反向收益率曲線引導經濟衰退
美國經濟似乎表現良好。經濟增長在很大程度上呈上升趨勢，儘管增長緩慢；就業市場繼續繁榮；而通脹對美聯儲的擔憂也越來越少。然而，一個指標表明，一切都不像看上去那麼樂觀，經濟衰退可能就在眼前。
收益率曲線是短期和長期債券收益率（利率）之間的利差。正常收益率曲線是指短期利率低於長期利率，投資者認為經濟正在擴張。反向收益率曲線是指短期利率高於長期利率的情況。這是一個不好的跡象，因為它表明投資者希望短期獲得資金，並尋求長期回報。大多數分析師關註2S10：2年期和10年期收益率之間的利差(更多資訊請參見：瞭解美國國債收益率曲線。）
反向收益率曲線作為經濟衰退的預測因子
一條反向收益率曲線預測了上個世紀60年代的七次衰退。最近一次是在2006年，艾倫·格林斯潘和美聯儲將聯邦基金利率提高了400個基點，10年期國債收益率漲幅不到50個基點。當時的經濟學家對此不以為然，稱“這一次不同了”，“經濟狀況更好。”Celent的一位分析師在2005年表示：“我不覺得有任何恐慌，因為自2000年以來，企業在謹慎方面學到了很多東西。”。
來源：FRED資料庫
有一種觀點認為，今天的情況比2006年更糟。進入2006年，美國國內生產總值（GDP）表現強勁，從2003年到2006年保持在3%以上，而今天最新的GDP報告顯示，美國經濟以1.6%的良性增長，華盛頓特區的政治不穩定給特朗普貿易帶來了一定的現實。
去年12月，特朗普當選一個月後，他的財政**和親商政策使增長預期上升，2S10的利差達到1.33%。然而，隨著市場情緒的減弱，這種價差已經回落到12月份的水平。即使在美聯儲6月發表強硬宣告後，這條曲線仍繼續趨平，將利差推高至0.83，較2016年低點僅7個基點，這是自2007年11月（大衰退前數月）以來的最低水平。
那麼，有什麼能阻止收益率曲線反轉呢？第一個答案很簡單；經濟複蘇，經濟增長回落至3%，通脹率保持在美聯儲2%的目標利率之上。每個人都很高興。如果這種情況沒有發生，美聯儲確實有自己的立場：看似無限的資產負債表。有一種情況是，如果經濟真的陷入衰退，美聯儲可能會啟動印刷機，重新採取激進的寬鬆政策，這在幾年前似乎是極不可能的。但這一次可能會有所不同，2006年是一個反常的時期——2000年和1989年也是如此，以此類推(有關相關閱讀，請參閱“是時候擔心收益率曲線反轉了？”）
不管是哪種情況，收益率曲線的倒轉開始了一場沒人想談的話題。經濟衰退在即嗎？
- 發表於 2021-06-04 22:01
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- 分類：金融
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