可轉換與反向可轉換債券

可轉換債券賦予債券持有人在日後以預定價格和一定數量的股份將其債券轉換為另一種形式的債務或股權的權利。反向可轉換債券賦予發行人在指定日期將債券本金轉換為股票、現金或其他形式債務的權利，但沒有義務。...

可轉換債券賦予債券持有人在日後以預定價格和一定數量的股份將其債券轉換為另一種形式的債務或股權的權利。反向可轉換債券賦予發行人在指定日期將債券本金轉換為股票、現金或其他形式債務的權利，但沒有義務。

換言之，可轉換債券和反向可轉換債券都提供相同種類的轉換權，但這些權利屬於不同的當事人。對於這兩種工具，轉換功能本質上是一種嵌入式衍生工具，稱為期權。兩者之間的區別與附在債券上的期權結構有關。

可轉換債券如何運作

可轉換債券持有人沒有義務將其債券轉換為普通股，但他們可以這樣做，如果他們選擇。轉換功能類似於附在債券上的看漲期權。

如果轉換特徵背後的股權或債務的市場價格上升，可轉換債券往往會溢價交易。如果基礎債務或權益價格下降，轉換功能將失去價值。但即使可轉換期權價值不大，可轉換持有人仍持有一種債券，通常在到期時支付息票和麵值。

可轉換債券對公司來說是一種靈活的融資選擇，對於具有高風險/高回報的公司來說往往非常有用。這種債券的收益率低於沒有可轉換期權的類似債券，因為這種期權給債券持有人帶來了額外的收益。

反向可轉換債券如何運作

像他們的可轉換債券表兄弟一樣，反向可轉換債券也有一個嵌入式期權功能。但在這種情況下，嵌入期權是債券發行人對公司股票持有的看跌期權。該期權允許發行人在規定日期將債券本金“**”給債券持有人，以獲得標的公司的現有債務、現金或股份。標的公司可以是發行人自己的公司，也可以是完全不同的公司，與發行人的業務沒有任何關係。

發行人通常行使反向可轉換債券的選擇權，如果標的股票已跌破設定的價格，通常被稱為敲入水平，在這種情況下，債券持有人將收到股票，而不是本金和任何額外的息票。顯然，這樣做可以為發行人節省大量資金。

例如，XYZ銀行發行了一種反向可轉換債券，該債券以銀行自身的債務為基礎，並對藍籌股ABC公司的股票內建看跌期權。債券的規定收益率可能為10%至20%，但如果ABC的股票價值大幅下降，銀行有權向債券持有人發行藍籌股，而不是在債券到期時支付現金。

反向可轉換債券的期限往往較短。不出所料，它們的收益率往往高於沒有反向選擇權的類似債券，因為投資者面臨風險，他們可能被迫接受公司的股票，以代替利息收入和償還本金。

發表於 2021-06-05 23:19
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分類：金融

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