什麼是股票改革法案(the penny stock reform act)？

美國國會於1990年頒佈了《低價股改革法案》，作為證券立法的一部分，旨在打擊在非交易所上市的低價股欺詐行為。當一家公司的股票價格低於每股5美元時，它通常被稱為低價股。

低價股通常透過場外交易市場（OTC）進行交易，OTC是一個經紀-交易商網路。《低價股改革法》增加了對經紀商的規定，並對上市股票實行低價股市場。

關鍵要點

• 美國國會1990年頒佈了《低價股改革法》，以打擊低價股欺詐行為。
• 該法案授予美國證券交易委員會對低價股發行人、經紀人和交易商的管理權。
• 該法案還要求便士股票交易商和經紀人向客戶披露有關便士股票市場的資訊。
• 《便士股票改革法》還促進建立一個結構化的電子市場，以引用此類證券。

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低價股

解讀《股改法》

1990年10月15日，喬治·H·W·布什（George H.W.Bush）總統簽署了《1990年證券執法補救措施和股票改革法案》（Securities Enforcement Recoveries and Penny Stock Reform Act of 1990）的一部分《股票改革法案》（Penny Stock Reform Act）。該法案旨在解決70年代和80年代日益增多的股票欺詐事件。這項法律試圖對向客戶推薦低價股的經紀人和交易商實施更嚴格的監管，並推動建立一個結構化的電子市場來報價此類證券。

低價股通常由小公司發行，低於在全國交易所交易所需的上市要求。例如，紐約證券交易所（NYSE）要求公司發行110萬股股票，總價值至少為1億美元。此外，公司股票的最低上市價格必須為每股4美元。

因此，大多數低價股都是透過電子場外交易公告板（OTCBB）或私人擁有的場外交易市場集團在場外交易的。

低價股風險

從歷史上看，低價股有許多風險和獨特的特點，使它們容易受到欺詐和濫用。《低價股改革法案》試圖降低這些風險，但即使在今天，一些風險仍然普遍存在。

缺乏財務披露

與較成熟的公司相比，發行低價股的公司的資訊並不容易獲得。例如，低價股公司不需要像在紐交所交易的其他上市公司那樣報告其財務報表。因此，有關公司的資訊可能不可靠。

此外，缺乏資訊意味著投資者無法獲得公司的財務歷史，包括公司過去幾個季度的財務表現。這種缺乏資訊和透明度的情況，會讓投資者很難做出有關低價股的投資決策，並使他們面臨重大損失的風險。

上市要求

透過櫃臺交易與傳統交易所進行交易的上市要求截然不同。透過場外交易的便士股票沒有任何最低上市要求，例如最低收入或利潤水平。如果一家公司表現不佳或財務困難，該股票可以轉讓給較小的交易所。

交易量低

在進行低價股交易時，投資者可能很難在他們願意的時候執行買賣指令，這意味著市場上幾乎沒有流動性。因此，不能以現行價格**低價股的投資者可能不得不接受較低的價格，或者等待買家出現。當投資者等待買家時，股價可能下跌，導致投資者蒙受損失。

小錢炒股

從20世紀80年代中期開始，美國的低價股交易和與之相關的濫用行為，如“泵送和傾倒”計劃和賬戶“攪動”大幅增長。技術和電信的進步促成了州際“鍋爐房”業務的急劇增長，在這種業務中，發起人使用高壓銷售策略，說服毫無戒心的投資者投資可疑的低價股。

這類低價股的發起人通常會參與抽油和拋售計劃，其中包括散佈有關公司的虛假資訊以及協調抽油和拋售。因為低價股，特別是場外交易或粉單市場的低價股，股價較低，流動性或交易量有限，大量的協同購買可能會在短時間內以百分比計算推動股價大幅走高。

一旦股價上漲，其他投資者就會跳進來購買股票，以利用股價上漲的勢頭。欺詐者會在股價上漲到他們賺取可觀利潤的水平後**或拋售他們的股票。欺詐者的拋售行為導致合法投資者在意識到股價上漲沒有根本原因後瘋狂拋售。受害者通常是普通投資者，他們被困在承受抽水和傾倒計劃的損失中。

股票改革法案調查結果

眾議院能源和商業委員會在其關於1990年法案的報告中確定了促使便士股票欺詐增長的兩個主要因素：

1. 這些股票缺乏***息，助長了價格操縱
2. 大量發起人和其他與低價股發行人和經紀交易商有關的人的存在，這些人是證券法規定的慣犯、被定罪的重罪犯或與有組織犯罪有聯絡。

《分股改革法》採用了多監管、更好披露的雙管齊下的方法，實現了減少小幅股票欺詐的目標。該法案授予證券交易委員會（SEC），該委員會對金融市場、對發行便士股票的人、經紀人和交易商行使行政權力。該法還要求便士股票交易商和經紀人向潛在客戶披露有關便士股票市場的一般資訊，以及有關便士股的具體資訊。