當投資組閤中的資產價格突然下跌時，投資者使用對沖策略來降低風險敞口。如果操作得當，對沖策略可以減少不確定性並限制損失，而不會顯著降低潛在回報率。...
當投資組閤中的資產價格突然下跌時，投資者使用對沖策略來降低風險敞口。如果操作得當，對沖策略可以減少不確定性並限制損失，而不會顯著降低潛在回報率。
通常，投資者購買與其投資組閤中的弱勢資產負相關的證券。如果脆弱資產出現不利的價格變動，則反向關聯證券應朝相反方向變動，作為對任何損失的對沖。一些投資者還購買被稱為衍生品的金融工具。當以戰略方式使用時，衍生品可以將投資者的損失限制在一個固定的數額。股票或指數的看跌期權是一種經典的對沖工具。
關鍵要點
- 對沖是一種保護你的投資組合不受不利價格變動影響的投資。
- 看跌期權賦予投資者在預定時間內以指定價格**資產的權利。
- 期權的定價是由其下行風險決定的，下行風險是指如果市場狀況發生變化，期權所對沖的股票或指數將失去價值的可能性。
看跌期權的工作原理
有了看跌期權，你可以在給定的時間內以指定的價格賣出股票。例如，一位名叫莎拉的投資者以每股14美元的價格購買股票。Sarah認為價格會上漲，但如果股價暴跌，Sarah可以支付少量費用（7美元），以保證她可以行使看跌期權，併在一年內以10美元的價格**股票。
如果在六個月內，她購買的股票價值增加到16美元，莎拉將不會行使看跌期權，並將損失7美元。但是，如果在六個月內，股票價值減少到8美元，莎拉可以以每股10美元的價格**她購買的股票（每股14美元）。有了看跌期權，莎拉將虧損限制在每股4美元。如果沒有看跌期權，莎拉將每股虧損6美元。
由下行風險決定的期權定價
衍生品的定價與標的證券的下行風險有關。下行風險是對市場環境發生變化時股票價值下跌可能性的估計。投資者會考慮這一衡量標準，以瞭解他們將損失多少作為下跌的結果，並決定他們是否要使用對沖策略，如看跌期權。
透過購買看跌期權，投資者將下行風險轉移給賣方。一般來說，對沖的購買者越想轉移給賣方，對沖的成本就越高。
下行風險基於時間和波動性。如果一種證券能夠每天發生重大的價格變動，那麼在未來幾周、幾個月或幾年到期的該證券期權將被視為有風險的，因此將更加昂貴。相反，如果一種證券在日常基礎上相對穩定，那麼下行風險就更小，期權的成本也會更低。
看漲期權賦予投資者購買標的證券的權利；看跌期權賦予投資者**標的證券的權利。
考慮有效期和執行價
一旦投資者確定了他們想進行期權交易的股票，有兩個關鍵的考慮因素：期權到期的時間框架和執行價格。行權價格是行使期權的價格。有時也稱為行使價格。
執行價較高的期權價格較高，因為賣方承擔的風險更大。然而，具有較高執行價格的期權為買方提供了更多的價格保護。
理想情況下，看跌期權的購買價格將完全等於標的證券的預期下行風險。這將是一個完美的價格對沖。然而，如果是這樣的話，沒有什麼理由不對沖每一項投資。
為什麼大多數期權的平均收益為負？
當然，市場遠沒有那麼高效、精確或慷慨。對於大多數證券，看跌期權的平均收益為負。原因有三：
- 波動溢價：對於大多數證券而言，隱含波動率通常高於實際波動率。其原因值得商榷，但其結果是，投資者通常會為下行保護支付過高的費用。
- 指數漂移：隨著時間的推移，股票指數和相關股票價格有向上移動的趨勢。當標的證券的價值逐漸增加時，看跌期權的價值逐漸下降。
- 時間衰減：像所有多頭期權頭寸一樣，每一天一個期權接近到期日，它就會失去一些價值。衰減率隨著選項上剩餘時間的減少而增加。
由於看跌期權的預期收益低於成本，投資者面臨的挑戰是隻購買他們需要的保護。這通常意味著以較低的執行價格購買看跌期權，從而承擔更多的證券下行風險。
長期看跌期權
投資者通常更關心的是對沖溫和的價格下跌，而不是嚴重的下跌，因為這類價格下跌既非常不可預測，也相對常見。對這些投資者來說，看跌期權利差可能是一種成本效益很高的對沖策略。
在熊市看跌期權價差中，投資者買入執行價較高的看跌期權，同時賣出執行價較低、到期日相同的看跌期權。這隻提供了有限的保護，因為最大支付是兩個**價格之間的差額。然而，這通常足以應對溫和或溫和的經濟衰退。
另一種從套期保值中獲得最大價值的方法是購買長期看跌期權，或到期日最長的看跌期權。六個月期看跌期權的價格並不總是三個月期看跌期權的兩倍。在購買期權時，每增加一個月的邊際成本都比上一個月低。
長期看跌期權示例
- iShares Russell 2000指數ETF（IWM）的可用看跌期權
- 成交價160.26美元
