在全球貿易緊張局勢加劇之際，股市流動性再次大幅下挫，並提高了那些快速進出倉位的積極選股者的成本。在經歷了今年上半年的短暫反彈後，單個股票的流動性正接近去年12月股票拋售時的底部，根據高盛（Goldman Sachs）的衡量標準，自2017年年中以來，流動性已下跌高達64%。但當流動性枯竭時，彭博社（Bloomberg）最近的一篇報道稱，利用交易所交易基金（etf）的策略可以幫助積極的經理人。...
在全球貿易緊張局勢加劇之際，股市流動性再次大幅下挫，並提高了那些快速進出倉位的積極選股者的成本。在經歷了今年上半年的短暫反彈後，單個股票的流動性正接近去年12月股票拋售時的底部，根據高盛（Goldman Sachs）的衡量標準，自2017年年中以來，流動性已下跌高達64%。但當流動性枯竭時，彭博社（Bloomberg）最近的一篇報道稱，利用交易所交易基金（etf）的策略可以幫助積極的經理人。
高盛策略師在最近的一份研究報告中寫道：“有一個商業案例表明，主動管理者可以在短期內更好地利用被動工具來幫助管理股票的進出倉位，特別是在市場波動和壓力時期。”一個似乎相對較少探索的領域是成為流動性來源的潛力。”
etf：流動性低時的新型主動管理工具
·單隻股票的流動性較2017年中期水平下降64%；
·交易所交易基金（etf）與所持股票同步交易，但流動性更強；
·被動產品僅佔主動基金管理的總資產的4%。
資料來源：高盛
對投資者意味著什麼
該行的策略師發現，etf的交易利率與其持有的股票相當，但一個主要區別是etf的流動性要高得多。這是一個重要的區別，因為這意味著交易者能夠在流動性溢價上節省現金，特別是在當前流動性較低的環境下，當這些溢價變得顯著時。
策略師們發現，過去一年，ETF的平均買賣價差比ETF所持股票的買賣價差要緊40%左右。這意味著，買賣etf並沒有造成大幅的價格波動。據彭博社（Bloomberg）報道，至少沒有個股的規模大，這意味著交易員的成本更低。
儘管高盛的研究表明，主動型基金經理可能希望在流動性較低的時候開始更多地使用被動型ETF，特別是考慮到被動型產品目前只佔主動型基金管理的總資產的4%，但最近流動性的大幅下降也引發了其他擔憂。去年12月底，當流動性開始枯竭時，一些市場策略師開始將其與2007-2008年全球金融危機的早期階段進行比較。
德意志銀行（deutschebank）稱，2007年8月量化基金的大規模平倉導致了市場流動性的損失，並預示著隨後的市場動蕩。相比之下，對沖基金的贖回量自去年10月以來激增，當時正值去年12月的大規模拋售和隨後的流動性枯竭之前。
交易最廣泛的ETF包括（SPY）、iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）、Financial Select Sector SPDR Fund（XLF）、Invesco QQQ Trust（QQQ）和iShares Russell 2000 ETF（IWM）。
展望未來
導致流動性下降的另一個因素是，美聯儲（fed）在過去幾年中放鬆了自己的資產負債表，在金融危機後的連續幾輪量化寬鬆（QE）中，這一舉措有所擴大。在這方面，美聯儲主席鮑威爾（jeromepowell）本週早些時候在持續的貿易衝突後發表的令人欣慰的言論表明，美國央行已做好準備，提供流動性，以維持經濟增長。同時，積極的管理者可能會考慮etf來滿足他們的流動性需求。
