你們的共同基金到底怎麼樣？

計算共同基金投資組合的績效回報只是績效評估過程的起點。雖然投資組合的絕對回報可能會讓大多數投資者滿意，但為了確定每個資產類別相對於基準和同行的成功與否，應該進行更徹底的評估。那麼你的投資組合到底怎麼樣？繼續讀下去。...

計算共同基金投資組合的績效回報只是績效評估過程的起點。雖然投資組合的絕對回報可能會讓大多數投資者滿意，但為了確定每個資產類別相對於基準和同行的成功與否，應該進行更徹底的評估。那麼你的投資組合到底怎麼樣？繼續讀下去。

共同基金的股票同業比較

相對公平的同行群體的發展速度和管理風格一樣快。任何一個股票基金經理都可以與其他經理的總體情況相比較。這種同業比較特別有助於在絕對回報率低於歷史標準的外部範圍時衡量基金管理團隊的有效性。

股票世界有各種各樣的形狀和大小，來自所有股票、小盤股、國際和風格的同行群體。兩個最常見的同齡人群體是成長和價值。如果你的錢是用價值型共同基金投資的，那麼它應該和其他價值型基金以及整個股票市場進行比較。價值管理者傾向於投資那些看起來交易價格低於內在價值的公司，因此在任何特定時期內，他們的基金業績都很可能與成長型基金經理的業績不太一樣。相反，成長型管理者會避開價值股，轉向他們認為會比整體市場增長更快的公司。成長型經理的回報模式通常與其他成長型經理類似。

機構和共同基金市場都有各種資料庫；Callan和Lipper是比較宇宙的兩個經常被引用的提供者。他們從公佈的共同基金回報中收集投資業績。宇宙（通常超過1000個）被分解成四分位，有時是十分位。例如，一個排名在前四分位的共同基金在股票基金領域的25%表現最好。每個管理者的目標都是在世界上排名盡可能高。

在普通股本領域，也有同行領域的裁員。例如，在一個普通宇宙中的1000只基金中，可能有350只是增長型基金。對於一隻成長型基金來說，在任何時候都要在同行中保持較高的排名是很重要的。如果增長方式表現不佳，並且在排名適用的時期內不受歡迎，這將更加重要。

債券基金評估

債券共同基金也可以與同行進行排名。有一般的債券宇宙，這是細分為債券市場的部分。因為最高和最低債券收益率之間的利差往往比股票型基金的利差小，所以許多基金的同行排名可能非常相似。為了區分債券基金的成功與否，還可以使用其他工具來評估其業績。

各種影響被認為是非系統性的，可以在一定程度上由債券管理人控制。當管理者將行業押註到可能被低估的領域，並因此表現優於一般市場時，行業就會取得成功。使用行業差異工具評估投資組合的最佳方法是使用“之前”和“之後”投資組合評估。因為這是一種利率押註形式，選擇收益率曲線上的最佳點將使前後的評估產生差異。當債券管理人在利率預期策略中選擇正確的地點投資收益率曲線時，利率效應是成功的。因為利率預期是最具風險的主動策略之一，如果該基金的表現遠遠高於或低於其他組合，你幾乎可以假設它會成功。

同樣重要的是要排除剩餘效應和到期收益率效應，因為它們被認為是系統性的，不能由管理者的決定來控制。收益率是指債券投資的被動性，其中一部分收益僅透過利息獲得。剩餘效應是指影響債券收益的隨機事件。把這兩個效應從等式中剔除，應該可以看出經理人透過積極管理產生回報的有效性。

業績歸因

歸因分析是一種相對較新的工具，個人投資者並未廣泛使用。該方法將基金收益的組成部分與基準進行細分，以確定基金經理從何處獲得費用。透過檢查管理者的投資組合構建選擇，使用者可以確定哪些決策最有利可圖或成本最高。歸因分析的靈活性允許使用者根據任何型別的基準交叉評估任何型別的經理。股票和債券比較的所有歸因模型的一個關鍵要素是，結果將透過自上而下的方法跟蹤三個主要決策的影響。雖然它們被不同的行業團體稱為不同的名稱，但一般來說，它們是總體投資政策決策、資產配置決策和證券選擇決策。

總體政策決策跟蹤與資產配置或證券選擇無關的任何影響。資產配置決策是指管理者如何將投資組合資金分配到現金、固定收益和權益證券上。資產配置決策的一個例子是，當市場下跌時，持有10%的現金權重。如果經理人在這段時間跑贏大盤，他們很可能會產生積極的配置效應。證券選擇可能會對業績產生一些影響，但這些影響通常不如資產配置影響那麼顯著。經驗證據表明，證券選擇對整體投資組合績效的影響相對較小。屬性分析得出了最優安全選擇對總體效能的影響。

使用評估的提示

雖然除了計算回報率之外，評估業績非常重要，但有必要全面考慮。這包括在僱用或解僱經理之前對其進行全面評估。從最通用的工具開始，轉向最具體的工具，以免對經理的風格或戰略得出不準確的結論。最重要的是，使用最長的時間間隔。隨著經濟週期越來越短，投資週期也越來越短。例如，如果一個人正在評估一位成長型經理以供選擇，那麼投資者就應該看看這位經理在成長時節表現如何。另外，確保經理不參與風格漂移也會有所幫助，隨著風格的改變，他們會慢慢地偏離自己選擇的紀律。雖然這樣的舉動可能有助於經理的整體表現，但並不能提高他們作為成長型經理的成功率。

底線

隨著投資世界變得越來越複雜，績效評估的過程也越來越複雜。僅僅在絕對基礎上計算總投資業績不足以評估一隻基金或管理人的整體成功。股票和債券經理需要根據他們對同行和類似風格經理的排名進行評估。除此之外，歸因分析還量化了戰略決策、資產配置和證券選擇的成功。重要的是要正確看待投資週期的起起落落，最重要的是，要始終在可用的最長時間框架內評估業績。