背對背貸款,也稱為平行貸款,是指不同國家的兩家公司以對方貨幣相互借款,以對沖貨幣風險。雖然貨幣保持不變,利率(基於每個地區的商業利率)保持分離,但每筆貸款的到期日相同。
公司可以透過在貨幣市場交易,無論是現金還是期貨,來實現相同的套期保值策略,但背靠背貸款更為方便。如今,貨幣互換和類似工具基本上已經取代了背靠背貸款。儘管如此,這些文書仍然促進國際貿易。
通常,當一家公司需要獲得另一種貨幣的資金時,它會在貨幣市場上進行交易。但由於某些貨幣的價值可能會大幅波動,一家公司可能會出人意料地為某一特定貨幣支付遠高於預期的價格。在海外運營的公司可能會尋求透過背對背貸款來降低這種風險。
背對背貸款的好處包括按所需貨幣進行對沖。只有主要貨幣在期貨市場交易,或者在現金市場有足夠的流動性來促進有效的交易。背對背貸款通常涉及不穩定或流動性低的貨幣。這類交易的高度波動性使得這些國家的公司更需要降低匯率風險。
在尋求背對背貸款的過程中,企業面臨的最大問題是尋找具有類似融資需求的交易對手。即使他們確實找到了合適的合作伙伴,雙方所希望的條款和條件也可能不匹配。有些當事人會聘請經紀人,但經紀費必須加到融資成本中。
由於其固有的風險,大多數背對背貸款在10年內到期。此類協議中最大的風險是不對稱責任,除非背對背貸款協議中明確規定。當一方拖欠貸款而另一方仍負責償還時,就會產生這種責任。
違約風險因此成為一個問題,因為一方未能及時償還貸款並不解除另一方的義務。通常,該風險由另一個財務協議或原始貸款協議中包含的應急條款抵消。
背對背貸款通常涉及不穩定或流動性低的貨幣。
例如,一家美國公司希望在歐洲開設辦事處,另一家歐洲公司希望在美國開設辦事處。美國公司可能會借給歐洲公司100萬美元作為初始租賃和其他費用。這筆貸款是以美元計算的。同時,這家歐洲公司以目前的匯率借給這家美國公司相當於100萬美元的歐元,以幫助其支付租賃和其他費用。由於這兩種貸款都是以當地貨幣發放的,因此在償還貸款時沒有貨幣風險(兩種貨幣之間的匯率將大幅波動的風險)。
另一個例子是一家加拿大公司透過一家德國銀行融資。該公司擔心加元相對於歐元的匯率變化。因此,公司和銀行建立了背對背貸款,公司向銀行存款約100萬加元,銀行(以存款為擔保)根據當前匯率向公司貸款約100萬歐元。
公司和銀行同意貸款期限為一年,利率為4%。貸款期限屆滿時,本公司按貸款期初約定的固定利率償還貸款,保證貸款期限內不存在貨幣風險。
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