什麼是反向可轉換債券（rcb）(a reverse convertible bond (rcb))？

反向可轉換債券（RCB）是一種可由發行人在指定日期自行決定轉換為現金、債務或股權的債券。發行人有權在到期日以現金贖回債券或交付預定數量的股份。

關鍵要點

• 反向可轉換債券（RCB）是一種可由發行人在指定日期自行決定轉換為現金、債務或股權的債券。
• RCB最顯著的優勢是其高息票利率。
• RCB有著複雜的特徵，它們以不太知情的投資者為代價保護成熟的債券發行人。
• 一般來說，投資者不應購買反向可轉換債券，除非他們願意擁有相關資產。

理解反向可轉換債券（RCB）

可轉換債券具有嵌入的認購期權，它使債券持有人有權在給定時間將其債券轉換為股票，以獲得發行公司中預設數量的股份。可轉換債券的收益率通常低於沒有可轉換期權的類似債券的收益率，因為嵌入期權使債券持有人獲得額外的收益。另一種帶有嵌入可轉換期權的債券是反向可轉換債券。

反向可轉換債券（RCB）具有嵌入式看跌期權，使借款人或債券發行人有權在規定日期將債券的本金轉換為股本。如果行使該期權，發行人可以在規定日期將債券“**”給債券持有人，以獲得標的公司的現有債務或股份。標的公司不必與發行人的業務有任何關聯。事實上，反向可轉換債券可能不止一隻標的股票。

投資於反向可轉換債券更像是**股票

到期和收益考慮

由於投資者面臨的風險，RCB證券的到期期限通常較短，收益率高於大多數其他債券。投資者可能被迫將其債券贖回為價值大幅下降的公司的證券。以上市場優惠券按月或按季支付。除支付利息外，投資者在到期時可獲得100%的初始投資本金現金或預定數量的標的股票。

RCB投資者不能參與標的資產的任何上行升值。相反，債券持有人實際上給予發行人標的資產看跌期權。投資者接受這一風險，以換取債券存續期間更高的息票支付。假設與債券相關的標的資產的價格下降到預定的水平以下，這也被稱為敲入水平。那麼，債券發行人行使以股份而不是現金償還本金的權利是有道理的。由於迴圈貸款的轉換由發行人自行決定，股票價值將低於最初投資的金額。

如果標的資產價格保持在敲入水平以上，債券持有人將在債券存續期間獲得高額息票支付。當債券到期時，他們以現金形式收回全部本金。這通常是反向可轉換債券投資者的最佳情況。

反向可轉換債券的收益

RCB最顯著的優勢是其高息票利率。根據FINRA的資料，反向可轉換債券的高收益率在7%到30%之間。這就提出了一個問題：為什麼企業願意支付如此高的利率。通常，他們預期標的資產價格會下降。同時，其他投資者也願意購買標的資產並持有。股東從股息中獲得的報酬通常遠低於RCB投資者從利息中獲得的報酬。與購買公司股票相比，購買反向可轉換債券是一種有利可圖的選擇。

反向可轉換債券批評

反向可轉換債券的缺陷與可贖回債券類似，但下行風險卻遠高於可贖回債券。與可贖回債券一樣，迴圈貸款具有複雜的特性，以犧牲資訊不多的投資者為代價保護成熟債券發行人。

投資者很容易忽視這些逃逸條款，並被承諾高利率的債券吸引。對於可贖回債券，如果業務和信用評級提高，發行人可以透過再融資退出高利率支付。透過反向可轉換債券，發行人可以透過行使股權轉換期權逃避償還全部本金。對於迴圈貸款，發行人必須降低業務和股票價格，以犧牲債券持有人的利益。

反向可轉換債券最糟糕的問題是，投資者有時認為他們購買的資產與標準債券類似。RCB買家真正做的是**標的資產的無擔保看跌期權。一般來說，投資者不應購買反向可轉換債券，除非他們願意擁有相關資產。