什麼是永久期權(a perpetual option (xpo))？

永續選擇權是一種無固定到期日、無行權限制的非標準或異國情調的金融選擇權。雖然標準期權的有效期可能從幾天到幾年不等，但永久期權（XPO）可以在任何時候行使而不到期。永久期權被認為是美式期權，而歐式期權只能在期權到期日行使。

這些合同也被稱為“非到期期權”或“無到期期權”

關鍵要點

• 永久期權（XPO）是一種沒有到期日和行權時間限制的期權。
• 永久期權不在任何地方上市或交易。如果他們進行交易，這是罕見的，交易將發生在場外交易市場。
• 為永久期權定價很困難，學術界仍在發表論文，探討實現永久期權的不同方法。

瞭解永久期權（xpo）

期權合約賦予其持有人在期權到期時或之前以預定（行權）價格購買（看漲期權）或**（看跌期權）特定數量標的證券的權利，但沒有義務。永久期權授予相同種類的權利而不過期。

永久期權在技術上被歸類為異國情調的期權，因為它們是非標準的，儘管它們可能被視為普通期權，因為唯一的修改是沒有確定的到期日。對一些投資者來說，這代表著相對於其他工具的優勢（特別是當股息和/或投票權不是高優先順序時），因為永久期權的行權價格使持有人能夠選擇買入或賣出價格點，並且他們以該價格買入/賣出的潛力不會過期。此外，xpo比標準選項更可取，因為它們消除了過期風險。

儘管永續期權有一些有利的特性，並且一直是金融經濟學中一些有趣的學術工作的焦點，但交易者對xpo的實際使用是有限的。沒有註冊的期權交易所在美國或國外列出永久性期權，因此，如果和當它們進行交易時，它們將出現在場外（OTC）市場。因此，典型的交易者永遠不會接觸這些選項中的一個。在買入時很難找到合適的價值，只要期權保持開放狀態，寫一個永久期權會讓交易者面臨風險。

一個結合了永久期權和回溯功能的奇異場外期權的例子是俄羅斯期權。這與期權的交易地點無關。這也是一個理論上的想法，並沒有積極的交易任何地方。不同型別的選項通常會給出國家的名稱，以便快速區分一種樣式和另一種樣式。

永久期權定價

歐式期權採用Black-Scholes-Merton模型定價，而具有早期行使特徵的美式期權通常採用二叉樹或三叉樹模型定價。由於沒有到期日，永續期權與價格有些不同，通常使用鞅模型，儘管學術論文中提出了多種方法。

為了給這些期權定價，必須確定何時最佳行使的條件，即標的資產何時達到最佳行使障礙。該障礙價格是最優行使點，在數學上定義為期權價格和收益現值的收斂點。

永久期權示例

由於永續期權並不活躍，要瞭解它們，我們可以看一個正常的期權，然後去掉到期日。

假設交易者對黃金價格的永久看漲期權感興趣，基於最近的期貨合約價格。由於這些合同是非標準的，它們可以基於任何所需的工具和任何金額，例如一盎司黃金或10000盎司。

假設黃金目前的交易價格為1300美元，交易者選擇的執行價為1500美元，因此，如果黃金價格上漲到1500美元以上，合同將是貨幣。不過，這並不意味著交易員會賺錢。期權的價格，或溢價，將決定在什麼時候行使期權變得有利可圖。

由於期權沒有到期日，如果金價在未來幾年或幾十年內漲到2000美元、5000美元甚至10000美元或更高，期權作者將無限期地處於困境。因此，這樣的選擇並不便宜。一個延長1.5年的標準期權的成本可能是基礎期權價值的10%（根據波動性劇烈波動，上下波動）。因此，一個永久性的期權很容易就要花費50%或更多的基礎資產。

假設有人願意**一盎司黃金550美元的永久期權。為了讓買家賺錢，黃金價格（基於最近的期貨合約）需要上漲到2050美元以上（1500美元+550美元）。只要金價低於這個價格，交易者就有希望和時間，但沒有利潤。如果黃金價格在1700美元，期權價值200美元，但交易員支付550美元，因此它的價值還不超過他們支付的價值。對於永久期權，一旦它賺錢了，還存在決定何時行使的問題。