什麼是投資回報率(return on invested capital (roic))？

投資回報率（ROIC）是一種用於評估公司將其控制下的資本分配給盈利投資的效率的計算方法。投資資本回報率反映了一家公司利用資本創造利潤的情況。

將一家公司的投資資本回報率與其加權平均資本成本（WACC）進行比較，可以發現投資資本是否得到了有效利用。這一指標也被簡稱為“資本回報率”

關鍵要點

• 投資回報率（ROIC）是指一家公司所賺的高於其為債務和股本支付的平均成本的金額。
• 投資回報率可以作為衡量其他公司價值的基準
• 如果一個公司的ROIC超過2%，它被認為是創造價值的；如果ROIC低於2%，它就被認為是破壞價值的。

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投資回報率

如何計算投資資本收益（roic）

roic的公式為：

ROIC公式是透過評估分母總資本的價值來計算的，總資本是公司債務和權益的總和。有很多方法可以計算這個值。一種是從總資產中減去現金和無息流動負債（NIBCL）——包括稅務負債和應付賬款，只要這些負債不受利息或費用的影響。

另一種更精確的ROIC公式編寫方法是：

ROIC=無上限italwhere:NOPAT=Net 稅後營業利潤\text{ROIC}=\frac{\text{NOPAT}}{\text{Invested Capital}}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{NOPAT}=\text{稅後凈營業利潤}\\\結束{對齊}​ROIC=投資資本​where:NOPAT=Net 稅後營業利潤​

第三種計算投入資本的方法是，將公司股權的賬麵價值與債務的賬麵價值相加，然後減去非經營性資產，包括現金和現金等價物、有價證券和終止經營的資產。

計算投入資本的最後一種方法是從流動資產中減去流動負債，得出營運資本數字。接下來，從剛計算的營運資本值中減去現金，即可獲得非現金營運資本。最後，非現金營運資本被加到公司的固定資產中(固定資產也稱為長期資產或非流動資產。）

ROIC高於資本成本意味著一家公司健康成長，而ROIC低於資本成本則意味著一種不可持續的商業模式。 

分子中的值也可以用幾種方法計算。最直接的方法是從公司的凈收入中減去股息。

另一方面，由於一家公司可能從與其核心業務無關的一次性收入來源（例如匯率波動帶來的暴利）中獲益，因此通常最好看稅後凈營業利潤（NOPAT）。NOPAT是透過調整營業利潤來計算的：

營業利潤也稱為息稅前利潤（EBIT）。許多公司會在財報中公佈季度或財年的有效稅率，但並非所有公司都會這樣做。

如何使用投資回報率（roic）

ROIC始終以百分比計算，通常以年化或12個月後的值表示。它應該與公司的資本成本相比較，以確定公司是否在創造價值。

如果ROIC大於一家公司的加權平均資本成本（WACC），這是最常見的資本成本指標，價值正在創造，這些公司將溢價交易。價值創造證據的一個共同基準是回報率超過公司資本成本的2%。

如果一家公司的ROIC低於2%，它就被認為是價值毀滅者。一些公司在零回報水平上執行，雖然它們可能不會破壞價值，但這些公司沒有多餘的資本投資於未來的增長。

ROIC是一個最重要的、資訊量最大的估值指標。然而，對於某些行業來說，這一點比其他行業更為重要，因為運營石油鑽井平臺或**半導體的公司比那些需要較少裝置的公司投入的資本要密集得多。

投資資本回報率（roic）限制

這一指標的一個缺點是，它沒有說明什麼業務部門正在創造價值。如果你根據凈收入（減去股息）而不是NOPAT進行計算，結果可能更加不透明，因為回報可能來自一個單一的、非經常性的事件。

ROIC為其他度量（如P/E比率）提供了必要的上下文。孤立地看，市盈率可能意味著公司超支，但這種下降可能是由於公司不再以相同的速度（或根本）為股東創造價值。另一方面，與其他股票相比，那些持續高回報率的投資資本公司可能應該以溢價交易，即使其市盈率似乎高得令人望而卻步。

如何使用投資回報率的示例

作為一個歷史性的例子，讓我們考慮一下目標公司（Target Corporation）2018年第四季度的盈利報告。該公司計算了當年12個月後的ROIC，顯示了計算中的組成部分：