不同型別的衍生品有不同的定價機制。衍生工具只是一種金融合同，其價值基於某一基礎資產（如股票、債券或商品的價格）。最常見的衍生工具有期貨合約、遠期合約、期權和掉期。更奇特的衍生品可以基於天氣或碳排放等因素。

關鍵要點

• 衍生工具是用於各種目的的金融合同，其價格來源於某些基礎資產或證券。
• 根據衍生工具的型別，其公允價值或價格將以不同的方式計算。
• 期貨合約以現貨價格和基價為基礎，而期權則以到期時間、波動率和履約價格為基礎定價。
• 掉期的定價基於合同到期期間固定和可變現金流的現值相等。

期貨定價基礎

期貨合約是一種標準化的金融合約，允許持有人在未來以一定的價格買賣標的資產或商品，這種價格在今天已經鎖定。因此，期貨合約的價值是以商品的現金價格為基礎的。

期貨價格通常會與標的資產的現金或現貨價格有一定的偏差。商品現貨價格與期貨價格的差額是基礎。對於投資組合經理和交易員來說，這是一個至關重要的概念，因為現金和期貨價格之間的這種關係會影響套期保值所用合約的價值。由於在最近的合同到期之前，現貨價格和相對價格之間存在差距，因此基礎不一定準確。

除了由於期貨合同到期與現貨商品之間的時間間隔造成的偏差外，產品質量、交貨地點和實際情況也可能有所不同。一般來說，基差是投資者用來衡量交割現金或實際獲利能力的，也是用來尋找套利機會的。

例如，考慮一個代表5000蒲式耳玉米的玉米期貨合約。如果玉米以每蒲式耳5美元的價格交易，合約價值為25000美元。期貨合約標準化，包括一定數量和質量的標的商品，因此可以在集中交易所交易。期貨價格根據商品的供求關係相對於商品的現貨價格變動。

遠期合約的定價與期貨類似，但遠期合約是非標準合約，而是在兩個交易對手之間安排，併在場外交易，條款更具靈活性。

期權定價基礎

期權也是常見的衍生品合約。期權賦予買方在合同到期前以預先確定的價格（稱為執行價）購買或**一定數量標的資產的權利，而不是義務。

期權定價理論的主要目的是計算期權在到期時被行使或兌現的概率。標的資產價格（股票價格）、行權價格、波動率、利率和到期時間（即計算日期和期權行權日期之間的天數）是常用的變數，輸入到數學模型中可得出期權的理論公允價值。

除了公司的股票和行權價格外，時間、波動性和利率也是準確定價期權不可或缺的因素。投資者行使期權的時間越長，期權到期時成為ITM的可能性就越大。同樣，標的資產的波動性越大，ITM到期的可能性就越大。更高的利率應轉化為更高的期權價格。

最著名的期權定價模型是Black-Scholes方法。該方法綜合考慮標的股票價格、期權行權價格、期權到期時間、標的股票波動率和無風險利率等因素，為期權提供價值。其他流行的模型也存在，如二叉樹和三叉樹定價模型。

掉期定價基礎

掉期是一種衍生工具，代表雙方在特定時期內交換一系列現金流的協議。互換在設計和構建基於雙方協議的合同方面提供了極大的靈活性。這種靈活性產生了許多交換變體，每種變體都有特定的用途。例如，一方可以交換固定的現金流，以獲得隨利率變化而波動的可變現金流。其他國家可能會將與一國利率相關的現金流換成另一國的現金流。

最基本的互換型別是普通的利率互換。在這種型別的互換中，雙方同意交換利息。例如，假設銀行A同意以固定利率向銀行B付款，而銀行B同意以浮動利率向銀行A付款。

在開始日期，互換的價值對雙方都為零。為了使這一說**確，互換方將要交換的現金流的價值應該相等。這個概念用一個假設的例子來說明，在這個例子中，掉期的固定分支和浮動分支的值將分別是Vfix和Vfl。因此，在啟動時：

Vfix=VflV{fix}=V{fl}Vfix​=Vfl公司​

名義金額不能在利率互換中交換，因為這些金額是相等的，交換它們是沒有意義的。如果假設各方也決定在期末交換名義金額，則該過程類似於將固定利率債券交換為具有相同名義金額的浮動利率債券。因此，此類掉期合約可以按固定利率和浮動利率債券進行估值。