滾降返回

滾降收益率是透過利用收益率曲線來最大化債券整體收益率的策略。這取決於債券的價值隨著到期日的臨近而趨於票麵價值這一事實。...

什麼是滾降返回(a roll-down return)？

滾降收益率是透過利用收益率曲線來最大化債券整體收益率的策略。這取決於債券的價值隨著到期日的臨近而趨於票麵價值這一事實。

長期債券和短期債券的滾降回報率大小差別很大。與短期債券相比，交易偏離票麵價值的長期債券的減持幅度較小。

關鍵要點

滾降收益率是一種債券交易方法，當債券接近到期日時，長期債券的初始較高利率已經下降。
二級市場的債券價值隨著利率的上升或下降而波動。
一般來說，債券的市場價值會隨著到期日的臨近而接近其面值。
根據收益率曲線，使用向下滾動可以獲得最高的整體回報。

瞭解滾動返回

債券投資者可以用幾種方法計算債券的收益。到期收益率（YTM）是指如果債券持有至到期日時所獲得的收益率。當前收益率是購買債券時所欠債券的票面付款總額。滾動回報率是評估債券收益的另一種方法。

滾降收益率取決於收益率曲線的形狀，收益率曲線是從一個月到30年的各種期限的收益率的圖形表示。假設收益率曲線是正常的，即向上向右傾斜，長期債券的收益率將高於短期債券的收益率。

滾降返回的工作原理

從本質上講，滾動回報是一種債券交易策略，用於在債券接近到期日時**債券。隨著時間的推移，債券的收益率下降，價格上升。債券投資者認為在較長時間內放貸的風險更大，因此要求支付更高的利息作為補償。因此，長期債券的初始較高利率將隨著到期日的臨近而下降。

下跌的方向取決於債券的交易價格是溢價還是折價。

一般來說，隨著到期日的臨近，債券的利率也會接近於零。由於債券收益率和價格之間存在反向關係，債券價格隨著利率的下降而上升。

滾降返回示例

例如，假設10年期國債收益率為2.46%，7年期國債收益率為2.28%。三年後，10年期債券將變成7年期債券。

由於10年期和7年期的收益率之差為2.46%-2.28%=0.18%，因此7年期債券在超過投資者到期收益率（即2.46%）之前，可以在3年內上漲0.18%。

假設利率保持不變，這種正滾動意味著債券價格將隨著時間的推移而上漲。滾降收益率是指在當前收益率超過投資者的YTM之前，利率在指定時間段內可以上升的金額。除了已經收到的息票外，**債券的投資者將獲得比他們所支付的更多的收益。

實際上，投資者是透過降低收益率曲線來賺錢的。

滾降返回有兩種工作方式。方向取決於債券是溢價交易還是折價交易。

如果債券是折價交易，那麼減持效應將是積極的。這意味著降價將把價格拉向平價。如果債券溢價交易，就會出現相反的情況。滾降回報率將為負，並將債券價格拉回到票麵價值。

發表於 2021-06-09 13:05
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分類：金融

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