什么是股票改革法案(the penny stock reform act)？

美国国会于1990年颁布了《低价股改革法案》，作为证券立法的一部分，旨在打击在非交易所上市的低价股欺诈行为。当一家公司的股票价格低于每股5美元时，它通常被称为低价股。

低价股通常通过场外交易市场（OTC）进行交易，OTC是一个经纪-交易商网络。《低价股改革法》增加了对经纪商的规定，并对上市股票实行低价股市场。

关键要点

• 美国国会1990年颁布了《低价股改革法》，以打击低价股欺诈行为。
• 该法案授予美国证券交易委员会对低价股发行人、经纪人和交易商的管理权。
• 该法案还要求便士股票交易商和经纪人向客户披露有关便士股票市场的信息。
• 《便士股票改革法》还促进建立一个结构化的电子市场，以引用此类证券。

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低价股

解读《股改法》

1990年10月15日，乔治·H·W·布什（George H.W.Bush）总统签署了《1990年证券执法补救措施和股票改革法案》（Securities Enforcement Recoveries and Penny Stock Reform Act of 1990）的一部分《股票改革法案》（Penny Stock Reform Act）。该法案旨在解决70年代和80年代日益增多的股票欺诈事件。这项法律试图对向客户推荐低价股的经纪人和交易商实施更严格的监管，并推动建立一个结构化的电子市场来报价此类证券。

低价股通常由小公司发行，低于在全国交易所交易所需的上市要求。例如，纽约证券交易所（NYSE）要求公司发行110万股股票，总价值至少为1亿美元。此外，公司股票的最低上市价格必须为每股4美元。

因此，大多数低价股都是通过电子场外交易公告板（OTCBB）或私人拥有的场外交易市场集团在场外交易的。

低价股风险

从历史上看，低价股有许多风险和独特的特点，使它们容易受到欺诈和滥用。《低价股改革法案》试图降低这些风险，但即使在今天，一些风险仍然普遍存在。

缺乏财务披露

与较成熟的公司相比，发行低价股的公司的信息并不容易获得。例如，低价股公司不需要像在纽交所交易的其他上市公司那样报告其财务报表。因此，有关公司的信息可能不可靠。

此外，缺乏信息意味着投资者无法获得公司的财务历史，包括公司过去几个季度的财务表现。这种缺乏信息和透明度的情况，会让投资者很难做出有关低价股的投资决策，并使他们面临重大损失的风险。

上市要求

通过柜台交易与传统交易所进行交易的上市要求截然不同。通过场外交易的便士股票没有任何最低上市要求，例如最低收入或利润水平。如果一家公司表现不佳或财务困难，该股票可以转让给较小的交易所。

交易量低

在进行低价股交易时，投资者可能很难在他们愿意的时候执行买卖指令，这意味着市场上几乎没有流动性。因此，不能以现行价格**低价股的投资者可能不得不接受较低的价格，或者等待买家出现。当投资者等待买家时，股价可能下跌，导致投资者蒙受损失。

小钱炒股

从20世纪80年代中期开始，美国的低价股交易和与之相关的滥用行为，如“泵送和倾倒”计划和账户“搅动”大幅增长。技术和电信的进步促成了州际“锅炉房”业务的急剧增长，在这种业务中，发起人使用高压销售策略，说服毫无戒心的投资者投资可疑的低价股。

这类低价股的发起人通常会参与抽油和抛售计划，其中包括散布有关公司的虚假信息以及协调抽油和抛售。因为低价股，特别是场外交易或粉单市场的低价股，股价较低，流动性或交易量有限，大量的协同购买可能会在短时间内以百分比计算推动股价大幅走高。

一旦股价上涨，其他投资者就会跳进来购买股票，以利用股价上涨的势头。欺诈者会在股价上涨到他们赚取可观利润的水平后**或抛售他们的股票。欺诈者的抛售行为导致合法投资者在意识到股价上涨没有根本原因后疯狂抛售。受害者通常是普通投资者，他们被困在承受抽水和倾倒计划的损失中。

股票改革法案调查结果

众议院能源和商业委员会在其关于1990年法案的报告中确定了促使便士股票欺诈增长的两个主要因素：

1. 这些股票缺乏***息，助长了价格操纵
2. 大量发起人和其他与低价股发行人和经纪交易商有关的人的存在，这些人是证券法规定的惯犯、被定罪的重罪犯或与有组织犯罪有联系。

《分股改革法》采用了多监管、更好披露的双管齐下的方法，实现了减少小幅股票欺诈的目标。该法案授予证券交易委员会（SEC），该委员会对金融市场、对发行便士股票的人、经纪人和交易商行使行政权力。该法还要求便士股票交易商和经纪人向潜在客户披露有关便士股票市场的一般信息，以及有关便士股的具体信息。