什麼是信用利差(a credit spread)？

信用利差是指美國國債與另一種期限相同但信用質量不同的債務證券之間收益率的差異。美國國債和其他債券發行之間的信用利差是以基點來衡量的，1%的收益率差等於100個基點的利差。例如，收益率為5%的10年期美國國債和收益率為7%的10年期公司債券的信用利差為200個基點。信用利差也被稱為“債券利差”或“違約利差”。信用利差允許在公司債券和無風險替代品之間進行比較。

信用價差也可以指期權策略，即在同一標的證券上買入高溢價期權和低溢價期權。這為進行這兩項交易的人的賬戶提供了信用。

1:19

信用利差

瞭解信用利差（債券和期權）

債券信用利差

債券信用利差反映了相同期限的國債和公司債券之間收益率的差異。美國財政部發行的債券被用作金融業的基準，因為它的無風險地位得到了美國**的充分信任和信用的支援。美國國債（**發行的）被認為是最接近無風險投資的，因為違約概率幾乎不存在。投資者對獲得回報充滿信心。

公司債券，即使是對最穩定和評級最高的公司來說，也被認為是風險更高的投資，投資者要求賠償。 這種補償就是信用價差。舉例來說，如果10年期國庫券的收益率為2.54%，而10年期公司債的收益率為4.60%，那麼公司債與國庫券的利差為206個基點。

信用利差（債券）=（1–回收率）*（違約概率）

根據債券發行人的信用評級，不同證券的信用利差不同。高質量的債券，發行人違約的可能性較小，可以提供較低的利率。質量較低的債券，發行人違約的可能性較高，需要提供更高的利率來吸引投資者進行風險較高的投資。信貸息差波動通常是由於經濟狀況的變化（通貨膨脹）、流動性的變化以及特定市場內的投資需求。

例如，當面臨經濟形勢不確定的惡化時，投資者往往會以犧牲公司債券（**）為代價，逃離美國國債的安全（買入）。這種動態導致美國國債價格上漲，收益率下降，而企業債券價格下跌，收益率上升。這種擴大反映了投資者的擔憂。這就是為什麼信貸利差往往是經濟健康的好晴雨表——擴大（壞）和縮小（好）。

有許多債券市場指數供投資者和金融專家用來跟蹤不同型別債券的收益率和信用利差，期限從3個月到30年不等。一些最重要的指數包括高收益和投資級別的美國公司債、抵押貸款支援證券、免稅市政債券和**債券。

新興市場和評級較低的公司發行的債券的信用利差大於**機構和較富裕和/或穩定的國家。期限較長的債券息差較大。

關鍵要點

• 信用利差反映了相同期限的美國國債和公司債券之間收益率的差異。
• 債券信用利差通常是經濟健康的晴雨表——擴大（壞）和縮小（好）。
• 信用利差也可以指一種期權策略，其中寫入了高溢價期權 在同一基礎證券上購買低溢價期權。
• 信用利差期權策略應該產生凈信用，這是交易者可以獲得的最大利潤。

信用利差作為一種期權策略

信用價差也可以指一種期權策略，交易員買賣同一型別和到期日但行權價格不同的期權。收到的保費應大於支付的保費，從而為交易者帶來凈信貸。凈信用是交易者能獲得的最大利潤。兩種策略是看漲價差，交易員預期標的證券上漲；看跌價差，交易員預期標的證券下跌。

熊市看漲價差的一個例子是，以2美元的價格在ABC買入1月50日的看漲期權，並以5美元的價格在ABC買入1月45日的看漲期權。交易員的賬戶每股凈賺3美元（每份合約代表100股），因為他在買入1月50日的看漲期權時，支付了2美元的溢價。如果期權到期時標的證券的價格在45美元或以下，那麼交易者已經獲利。這也可以稱為“信用價差期權”或“信用風險期權”