抵押贷款和银团贷款，这些贷款是由一组贷款人提供的贷款
• 混合产品，如抵押债务债务（CDO）、抵押抵押债务（CMO）和各种各样的应计提票据、可赎回票据和永久票据
• 个人抵押贷款和学生贷款等消费贷款相关产品

LIBOR还被用作衡量央行最终确定利率市场预期的标准标准。它包括货币市场交易的各种工具的流动性溢价，以及整个银行系统健康状况的指标。许多衍生产品都是参照LIBOR创建、推出和交易的。LIBOR还被用作其他标准流程的参考率，如清算、价格发现和产品估值。

libor简史

随着以利率为基础的产品市场在20世纪80年代开始发展，有必要对各金融机构的利率进行统一衡量。代表银行业和金融服务业的英国银行家协会（BBA）于1984年制定了BBA利率结算利率。进一步的精简导致了BBA LIBOR在1986年的演变，成为本地和国际金融机构之间基于利率和货币的金融交易的默认标准利率。

此后，LIBOR发生了许多变化。最主要的一次是2014年2月，洲际交易所（Intercontinental Exchange）接管伦敦银行同业拆借利率（BBA LIBOR）改为ICE LIBOR。

计算伦敦银行同业拆借利率所涉及的货币也发生了变化。虽然增加了新的货币汇率，但在引入欧元汇率后，许多汇率被取消或合并。2008年金融危机期间，计算伦敦银行同业拆借利率的期限大幅减少。

伦敦银行同业拆借利率等价物

尽管伦敦银行同业拆借利率在全球范围内被接受，但也有其他类似的地区利率在全球范围内被普遍采用。

例如，欧洲有欧洲银行同业拆借利率（EURIBOR），日本有东京银行同业拆借利率（TIBOR），中国有上海银行同业拆借利率（SHIBOR），印度有孟买银行同业拆借利率（MIBOR）。

操纵利率的libor丑闻

尽管伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）长期以来一直是全球利率基准，但它也有相当一部分争议，包括操纵利率的重大丑闻。据称，各大银行串通操纵LIBOR利率。他们考虑了交易者的要求，提交了人为的低伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），以保持在自己喜欢的水平。所谓的不当行为背后的意图是增加持有LIBOR金融证券头寸的交易员的利润。

在2008年《华尔街日报》报道之后，参与LIBOR确定过程的主要全球银行面临监管审查。 这涉及美国司法部的调查。类似的调查也在全球其他地方展开，包括在英国和欧洲。主要银行和金融机构，包括巴克莱银行、ICAP、荷兰合作银行、苏格兰皇家银行、瑞银和德意志银行，都面临巨额罚款。他们还对被发现参与医疗事故的雇员采取了惩罚性行动。 这一丑闻也是LIBOR从BBA管理层转向ICE的主要原因之一。

特别考虑：逐步取消伦敦银行同业拆借利率

尽管LIBOR自1980年代开始使用，但近年来，监管改革已经开始，改革基准利率，最终取代LIBOR作为银行间借款利率。预计英国监管机构将不再要求银行在2021后公布伦敦银行同业拆借利率。

新体系旨在取代围绕LIBOR下主导利率的猜测，而是使用实际交易利率。担保隔夜融资利率（SOFR）将在2023年取代伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）。SOFR也是用于美元计价贷款和衍生品合约的基准利率。SOFR与LIBOR的不同之处在于，它基于美国国债市场的实际观察交易，而LIBOR使用的是借款利率的估计值。

然而，SOFR很可能会在美国和英国使用，但其他国家正在探索使用自己的基准利率，以便在伦敦银行同业拆借利率逐步取消时。

基于libor的产品和交易示例

基于LIBOR的交易最直接的例子是浮动利率债券，它以LIBOR+0.5%的利率支付年度利率。随着LIBOR的价值变化，利息支付将发生变化。

LIBOR还适用于双方之间的利率互换合同协议，以在指定时间内交换利息。假设保罗拥有100万美元的投资，该投资为他支付的可变LIBOR利率等于LIBOR+1%。由于他的收入受伦敦银行同业拆借利率的影响，性质也不尽相同，他想改为固定利率的利息支付。然后是彼得，他有着类似的100万美元的投资，这给他一个固定的利息，每季度1.5%。他希望获得可变的收入，因为这可能会给他更高的报酬。

保罗和彼得都可以签订互换协议，交换各自的利息收入。保罗将从彼得那里获得100万美元投资的1.5%的固定利息，相当于15000美元，而彼得从保罗那里获得伦敦银行同业拆借利率+1%的可变利息。

如果伦敦银行同业拆借利率是1%，那么彼得将从保罗那里得到2%或20000美元。因为这个数字比他欠保罗的还高，以净额计算，彼得将从保罗那里得到5000美元（20000-15000美元）。到下个季度，如果伦敦银行同业拆借利率降到0.25%，彼得将有资格从保罗那里获得1.25%或12500美元。按净值计算，保罗将从彼得那里得到2500美元（1.5万至1.25万美元）。

这种互换基本上满足了交易双方想要改变利息收入类型（固定和浮动）的要求。