什麼是市場投資組合(a market portfolio)？

市場投資組合是一組理論上的投資組合，包括投資領域中每種可用的資產，每種資產的權重與其在市場中的總份額成比例。市場投資組合的預期收益與整個市場的預期收益相同。

市場投資組合基礎

一個市場投資組合，從本質上說是完全多元化的，只受系統性風險或影響整個市場的風險的影響，而不受非系統性風險的影響，非系統性風險是特定資產類別固有的風險。

作為一個理論市場投資組合的簡單例子，假設股票市場上存在三家公司：a公司、B公司和C公司。A公司的市值為20億美元，B公司的市值為50億美元，C公司的市值為130億美元。因此，總市值達到200億美元。市場投資組合由這些公司組成，這些公司在投資組閤中的權重如下：

A公司投資組合權重=20億美元/200億美元=10%

B公司投資組合權重=50億美元/200億美元=25%

C公司投資組合權重=130億美元/200億美元=65%

關鍵要點

• 市場投資組合是一個理論上的多元化投資組合，包括世界上每種型別的投資，每種資產的權重與其在市場中的總份額成比例。
• 市場投資組合是資本資產定價模型的一個重要組成部分，是選擇哪些投資以增加多元化投資組合的常用基礎。
• 羅爾的批評是一種經濟理論，它表明不可能創造一個真正多元化的市場投資組合，而且這個概念純粹是理論上的。

資本資產定價模型中的市場組合

市場投資組合是資本資產定價模型（CAPM）的重要組成部分。資本資產定價模型（CAPM）廣泛應用於資產定價，尤其是股票，它顯示了一項資產的預期收益應基於其系統風險的大小。這兩個專案之間的關係用一個稱為證券市場線的方程式來表示。證券市場線的方程式為：

R=射頻+βc（林吉特）−Rf）式中：R=預期收益Rf=無風險利率βc=相關資產與市場組合的貝塔值M=市場組合的預期回報率\begin{aligned}&amp；R=R\u f+\βc（R\u m-R\u f）\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；R=\text{Expected return}\\&amp；R\u f=\text{無風險利率}\\&amp\beta\u c=\text{相關資產與市場投資組合的beta}\\&amp；R\u m=\text{市場投資組合的預期收益率}\\\end{對齊}​R=射頻​+βc​(林吉特​−射頻​)where:R=Expected 返回RF​=無風險利率βc​=相關資產與市場組合的貝塔繫數​=市場組合預期收益​

例如，如果無風險利率為3%，市場投資組合的預期收益率為10%，資產相對於市場投資組合的貝塔繫數為1.2，則資產的預期收益率為：

預期收益率=3%+1.2 x（10%-3%）=3%+8.4%=11.4%

市場投資組合的侷限性

經濟學家richardroll在1977年的一篇論文中提出，在實踐中不可能創造一個真正多元化的市場投資組合，因為這個投資組合需要包含世界上每一項資產的一部分，包括收藏品、商品，以及基本上任何有市場價值的專案。這一被稱為“羅爾批判”的論點表明，即使是基礎廣泛的市場投資組合，充其量也只能是一個指數，因此只能近似完全多元化。

市場投資組合的真例項子

在2017年的一項研究中，“市場投資組合的歷史回報”，經濟學家Ronald Q。Doeswijk、Trevin Lam和Laurens Swinkels試圖記錄全球多資產投資組合在1960年至2017年期間的表現。他們發現，實際複合回報率在2.87%至4.93%之間變化，具體取決於使用的貨幣。以美元計算，回報率為4.45%。