什麼是貝塔(beta)？

貝塔繫數是衡量證券或投資組合相對於整個市場的波動性或系統風險的指標。資本資產定價模型（CAPM）中使用了Beta，它描述了系統風險與資產（通常是股票）預期收益之間的關係。CAPM是一種廣泛應用於風險證券定價和資產預期收益估計的方法，它同時考慮了資產的風險和資本成本。

關鍵要點

• 貝塔繫數主要用於資本資產定價模型（CAPM），是衡量一種證券或投資組合相對於整個市場的波動性或系統風險的指標。
• 關於一隻股票的貝塔資料只能為投資者提供一個近似值，即該股票將給（可能的）多元化投資組合增加多少風險。
• 為了使beta有意義，股票應該與計算中使用的基準相關。

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瞭解Beta

beta的工作原理

貝塔繫數可以衡量單個股票相對於整個市場系統風險的波動性。在統計術語中，β表示透過資料點回歸的直線斜率。在金融學中，每一個資料點都代表一隻股票相對於整個市場的收益。

貝塔有效地描述了一種證券的回報活動，因為它回應了市場的波動。證券的貝塔繫數是用證券收益和市場收益的協方差的乘積除以指定時期內市場收益的方差來計算的。

β的計算如下：

β繫數(β)=協方差（Re，Rm）方差（Rm）where:Re=the 單個股票的回報率rm=整體市場的回報率協方差=股票回報率的變化與市場回報率的變化之間的關係方差=市場資料點離其平均值有多遠\begin{aligned}&amp\text{Beta繫數}（\Beta）=\frac{\text{協方差}（R\u e，R\u m）}{\text{方差}（R\u m）}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；R\u e=\text{單個股票的回報率}\\&amp；R\u m=\text{整體市場回報率}\\&amp\text{協方差}=\text{股票收益率的變化如何}\\&amp\文字{與市場回報變化有關}\\&amp\text{Variance}=\text{市場資料點的分散程度}\\&amp\文字{out from their average value}\\\結束{對齊}​β繫數(β)=差異（Rm）​)協方差（Re）​,林吉特​)​where:Re​=單個股票的回報率​=整體市場回報率協方差=股票回報率的變化與市場回報率的變化之間的關係協方差=市場資料點與平均值之間的距離​

貝塔繫數的計算有助於投資者瞭解一隻股票的走勢是否與市場其他部分相同。它還提供了有關股票相對於市場其他部分的波動性或風險的見解。為了讓beta提供有用的見解，作為基準的市場應該與股票相關。例如，以標準普爾500指數為基準計算一隻債券ETF的貝塔繫數，並不能為投資者提供太多有用的見解，因為債券和股票太不一樣了。

最終，投資者使用貝塔繫數來衡量一隻股票給投資組合增加了多少風險。雖然與市場偏離很小的股票不會給投資組合增加很多風險，但也不會增加獲得更高回報的潛力。

為了確保將某一特定股票與正確的基準進行比較，該股票相對於基準應具有較高的R平方值。R平方是一種統計指標，顯示證券歷史價格變動的百分比，可以用基準指數的變動來解釋。當使用beta來確定系統性風險的程度時，相對於基準而言，具有高R平方值的證券可以指示更相關的基準。

例如，黃金交易所交易基金（ETF），如SPDR黃金股票（GLD），與金條的表現掛鉤。 因此，黃金ETF與標準普爾500指數的貝塔繫數和R平方關係較低；第500頁。

股票投資者考慮風險的一種方法是將風險分為兩類。第一類稱為系統性風險，即整個市場下跌的風險。2008年的金融危機就是一個系統性風險事件的例子；再多的多樣化也無法阻止投資者在其股票投資組閤中損失價值。系統性風險也稱為不可分散風險。

非系統性風險，也稱為分散性風險，是指與單個股票或行業相關的不確定性。例如，Lumber Liquidators（LL）公司在2015年突然宣佈銷售甲醛含量高達危險水平的硬木地板就是一個非系統性風險的例子。 這是該公司特有的風險。非系統性風險可以透過多樣化部分緩解。

β值的型別

β值等於1.0

如果一隻股票的貝塔繫數為1.0，則表明其價格活動與市場密切相關。貝塔繫數為1.0的股票具有系統性風險。然而，beta計算不能檢測到任何非系統性風險。在貝塔繫數為1.0的投資組閤中新增股票不會給投資組合增加任何風險，但也不會增加投資組合提供超額回報的可能性。

β值小於1

貝塔值小於1.0意味著理論上該證券的波動性小於市場。將這隻股票包含在一個投資組閤中，比沒有股票的同一個投資組合風險更小。例如，公用事業股的beta值通常較低，因為它們的走勢往往比市場平均水平要慢。

β值大於1

貝塔繫數大於1.0表明，理論上該證券的價格比市場波動性更大。例如，如果一隻股票的貝塔繫數是1.2，那麼它的波動率就比市場高出20%。科技股和小盤股的beta往往高於市場基準。這表明將股票加入投資組合將增加投資組合的風險，但也可能增加其預期收益。

負貝塔值

一些股票的beta值為負。貝塔繫數為-1.0意味著股票與市場基準呈負相關。這隻股票可以被認為是與基準趨勢相反的映象。看跌期權和反向etf的beta為負值。也有一些行業團體，如黃金礦商，負貝塔繫數也很常見。

理論上的beta與實踐中的beta

貝塔繫數理論假設股票收益從統計學角度來看是正態分佈的。然而，金融市場容易出現大的意外。實際上，回報並不總是正態分佈的。因此，一隻股票的貝塔繫數可能預測的未來走勢並不總是正確的。

貝塔繫數非常低的股票價格波動可能較小，但它仍可能處於長期下跌趨勢。因此，只有當投資者嚴格按照波動性（而不是潛在的損失）來定義風險時，新增一隻貝塔繫數較低的下跌趨勢股票才能降低投資組合的風險。從實際的角度來看，一隻正在經歷下跌趨勢的低貝塔股不太可能改善投資組合的表現。

類似地，一隻高貝塔值的股票在大部分向上的方向波動會增加投資組合的風險，但也可能增加收益。建議投資者使用貝塔繫數來評估一隻股票，在假設它將增加或消除投資組合的風險之前，也要從基本面或技術因素等其他角度進行評估。

beta的缺點

雖然beta在評估股票時可以提供一些有用的資訊，但它確實有一些侷限性。貝塔繫數有助於確定證券的短期風險，併在使用資本資產定價模型時分析波動性以得出股票成本。然而，由於貝塔繫數是用歷史資料點來計算的，因此對於那些希望預測股票未來走勢的投資者來說，貝塔繫數就沒有那麼有意義了。

貝塔繫數對長期投資也不太有用，因為根據公司的成長階段和其他因素，股票的波動性每年都會發生顯著變化。