美國高收益債券市場：簡史

高收益公司債券（也稱為垃圾債券）的存在時間幾乎與大多數其他型別的公司債券一樣長。然而，一些投資者認為垃圾債券是上世紀70年代和80年代的產物，當時這些債券首次出現了大幅增長。...

高收益公司債券（也稱為垃圾債券）的存在時間幾乎與大多數其他型別的公司債券一樣長。然而，一些投資者認為垃圾債券是上世紀70年代和80年代的產物，當時這些債券首次出現了大幅增長。

就像投資級債券一樣，垃圾債券是一個企業或公司的借據，詳細說明它將償還多少（本金），何時償還（到期日），以及它將支付的利息（息票）。

投資級公司債券與高收益公司債券的主要區別在於發行人的信用狀況。由於信用評級差的發行人幾乎沒有其他選擇，他們發行的債券收益率遠遠高於信用評級好的發行人。這些更高的收益率給投資者帶來了更大的風險——正如債券的名稱所示，投資者甚至有可能最終得到垃圾債券。

垃圾債券的增長

20世紀70年代和80年代高收益公司債券的繁榮主要是由於所謂的天使公司的衰落。這些公司在信用狀況大幅下降之前一直在發行投資級債券，這使得它們的整體評級降至BBB級，通常是投資級債券的最低評級。

特別是在20世紀80年代，這些“廢品債券”開始為槓桿收購（lbo）和透過合併作為一種商業融資機制發展出新的吸引力，這推動了它們最初的顯著增長。

這種做法很快流行起來，很快就被認為是可以接受的發行人和投資者的各種轉向投機級債券市場作為一種融資機制。這導致市場演變為銀行貸款的再融資機制和債務融資工具，如舊債券的攤銷。

顯著的歷史危機

垃圾債券市場曾經歷過幾次危機，其中有三次是市場嚴重低迷的顯著例子：

1.儲蓄；貸款危機，20世紀80年代

垃圾債券作為一種可行的融資機制發展過程中的一個主要障礙是上世紀80年代涉及許多“儲蓄和貸款”機構的巨大醜聞。投資垃圾債券是標準普爾的許多高風險做法之一，醜聞的餘波影響了高收益債券的發行和表現，直到20世紀90年代。

2.2000-2002年網際網路泡沫

儘管垃圾債券被許多在網路泡沫破滅中死去的公司用作融資機制，垃圾債券市場因此受到了強烈衝擊，但這次泡沫破滅最終更多地歸因於投資者對網際網路誕生所激發的“大創意”的迷戀，而不是對業務穩健的公司的投資計劃。因此，垃圾債券市場很快就複蘇了。

3.2008年次貸危機

次貸房地產市場醜聞和隨後的崩盤中許多所謂的有毒資產都與公司高收益債券有關。一個重要的註意事項是，與這起醜聞有關的垃圾債券並沒有按原樣**，而是最初被評為AAA級，通常是投資級債券的最高評級。

大局

儘管遭遇了這些挫折，特別是考慮到其自21世紀初以來的總體增長，所謂的垃圾債券市場仍然為企業和投資者提供有吸引力的融資機制。高收益債券是美國公司債券市場的重要組成部分，佔美國公司債券市場的15%以上。

發表於 2021-06-11 04:04
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分類：金融

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