日曆價差是一種期權或期貨策略,透過同時輸入同一標的資產的多頭和空頭頭寸,但交付日期不同。
在一個典型的日曆價差中,人們會買入一個長期合約,然後以相同的執行價做空一個短期期權。如果每個月使用兩種不同的執行價,則稱為對角價差。
日曆價差有時被稱為交期內、市場內、時間價差或水平價差。
典型的日曆價差交易包括**近期到期的期權(看漲期權或看跌期權)和同時購買長期到期的期權(看漲期權或看跌期權)。兩種期權型別相同,通常採用相同的執行價。
相反的日曆價差採取相反的立場,包括購買短期期權和**同一標的證券的長期期權。
交易的目的是從時間的流逝和/或方向中性策略中隱含波動性的增加中獲利。
由於目標是從時間和波動中獲利,執行價格應盡可能接近標的資產的價格。這種交易利用了近遠期期權在時間和波動性變化時的作用。隱含波動率的增加,所有其他因素保持不變,將對該策略產生積極影響,因為長期期權對波動率的變化更為敏感(vega較高)。需要註意的是,這兩種選擇可以而且可能會以不同的隱含波動率進行交易。
時間的推移,所有其他事情保持不變,將有一個積極的影響,這一戰略在貿易之初,直到短期選擇權到期。在那之後,這項戰略只是一個長期的呼籲,其價值隨著時間的推移而侵蝕。一般來說,期權的時間衰減率(theta)隨著到期日的臨近而增加。
由於這是一個借方利差,最大損失是為策略支付的金額。賣出的期權接近到期,因此價格低於買入的期權,從而產生凈借方或成本。
理想的市場盈利走勢是在短期期權有效期內標的資產價格穩定到略微下降,然後在長期期權有效期內強勁走高,或者隱含波動率急劇上升。
在短期期權到期時,當標的資產達到或略低於到期期權的執行價時,收益最大。如果資產更高,到期期權將具有內在價值。一旦短期期權到期一文不值,交易者只剩下一個簡單的多頭看漲期權頭寸,這對其潛在利潤沒有上限。
基本上,長期前景看好的交易員可以降低購買長期看漲期權的成本。
假設埃克森美孚(XOM)股票在1月中旬的交易價格為89.05美元,您可以輸入以下日曆價差:
因此,利差的凈成本(借方)為(2.22-0.97)$1.25(或一個利差為125美元)。
如果XOM的股票在2月份期權到期前保持相對平穩,這一日曆價差將獲得最大回報,從而允許交易員收取所售期權的溢價。然後,如果該股在3月底之前上漲,那麼第二輪將獲利。理想的市場盈利走勢是,近期股價將變得更加波動,但總體上會上漲,截至2月底,收盤價略低於95點。這使得2月份的期權合約一文不值地到期,而且在3月份到期之前,交易員仍然可以從上行中獲利。
由於這是一個借方利差,最大損失是為策略支付的金額。賣出的期權接近到期,因此價格低於買入的期權,從而產生凈借方或成本。在這種情況下,交易者希望在購買和2月到期之間獲得與價格上漲(高達但不超過95美元)相關的價值增長。
請註意,如果交易者只是購買3月到期日,成本將是222美元,但透過使用此價差,進行和持有此交易所需的成本僅為125美元,使該交易的利潤率更高,風險更低。根據選擇的執行價和合約型別,日曆價差策略可用於從中性、看漲或看跌的市場趨勢中獲利。
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