什麼是貨幣套利交易(a currency carry trade)？

貨幣套利交易是一種高收益貨幣用低收益貨幣為交易提供資金的策略。使用這種策略的交易者試圖捕捉利率之間的差異，這種差異通常是巨大的，這取決於所使用的槓桿數量。

套利交易是外匯市場上最流行的交易策略之一。最受歡迎的套利交易包括購買澳元/日元和紐西蘭元/日元等貨幣對，因為這些貨幣對的利差相當高。套利交易的第一步是找出哪種貨幣的收益率高，哪種貨幣的收益率低。

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貨幣套利交易

貨幣套利交易的基礎

貨幣套利交易是貨幣市場上最流行的交易策略之一。考慮它類似於“低買高賣”的格言。首先實施套利交易的最佳方法是確定哪種貨幣的收益率高，哪種貨幣的收益率低。

最受歡迎的套利交易包括購買澳元/日元和紐西蘭元/日元等貨幣對，因為這些貨幣的利差非常高。

套利交易機制

至於機制，只要兩國貨幣之間的匯率不變，交易者就可以從兩國利率的差額中獲利。許多專業交易者使用這種交易是因為當考慮到槓桿作用時，收益會變得非常大。如果我們例子中的交易者使用10:1的共同槓桿繫數，他可以獲得10倍於利率差的利潤。

融資貨幣是在貨幣套利交易中交換的貨幣。融資貨幣的利率通常較低。投資者借入融資貨幣並空頭持有資產貨幣，資產貨幣的利率較高。日本央行（BoJ）和美聯儲（fed）等融資貨幣國家的央行經常採取激進的貨幣**措施，導致利率較低。這些銀行將利用貨幣政策來降低利率，以在經濟衰退時期啟動經濟增長。隨著利率下降，投機者借錢，希望在利率上升之前平倉。

什麼時候進行套利交易，什麼時候退出

進入套利交易的最佳時機是央行提高（或考慮）利率的時候。許多人正跳上套利交易的潮流，推高貨幣對的價值。同樣，這些交易在低波動時期也能很好地運作，因為交易員願意承擔更多風險。只要貨幣的價值不下跌——即使它不怎麼動，或者根本不動——交易者仍然能夠得到報酬。

但在套利交易中，一段時間的降息不會給交易者帶來大的回報。貨幣政策的轉變也意味著貨幣價值的轉變。當利率下降時，對人民幣的需求也趨於減少，拋****變得困難。基本上，為了套利交易帶來利潤，不需要有任何變動或某種程度的升值。

關鍵要點

• 貨幣套利交易是一種高收益貨幣用低收益貨幣為交易提供資金的策略。
• 使用這種策略的交易者試圖捕捉利率之間的差異，這種差異通常是巨大的，這取決於所使用的槓桿數量。 
• 套利交易是外匯市場上最流行的交易策略之一。

貨幣套利交易示例

作為貨幣套利交易的一個例子，假設一個交易者註意到日本的利率是0.5%，而美國是4%。這意味著交易員預期利潤為3.5%，這是兩個利率之間的差額。第一步是借入日元並將其兌換成美元。第二步是將這些美元投資於支付美國利率的證券。假設當前的匯率是115日元/美元，交易員借入5000萬日元。一旦轉換，他將擁有的金額為：

美元=5000萬日元÷ 115 = $434,782.61

以4%的美國利率投資一年後，交易員：

期末餘額=$434782.61 x 1.04=$452173.91

現在，交易員欠5000萬日元本金加上0.5%的利息，總額為：

欠款=5000萬日元x 1.005=5025萬日元

如果一年中匯率保持不變，並以115結束，則以美元表示的欠款金額為：

欠款=5025萬日元÷ 115 = $436,956.52

交易員根據期末美元餘額和欠款之間的差額獲利，即：

利潤=$452173.91-$436956.52=$15217.39

請註意，這個利潤正是預期的金額：$15217.39÷ $434,782.62 = 3.5%

如果匯率對日元波動，交易者將獲利更多。如果日元走強，交易員的收益將低於3.5%，甚至可能出現虧損。

套利交易的風險和限制

套利交易的最大風險是匯率的不確定性。從上面的例子來看，如果美元相對於日元貶值，交易者就有賠錢的風險。此外，這些交易通常都是透過大量的槓桿來完成的，因此匯率的微小變動可能會導致巨大的損失，除非頭寸得到適當的對沖。

一個有效的套利交易策略不僅僅是做多收益率最高的貨幣和做空收益率最低的貨幣。雖然目前的利率水平很重要，但更重要的是未來利率的走向。例如，如果美國央行在澳大利亞央行收緊貨幣政策之際加息，美元兌澳元可能升值。此外，套利交易只有在市場自滿或樂觀時才有效。不確定性、擔憂和恐懼會導致投資者平倉套利交易。2008年澳元/日元和紐西蘭元/日元等貨幣對45%的拋售是由次貸引發的全球金融危機引發的。由於套利交易通常是槓桿投資，實際損失可能要大得多。